央行定向流動性注入或對四季度GDP增速影響有限
- 發佈時間：2014-10-23 13:38:30 來源：中國網財經 責任編輯：王斌
中國網財經10月23日訊 近日，有消息稱，在9月份向5大行注資5000億SLF之後，央行將進一步釋放流動性，機構分析其規模為2000到4000億人民幣不等，並且，注資渠道為PSL或SLF。定向流動性注入將對四季度經濟數據産生怎樣的影響？針對此問題，人大重陽金融研究院獨家提供給中國網財經頻道的文章中指出，央行的定向流動性注入或對四季度GDP增速影響有限。
文章認為，流動性的注入對四季度GDP數據不會有很大的影響。2014年9月，全國新增人民幣信貸8572億元，明顯超出市場預期，中長期貸款也較前月繼續增加，表明信貸對實體經濟的支援力度略有加強，但幅度較為有限。經濟數據方面，9月CPI同比上漲1.6%，較上月回落0.4個百分點，PPI同比下降1.8%，顯示經濟整體仍位於“低軌道”。本週二，國家統計局將公佈今年三季度GDP。繼二季度增長7.5%後，目前市場預期三季度增速將回落至7.2%，增速或創五年新低。考慮到經濟仍處於下行週期，此次流動性的注入對四季度GDP增速影響有限，其值預計將維持在7.0%左右。
究其原因，在需求疲弱的情況下，寬鬆的貨幣政策在短期內對經濟的影響不會很大。隨著美國逐步關閉QE閘門，量化寬鬆機制下，實體經濟發展緩慢的問題漸漸暴露。近期，IMF總裁拉加德提出“新平庸”的概念，用來描述這種由寬鬆貨幣政策導致的、缺乏基本面支撐的經濟繁榮。另外，歐洲、日本等發達國家和地區持續維持寬鬆的資金面，通過頻繁的貨幣刺激以求拉動經濟；然而內需和外需的雙疲弱，仍舊是制約全球經濟復蘇的根本原因。需求跟不上，企業生産和投資的意願不強，而全球經濟的下行風險使得銀行惜貸，即便央行從源頭上放寬流動性，層層作用機制下來，對實體經濟投資起到的刺激作用將十分有限，因此寬鬆的貨幣政策在短期內見效緩慢，不過長期來看，此舉會對企業投資起到鼓勵作用，而經濟改革正是這一長期效果的保障。
在此背景下，目前的政策上仍應以經濟體制改革為主，尤其是解決企業的高債務問題。貨幣層面，雖然“降息”呼聲強烈，但是在“結構未改”的情況下，降息的影響面太廣、影響幅度太大，恐怕會使得部分企業的産能過剩問題更加嚴重，因此我們認為央行短期內不應降準降息，而仍應以SLF、PSL和降低正回購利率等方法結合為主，定向地增加流動性。雖然，此舉對四季度GDP增速影響有限，但是在經濟體制改革的大環境下，定向寬鬆將更符合經濟健康發展的目標。(中國網財經中心)
