你還在忙著換掉人民幣嗎？如果半年前這樣做，或許是對的，但現在就得好好考慮了。

　　就在昨日春節後的第一個交易日，人民幣跟吃了興奮劑一樣，拼命上漲，在岸人民幣對美元匯率交易價上漲超過1%，盤中大漲超800點，截至記者發稿時，美元對人民幣報6.4936，人民幣升幅達1.18%，為2005年匯改以來的最大單日漲幅。

　　由國際投資者交易形成的香港離岸人民幣(CNH)，也呈現拉升走勢。截至昨天23：00，離岸美元對人民幣報6.4998。

　　而這一切，就發生在中國央行掌門人周小川的講話之後。面對外界關於人民幣是否會進入貶值通道、中國要不要實行資本管制、強勢美元之後人民幣匯率何去何從等話題，周小川打破一段時間以來的沉默，接受媒體採訪時再次強調，人民幣不存在持續貶值的基礎；有管理的浮動匯率機制的改革方向不會變；如果人民幣被投機性做空力量主導，那麼中國央行一定會出手。

　　值得注意的是，春節期間，國家外匯局還進一步放開了個人從事外匯衍生品交易的限制，對外經濟貿易大學校長助理兼研究生院常務副院長丁志傑對表示，這強烈的信號意義表明，“8·11匯改”後，雖然經歷了兩輪人民幣匯率的波動，但是中國匯率改革的市場化方向堅持不變。

　　匯率“修正”未必是趨勢

　　對於昨日在岸人民幣暴漲，一位外資行外匯市場交易部負責人向表示：“今天，在岸人民幣中間價的開盤價格低了190多個點，市場還是有不少機構買了美元、空了人民幣過年的，有些要出貨，再加上一些大機構一直在砸盤，就造成了市場擁擠，今天市場在中間價下跌200個點的基礎上，又下來了四五百點，最低的時候接近800點。料想此次投機盤損失也不小。”

　　上述人士對本報記者解釋，從上個星期香港離岸人民幣市場兩日的交易情況來看，市場交易結果是預料之中的事情，這主要受整個國際環境的影響，特別是美聯儲加息前景的不明朗造成了“強美元預期”的減弱。這導致了亞洲貨幣，包括日元的大幅上漲，這也整體上影響了海外人民幣的走強。回到中國境內，交易中心的一籃子貨幣的指數也在下行。

　　市場擔心人民幣對美元匯率的走強將成為趨勢，丁志傑不以為然。他表示，1月份貿易數據依舊並不樂觀，未來或許還要繼續調整，開年第一天的匯率調整，可以説是對過去一段時間匯率走低的一個修正，還不能把它看成趨勢。市場對強勢美元可能有一種誤解。

　　“強勢美元的一種結果是升值，還有一種結果是美元指數維持在高位，這也是一種強勢。現在，美元指數維持在95、96左右，中國春節期間，美元大幅下跌，但是也還在95左右，只要美元指數維持在95以上，這也應該算是一種強勢。而這種強勢對人民幣帶來的壓力就會小得多。”丁志傑説。

　　實際上，周小川在接受媒體採訪時已明確表示，人民幣升值趨勢遲早到達拐點。

　　“過去多年來人民幣一直處於升值趨勢，外匯儲備在不斷積累，這肯定不是無限的過程，遲早是要到頂、見拐點的。在拐點出現之前，升值有所過衝是難免的，需要調整。”周小川表示，在拐點出現後，反方向的貶值過衝也是可能的。再之後還會有升值勢頭，因為基本面是支援人民幣走強的。

　　匯率改革方向堅定不移

　　“8·11匯改”以來，人民幣匯率經歷了幾番波折，但監管層的改革意志似乎並未動搖。

　　“未來匯率改革的趨勢是堅定不移的，不過我們也有耐心。”周小川表示，我們希望“十三五”期間在匯率改革方面能取得長足進展，方向是更加依靠市場力量決定價格，實現更有靈活性的匯率。

　　周小川刻意強調，人民幣匯率改革的方向仍舊是：以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣，實行有管理的浮動匯率機制。首先還是強調市場供求關係，即便市場中存在短期投機力量，也還是要尊重市場，央行心目中並沒有一個模型測算的最優匯率水準。參考一籃子貨幣是我國貿易和投資多地區、多夥伴、多元化的必然選擇，過去做得還不夠，比較多地看了美元，下一步還要推進對一籃子的倚重。

　　丁志傑表示，周小川的講話已經很明確了，央行也願意和市場進行溝通，不過，因為現在面對很多投機性力量，中國央行進行匯率干預和管理的方式和時機，可能並不適合向市場披露。不過周小川強調，中國匯率將是有管理的浮動匯率，而且強調，參考一籃子貨幣的重要性，這是跟過去最大的不同。

　　值得關注的是，周小川的專訪中著重強調“有管理”。去年4月，周小川在國際貨幣基金組織(IMF)年會上對人民幣資本項目可兌換的表態中，也提出是“有管理”的可兌換，這説明中國作為崛起中的大國，在融入全球化的過程中，無論是資本流動，還是匯率波動都是需要管理的。否則不論是資本的流動，還是匯率的變動，都將是被動的，這就可能面臨外部的衝擊。而中國2008年以後的資本流動就説明這一點。

　　但丁志傑認為“有管理”並不意味著政府取代市場，而是如何更好地讓市場在匯率的形成機制中發揮重要作用，政府最主要的作用是穩定匯率。也就是在匯率市場化過程中，找到市場和政府的平衡點。

　　丁志傑認為，未來很長一段時間內，人民幣匯率都將實行的是有管理的浮動，人民幣資本項目可兌換實行的是有管理的可兌換，這也是中國基於過去30多年的改革，特別是最近十年融入全球化的經驗和教訓的總結。這對於中國構建開放型經濟新體制有借鑒性意義，對全球發展中國家都具有借鑒性意義。

　　不會走資本管制老路

　　要形成比較成熟、透明的機制，需要有一個探索的過程。

　　周小川在上述訪談中表示：“目前已經形成了更多參考一籃子貨幣的共識，中間價的定價機制也開始引入穩定籃子的因素，操作上以穩定一籃子匯率為主要目標，同時適當管理單日內人民幣對美元匯率波動的幅度。未來還會引入宏觀經濟數據對匯率發生作用的機制。央行將加強與市場溝通，提高人民幣指數數據的作用，以便市場判斷參考一籃子貨幣機制的有效性。”

　　2月3日，央行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝也表示，我們統籌考慮便利化和防風險，在繼續大力促進貿易投資便利化的同時，強化風險防控，突出真實性合規性審核要求，打擊外匯違法違規行為，不會走資本管制的“老路”。

　　“有管理”和“管制”這兩者之間，應該如何界定？丁志傑向記者解釋，如果允許資本完全自由流動，資本的流入和流出，並不一定是本國經濟發展的需要，規模也未必是合意的，所以資本流動的管理就要避免過度的流入和流出，以及集中的流入和流出，這將對一國宏觀經濟造成衝擊。從這個意義上來講，中國實施有管理的可兌換，特別是對短期資本的流動實行管理，包括一定的資本管制措施和宏觀審慎措施是有必要的。

　　上述外匯專業人士對本報記者表示，我國現在的主要任務還是人民幣相對一籃子貨幣的穩定，還是要緊跟著一籃子，根據市場的情況，同時還要打擊市場的做空和炒作。這種情況下，央行肯定要維持一定程度的穩定，當然也會根據市場上整個一籃子貨幣的走勢，來調整我們的策略。

　　但他提醒，目前美元的走勢更值得關注。美元到去年年底達到高點，現在也在回落，人民幣貶值壓力有所緩解。與此同時，整個國際市場都是相輔相成的，周小川明確提出了，要看一籃子貨幣的走勢，這值得我們關注。央行可能會比較容易維持人民幣匯率一定程度上的穩定。從這個角度來講，最極端的措施，比如資本項目上加強管制，目前不會有更加嚴厲的政策出臺，除非形勢再有變化。