穆迪：保利地産2014年上半年負債杠桿率較高
- 發佈時間：2014-08-29 01:00:46 來源：經濟參考報 責任編輯：羅伯特
27日，穆迪投資者服務公司表示，保利房地産(集團)股份有限公司(保利地産)2014年上半年較高的負債杠桿率具有負面信用影響，相對於其B aa2發行人評級和穩定展望而言較弱。
但是，保利地産的B aa2評級和穩定展望維持不變，受其上半年令人滿意的合約銷售表現、收入和毛利增長，以及下半年財務指標溫和復蘇的預期所支援。穆迪高級分析師曾啟賢稱：“儘管上半年合約銷售額和收入增長，但保利地産較高的負債杠桿率和溫和的利息覆蓋率仍使其處於Baa2評級區間的弱段。”截至2014年6月30日，保利地産的債務總額從2013年底的人民幣991億元增至1238億元，原因是該公司在上半年通過債務融資來支援地産開發並在現金回款緩慢、信貸緊張的環境下保持充足的流動性。
儘管保利地産的合約銷售額有所增長，但2014年上半年房地産銷售和服務的現金回款從去年同期的人民幣550億元降至510億元。因此，該公司的調整後債務/資本比率從62.7%上升至66%。相應地，截至2014年6月的12個月EBIT D A /利息比率從2013年的3.3倍微降至3.1倍。另一方面，保利地産上半年令人滿意的合約銷售狀況得益於公司堅持普通住宅為主的産品定位，主要是在一二線城市。約92%的住宅産品面向剛需客戶，戶型建築面積在144平米以下。
該 公 司 上 半 年 合 約 銷 售 額 同 比 小 幅 增 長2.35%，至人民幣651億元，好于同期全國合約銷售額同比9.2%的總體降幅。
保利地産還公佈，上半年收入同比增長11.3%至人民幣340億元。由於舊城改造和商業地産項目等高利潤率産品的確認，其毛利率從去年同期的26.4%改善至27.6%。這些表現優於行業趨勢，並支援其當前評級。據穆迪估算，2014年6月30日保利地産的未確認合約銷售額在人民幣1500億至1700億元左右、大部分計劃于下半年入賬。因此，穆迪預計下半年該公司的收入將保持穩定增長。
穆迪還預計，到2014年底保利地産的財務指標將溫和改善，因為預計下半年現金回款將上升，從而降低債務融資需求。此外，保利地産仍保持了充足的流動性。截至2014年6月底，其在手現金總額為人民幣389億元，足以支付近1.5倍的短期債務。儘管負債杠桿率較高，但其充足的流動性狀況和國有企業背景降低了再融資風險。
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