黃奇帆：資本市場極大推動了國民經濟健康發展

　　中國網財經5月19日訊 2018清華五道口全球金融論壇今日正式舉行，探討中國金融的當下和未來。重慶市政府原市長、第十二屆全國人大財經委員會副主任委員黃奇帆表示，20多年來，在黨中央的領導下，中國資本市場在探索中前進，在改革中創新，在總結教訓中積累經驗、改進管理方法，走出了一條符合市場規律和中國國情的發展道路。

　　對此，黃奇帆詮釋了資本市場對中國經濟和社會發展的六方面的重要功能。

　　(1)極大地推動了國民經濟健康發展。到2017年，中國資本市場總市值接近50萬億元，上市公司總營業額超過百萬億元，利潤三萬多億元，包括上市公司債務在內的總資産約100萬億元，在中國經濟總量中佔有半壁江上的分量。資本市場的發展不僅推動了經濟持續發展，並且大大提升了經濟總量和企業規模。可以毫不誇張地説，資本市場既是中國經濟的前進動力，也是企業騰飛的翅膀。

　　(2)實現資源優化配置，推動經濟結構、産業結構高品質、有效益的發展，資本市場的獨角獸制度，風險資本投資機制能極大地促進企業科技創新。以資本市場的逐利特性、用腳投票的資源配置機制，極大地促進了供給側結構性改革。

　　(3)完善法人治理結構，推動企業實施現代企業制度。現有的國企民企，一旦成了上市公司，既受到證券公司、會計事務所、律所訓導，又受到交易所、證監部門監管，理念上、行為上會發生根本性變化，成為有激勵有約束的理性的行為法人，不僅會增強股東意識、公司治理概念，而且通過強制性資訊透明度原則倒逼上市公司管理層形成講真話、不講假話的行為人。

　　(4)健全現代金融體系。傳統金融體系是指以商業銀行為基礎的金融體系，現代金融體系是指以資本市場為基礎的金融體系，不僅僅具有媒介資金供求關係的機制，而且還具有能夠實現資源優化配置、分散風險和分享財富成長三大功能的機制。資本市場發展好了，能改善國民經濟的宏觀杠桿率過高的問題，降低全社會融資中過高的債務比重，把儲蓄轉化為投資、債權轉化為股權，還能有效的消除中小企業融資難、民間融資不規範、非法集資、金融欺詐等問題。

　　(5)讓老百姓增加致富途徑，將改革開放、經濟發展的成果惠及老百姓。資本市場加快了社會財富特別是金融資産的增長，以前中國人主要靠增量來增加家庭財富，現在可以用存量來增加財富。國際資本市場的經驗表明，如果從50年到100年的時間跨度來看，股票、房地産、國債、黃金四方面的投資收益最高的首先是股票，第二是房産，第三是債券，最後是黃金。總之，資本市場提供了與經濟增長相匹配的財富成長機制，建立了一種人人可以參與財富的分享機制。

　　(6)為社會主義公有制探索了高品質有效益的實現形式。馬克思恩格斯在100多年前就深刻地指出，股份制和股份合作制是一種社會主義公有制的實現形式。十八屆三中全會提出國企改革方向是混合所有制，也是要求國企轉制為股份制、股份有限公司。而上市公司恰恰是最規範最典型的股份公司。作為公眾公司，上市公司理所當然是社會主義公有制的一種最佳的實現形式。

　　以下為嘉賓部分文字實錄：

　　今年是我國改革開放40週年，40年前的十一屆三中全會我們黨擯棄了教條主義，恢復了實事求是的思想路線，擯棄了階級鬥爭為綱的政治路線，確定了以經濟建設為中心、堅持四項基本原則、堅持改革開放的基本路線，國家建設由封閉轉為開放，由人治轉為法治，由計劃經濟轉為社會主義市場經濟。經過40年的改革開放，中國社會和經濟發生了翻天覆地的變化。在這個變化中，一個重中之重的變化就是中國資本市場從無到有、從小到大，到今天已然成為世界第二大規模的資本市場。

　　在90年代初在改革開放總設計師鄧小平同志的倡導和推動下，于90年12月成立上交所、91年5月成立深交所時起步。至今28年來，採用了摸著石頭過河、先探索試點，再規範發展(認購證、文化廣場作交易大廳)；先重點突破，再整體推進；企業流通股權實行先增量後存量，先股權分置再實施全流通；IPO上市先搞審核制，等條件成熟後再搞註冊制；管理上先政府規章再法治化覆蓋。20多年來，面對一個新生的初級市場，一個新興加轉軌的市場，面對著各種客觀存在的體制性問題不可能一下子消除的局面，法律的制定和健全完善也有一個過程，不可能一蹴而就的現實，我國政府堅持實事求是的思想方針，既不搞洋教條，把西方成熟市場規則照搬照套，也不搞攤販市場式的誤打誤撞；既有問題導向，切實解決問題的政策措施，又有目標導向的頂層設計、系統配套。想想近十年IPO發行閘門多次開開關關，經常為人詬病，這其中包含著管理層多少兼顧改革、發展、穩定的理性判斷，以及尊重現實的無奈。當然，我們的資本市場也遇上過經驗不足的失誤，比如2015年因高杠桿配資管控不到位引發的股市泡沫的教訓和2016年初熔斷機制實施帶來斷閘停擺的教訓。中國資本市場儘管有這些坎坷，還是克服了各種困難，有了長足的發展。想想西方成熟市場已經有了200多年的歷史，其中有70多年大起大落、制度混亂、作姦犯科盛行的情況，我們20多年遇上的這些問題、困難，真不算什麼大問題，都是發展中的問題，成長中的困難，都得到了穩妥的化解。現在，資本市場規模逐步壯大了，法制建設逐步到位了，資訊披露逐步規範了，監管體系逐步健全了，國際化合作體系逐步突破了。總之，20多年的中國資本市場堅持了社會主義市場化方向、法制化需求、公開化制度、國際化導向。20多年來，在黨中央的領導下，我國資本市場在探索中前進，在改革中創新，在總結教訓中積累經驗、改進管理方法，走出了一條符合市場規律和中國國情的發展道路。每想到此，我們這些改革開放的過來人，不由得心潮起伏、倍感振奮。

　　資本市場對中國經濟和社會發展具有六方面的重要功能。

    (1)極大地推動了國民經濟健康發展。到2017年，中國資本市場總市值接近50萬億元，上市公司總營業額超過百萬億元，利潤三萬多億元，包括上市公司債務在內的總資産約100萬億元，在中國經濟總量中佔有半壁江上的分量。資本市場的發展不僅推動了經濟持續發展，並且大大提升了經濟總量和企業規模。可以毫不誇張地説，資本市場既是中國經濟的前進動力，也是企業騰飛的翅膀。

　　(2)實現資源優化配置，推動經濟結構、産業結構高品質、有效益的發展，資本市場的獨角獸制度，風險資本投資機制能極大地促進企業科技創新。以資本市場的逐利特性、用腳投票的資源配置機制，極大地促進了供給側結構性改革。

　　(3)完善法人治理結構，推動企業實施現代企業制度。現有的國企民企，一旦成了上市公司，既受到證券公司、會計事務所、律所訓導，又受到交易所、證監部門監管，理念上、行為上會發生根本性變化，成為有激勵有約束的理性的行為法人，不僅會增強股東意識、公司治理概念，而且通過強制性資訊透明度原則倒逼上市公司管理層形成講真話、不講假話的行為人。

　　(4)健全現代金融體系。傳統金融體系是指以商業銀行為基礎的金融體系，現代金融體系是指以資本市場為基礎的金融體系，不僅僅具有媒介資金供求關係的機制，而且還具有能夠實現資源優化配置、分散風險和分享財富成長三大功能的機制。資本市場發展好了，能改善國民經濟的宏觀杠桿率過高的問題，降低全社會融資中過高的債務比重，把儲蓄轉化為投資、債權轉化為股權，還能有效的消除中小企業融資難、民間融資不規範、非法集資、金融欺詐等問題。

　　(5)讓老百姓增加致富途徑，將改革開放、經濟發展的成果惠及老百姓。資本市場加快了社會財富特別是金融資産的增長，以前中國人主要靠增量來增加家庭財富，現在可以用存量來增加財富。國際資本市場的經驗表明，如果從50年到100年的時間跨度來看，股票、房地産、國債、黃金四方面的投資收益最高的首先是股票，第二是房産，第三是債券，最後是黃金。總之，資本市場提供了與經濟增長相匹配的財富成長機制，建立了一種人人可以參與財富的分享機制。

　　(6)為社會主義公有制探索了高品質有效益的實現形式。馬克思恩格斯在100多年前就深刻地指出，股份制和股份合作制是一種社會主義公有制的實現形式。十八屆三中全會提出國企改革方向是混合所有制，也是要求國企轉制為股份制、股份有限公司。而上市公司恰恰是最規範最典型的股份公司。作為公眾公司，上市公司理所當然是社會主義公有制的一種最佳的實現形式。

　　過去28年中，資本市場上這六種功能已經在國民經濟中逐步體現出來，今後二三十年必將更深刻的顯現出來。