人民幣匯率大幅攀升 降準窗口或再開啟

　　節後首個交易日人民幣匯率在岸離岸市場雙雙強勢攀升，收復今年“失地”。人民幣對美元匯率中間價上調0.3%，創去年11月2日來最大百分比升幅。

　　同時，昨日公佈的中國貿易順差數據升至歷史新高，這顯示中國繼續保持較大經常賬戶順差，也將幫助緩解資本外流以及人民幣貶值的壓力。在這個時點上，市場建議央行考慮降低存準率，以釋放此前累積的壓力、補充基礎貨幣。

　　在岸、離岸人民幣雙雙攀升

　　15日人民幣對美元中間價報6.5118，為1月4日來最高，較節前最後一個交易日攀升196個基點；上午10點，在岸即期匯率早盤報于6.516附近，升勢明顯，至下午進一步抬升、即期匯率報于6.49附近。

　　事實上，自2月份以來，人民幣對美元匯率中間價持續大幅上行，已經升421個基點。尤其是春節前最後一個交易日，2月5日中間價報6.5314，較上一交易日人民幣上行百餘點。同時，春節在岸休市期間，離岸市場上人民幣的大幅攀升，也為節後首個交易日，在岸市場人民幣上行奠定了較好的基礎。

　　離岸市場上，春節休市期間，人民幣已經攀升約600個基點。昨日，人民幣對美元匯率持續升勢，以6.5038開盤。隨後人民幣不斷攀升，午盤後在6.49附近徘徊。

　　交易員認為，春節期間美聯儲主席言論助推美元走軟，以及央行行長周小川最近有關“人民幣不具備持續貶值的基礎”、“不會讓投機力量過分主導市場情緒”等態度，有助於人民幣進一步抬升。

　　貶值壓力短期緩解

　　值得注意的是，昨日中國發佈了1月份貿易數據，市場風險情緒總體風險偏好有所改善。中國1月以人民幣計算的出口，出乎市場預料同比下跌6.6%，同時，由於大宗商品價格走低，1月以人民幣計算進口同比收縮14.4%。1月貿易順差上升至4062億元(相當於633億美元)的歷史新高。

　　澳新銀行大中華區首席經濟學家劉利剛表示，中國貿易順差升至歷史新高顯示，中國繼續保持較大經常賬戶順差，這也將幫助緩解資本外流以及人民幣貶值的壓力。這也與早前央行行長周小川關於“人民幣不存在持續貶值的基礎”和“中國不存在為擴大凈出口而貶值的動機”的表態是一致的。

　　昨日，中國外匯交易中心公佈5日CFETS人民幣匯率指數為99.23，較2014年底貶值0.77%。為便於市場從不同角度觀察人民幣有效匯率的變化情況，中國外匯交易中心參考BIS貨幣籃子、SDR貨幣籃子計算了人民幣匯率指數，2016年2月5日上述兩個指數分別為100.31和97.12，較2014年底分別升值0.31%和貶值2.88%。

　　周小川行長近日接受媒體採訪時，強調了參考一籃子貨幣的重要性，稱這是“我國貿易和投資多地區、多夥伴、多元化的必然選擇，過去做得還不夠，比較多地看了美元，下一步還要推進對一籃子的倚重。”“在可預見的未來，加大參考一籃子貨幣的力度，即保持一籃子匯率的基本穩定，是人民幣匯率形成機制的主基調。”

　　春節之後在公開市場到期的資金量在未來三周將達到1.7萬億元，市場人士認為，央行可以選擇繼續通過短期逆回購的方式來平滑流動性。但在資本流出的大背景下，補充基礎貨幣的壓力仍然是存在的。

　　市場人士認為，近期伴隨美元逐步走弱，人民幣面臨的貶值壓力有所釋放，同時，央行向市場傳遞關注一籃子匯率的預期管理也基本得以強化。

　　從貨幣政策的角度，此前，考慮到過度寬鬆的貨幣政策可能導致人民幣貶值壓力的增強，央行的短期政策目標轉向穩定匯率，並採用大量的短期流動性操作的方式來維持市場對於流動性的需求。

　　德國商業銀行中國經濟學家周浩建議，在這個時點上，中國央行應該考慮降低存款準備金率，以釋放此前累積的壓力，併為未來可能的市場動蕩做好準備。