昨日，央行公佈7月份信貸和數字融資數據，其中信貸創下2009年11月以來的最差，社會融資創下2008年10月以來的最差。前期微刺激政策出臺不斷，而7月包括PMI數據等在內的各項數據也一片大好，為何獨信貸如此“差強人意”？數據公佈後引發了市場的恐慌情緒，一度使得上證指數在盤中下跌至2200點關口附近。

　　央行官網罕見釋疑

　　數據顯示，7月份社會融資規模為2731億元，分別比上月和去年同期少1.69萬億元和5460億元；其中新增人民幣貸款3852億元，同比少增3145億元。7月末的廣義貨幣(M2)餘額為119.42萬億元，同比增長13.5%，增速分別比上月末和去年同期低1.2個和1.0個百分點。

　　一系列的數據，超過市場的預料，對此，央行有關負責人罕見地在官網發佈資訊對數據進行解讀。表示7月份金融數據的回落，與6月份的基數較高以及季節性波動等有關，貨幣信貸和社會融資規模增長仍處在合理區間。

　　央行解釋稱，6月新增貸款大幅衝高至1.08萬億元，而7月是傳統的“小月”，所以會有一個明顯的季節性回落，其實兩月的數據合併來看，平均每月仍有7000億元的新增貸款。

　　同時，7月數據還體現出宏觀面受到經濟增長速度換檔期、結構調整陣痛期、前期刺激政策消化期“三期疊加”的因素影響，造成7月新增貸款的需求較弱。

　　銀行惜貸

　　此前，無論是匯豐中國製造業的PMI數據，或是統計局發佈的製造業PMI，都顯示出中國經濟企穩回暖，也給予市場極大信心。為何信貸數據卻讓市場失望呢？

　　東莞銀行金融市場部分析師陳龍接受羊城晚報記者採訪時表示，除卻季節性因素的影響，供需兩端都表現疲軟，今年上半年的增長是一個補庫存的過程，在一系列微刺激“退火”之後，復蘇基礎仍不牢固，企業缺乏繼續融資的動力。

　　陳龍更表示，由於金融機構因為缺乏明確的信貸放鬆的信號，而且出於風險控制，也出現了惜貸的行為，造成信貸供給不足。數位業內人士也表明觀點，認為當前的資金並未回歸到實體經濟中。

　　央行相關負責人也在解讀數據時稱，“6月份的‘井噴’消化了大量的貸款需求，金融機構還處於補充的階段。另外，受到存款下降，不良貸款率上升等因素的影響，金融機構信貸資産品質管控壓力上升，對一些信用風險集中領域貸款的投放也更為審慎。”

　　央行會否降息引關注

　　降，還是不降？從去年開始，此類話題一直是經濟學家和宏觀分析師們關注的話題，然而一系列微刺激政策的出臺，也讓大家感覺短期內降息可能性不大。不過，7月信貸和社融的數據，讓這一話題再度成為熱點。

　　央行會不會祭出降息的大旗呢？招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮認為，在6、7月份連續推出調整存貸比、定向降準、PSL等有利於信貸增長的背景下，本應保持較快增長的信貸社融，卻現大幅回落，雖有半年末後回落的合理性，但如此巨大的降幅，至少一定程度上表明前期定向刺激的手段效果不明顯，降息仍具有客觀的可行性。

　　“央行採取降息是比較可能的”，陳龍認為，從總量的角度看，信貸資源充足，“這説明價格工具的效果是優於數量工具。”

　　“央行有兩個選擇，一是降息以降低企業資金成本，二是通過窗口指導要求銀行加大信貸投放”，劉東亮認為如果降息可行，最快8月就能實現。

　　不過，劉東亮也認為，並不能因為當前面對經濟下行的壓力就過分悲觀，居民戶中長期貸款沒有出現急劇跌落，“只是溫和減少，表明房地産銷售形勢沒有預期的那麼差”。