作為對有色金屬研究有著豐富的現貨和期貨經驗的機構，格林大華金融與金屬研究中心在對銅價的把握一直保持著相當高的預判準確性。針對9月份及四季度的銅價的變化和發展趨勢，我們進行了全面而細緻的研究和分析，得出結論：9月份銅價將保持上漲，但在四季度初的10月份中旬或更早的時間，銅價將迎來較大跌幅。

　　做空銅價

　　從 宏 觀 面 上 看 ， 中 國G D P從8 %降 到7 .7%，再到今年的7 .5%，2015年的G D P增速將降至7-7 .2的水準。為了更利於結構調整目標的實現，中國經濟整體仍將保持降速態勢，中國工業中過剩産能要淘汰和轉移，房地産從總量上持續保持控制，所以作為中國工業及房地産等行業的基礎原材料的銅來説，中國需求下降將是銅價下跌的主要影響因素。

　　雖然，9，10月份是中國工業的傳統旺季，這將給銅價在9月帶來支撐，促使銅價在9月份保持上漲或者高位震蕩。但是，我們認為，四季度的經濟發展是中國經濟發展全年中的淡季，尤其是四季度中下旬，整個工業及經濟發展都將處於收縮態勢。另外，2013年一季度G D P的7 .4%是2013年的低點，這對於市場將認同2015年一季度中國經濟仍將達到低谷，這種對G D P的下降預期也將導致市場心理傾向於四季度做空銅價。

　　需求下降導致銅價下跌

　　在8月中旬，全球銅研究的權威機構，包括國 際 銅 研 究 小 組IC S G 、 世 界 金 屬 統 計 局WB MS及大型現貨貿易商嘉能可同時發聲，稱1-6月份全球銅供小于求，短缺29 .6萬噸。這直接打擊了市場資金對2014年將供應增加、需求下降的判斷預期，導致空頭回補，銅價在經過8月上旬的大跌後，下半個月大漲。但是，我們認為，上半年的礦山減産以及中國冶煉産能釋放不足，導致供大於求，隨著下半年全球的礦山的産能釋放逐漸增加，中國冶煉産能的逐步放開，大量的銅礦供應轉化成精煉銅，市場供應將會十分充足。

　　反觀中國銅的主要需求行業近期均走弱。首先，房地産投資逐月下降，7月份已經由年初的17%左右下降到13%左右，顯現中國政府為了讓結構調整達成既定目標，對削弱房地産在中國經濟中的高比重的決心不容撼動。第二，本來電力行業的需求有可能在2014年銅需求提升佔較大比重，但是，隨著電力市場結構調整以及對電力系統廉潔審查的逐步深入，特高壓項目以及原規劃電力投資增長逐月下降，7月份的電網基本建設投資完成額已經由年初的20%左右下降到近乎零增長，這也直接導致電力市場銅需求增量比預期減少。再加上佔電力行業用銅60%以上的線纜行業在二季度的較快增長後，到7月份，線纜增量保持在5%的水準上，並沒有大幅增長。我們預計到了四季度線纜行業增幅仍將回落。所以從總體看，電力銅需求將保持正常水準，不會有大的增量出現。第三，汽車行業近幾個月的增速都在10%左右，距離2013年的14%繼續下降，離我們預期的2014年的12%左右的增速也有差距，從三四季度來看，汽車的産量隨著購車旺季的來臨有可能會增長，這對於汽車行業疲弱的銅需求有可能帶來一定的刺激作用。但從全年看，由於整個行業整體增速的下滑，銅在汽車業的需求也不及預期。最後，由於季節性因素，進入三季度，空調和冷櫃的産量有所下滑，家用電冰箱産量在夏季較前兩個季度有所上升，彩電的産量保持著較好增長。銅管在家電裏的應用主要在空調冰箱中，所以，對於家電的銅需求，我們認為也不樂觀。

　　從供需端來分析，我們預計，在中國傳統消費旺季的9，10月份，銅價仍然會在銅供大於求預期的減弱中保持上漲或者高位震蕩的態勢，隨著供應在下半年的加快，需求卻沒有大的增量，全年銅供需平衡仍將保持小幅過剩局面。所以，銅價在四季度仍面臨下跌態勢。

　　加息之“劍”壓制銅價

　　隨著美國失業率、房屋、消費、工業等經濟數據的逐步向好，美國經濟從二季度以來的上升趨勢得到確認。由於資本的逐利性，對於美元資産的追捧，將在一個較長時期，促使美元指數保持上升趨勢，房地産也將保持良好復蘇。美元指數很有可能挑戰2013年的高點，從美元指數和銅價的整體負相關的關係來分析，這對銅價産生較大的壓製作用。

　　對於美聯儲的貨幣政策而言，隨著10月份Q E 3將全部正常退出，加息政策將會更快推出成為重要話題。如果經濟數據仍舊保持持續上升，不排除美聯儲在2015年上半年甚至更早時間點推出加息政策。一旦加息開始，一定就是一個加息週期的到來，這將對市場流動性收緊，市場對價格受到壓制的預期將會更早體現。從這個角度看，我們預計，銅價在四季度將在美聯儲加息的“利劍”之下滯漲或下跌。

　　從這三個方面進行分析和思考，我們認為，銅價將在四季度産生下跌行情，級別大小要視9月份的上漲行情的高度，漲的越高，跌的越深，如果行情演變出乎我們的預計，不漲反跌，那麼四季度的下跌級別就會受到影響。我們預計，倫銅指數將在9月份如果有機會達到7300-7400的水準，滬銅指數可以達到52800-54000的水準；只要在這個區間或接近這個水準，就可以大舉 做 空 。 預 計 目 標 為 ： 倫 銅 指 數 第 一 目 標6600， 第 二 目 標6300； 滬 銅 指 數 第 一 目 標47000，第二目標44000。