1月26日，人民幣對美元的大幅走低，仿佛一顆投入貨幣湖中的石子，激起層層漣漪。

　　商務部國際貿易經濟合作研究院國際市場研究部副主任白明稱，人民幣貶值1%~2%，對外貿企業來説可謂“久旱逢甘霖”。勞動密集型外貿企業靠量打市場，虧1分錢跟賺1分錢，差別很大。

　　白明建議，出口企業“不要浪費人民幣的貶值”，為貿易轉型升級爭取時間。但同時，不要從一個極端到另一個極端。“人民幣貶值過多，會帶來資本外流，以及拖延人民幣國際化的進程。”

　　此前一段時期，人民幣對美元單邊升值，由於沒有其他疏解渠道，全部壓力集中在匯率上，出口企業較為難受。目前，國內經濟已經處於中高速增長的敏感地帶，貶值的幅度是否會給房地産、證券市場、物價、利率以及地方債帶來衝擊？是否會造成系統性影響？

　　白明則擔憂，過去五年，人民幣對美元單邊升值，其實是 “外升內貶”。現在如果走入貶值通道，是否會造成“外貶內升”？目前，人民幣名義匯率貶值更多一些，貨幣還是堅挺，按平價購買力來説還是升值。

　　“人民幣可以適當貶值，需要名義貶值消化一部分，國內貨幣政策消化一部分，匯率通過外匯佔款再消化一部分貶值。”白明建議，幾個渠道同時分洪化解人民幣貶值，不要全部卡在匯率上，這樣才有助於形成健康的開放型經濟，否則進口企業受不了。

　　而對於大宗商品的價格而言，比起美元單邊影響，白明更傾向於這是中美兩國共發起的“擊鼓傳花”作用。

　　全球90%以上的大宗商品以美元計價，美元升值必然打壓大宗商品的價格。但中國的需求增速降低，此前牛市中的大宗商品在漲價，其實已經包含了對未來幾年的需求預期。彼時中國實體經濟增速較快，美國金融衍生品發達，兩廂共同作用，推高了大宗商品價格。

　　現在，中國經濟進入了新常態，增速放慢，美國退出量化寬鬆政策(QE)，加息預期加大，過去充裕的美元流動性，未來可能逐步趨緊。

　　“此前中美兩國對大宗商品價格的擊鼓傳花式的推高，隨著兩國經濟發生變化，又共同對大宗商品價格造成了壓力。”白明表示，這是大宗商品價格下降的原因。

　　影響·外貿

　　中小外貿企業稍感輕鬆 所得實惠並不大

　　人民幣對美元貶值，對於賭人民幣升值來套利的投資者來講自然不是好消息，但是對部分出口企業來説則帶來一定利好。

　　由於多數大型出口企業可能會有一系列採用外匯鎖定等手段來鎖定利潤，一些中小企業似乎更能夠因此享受到一些“福利”。

　　不過，就記者採訪的多家出口型中小外貿企業情況來看，雖然人民幣對美元貶值確實能夠給這些企業帶來一定的輕鬆感覺，但總體來説，由於貶值幅度並不大，且中小型外貿企業的資金週轉較快，所以影響也沒有外界想像的那樣大。

　　中小外貿企業所受利好有限

　　對於人民幣對美元貶值所帶來的影響，深圳海星空科技負責人姚先生對記者表示，其所在企業的大部分訂單都是採用美元結算，人民幣貶值對他們顯然是利好。

　　“不怕(人民幣)貶值，怕升值。”姚先生給記者算了一筆賬，比如現在人民幣對美元即期匯率是6.25，但是去年很長時間保持在6.15，100萬美元現在結算成人民幣可能會多出10萬元。“今年的情況比去年好太多了。”

　　深圳沃光有限公司的主要客戶集中在北美和歐洲，針對近期的匯率情況，其創始人兼CEO張斌表示，由於歐元最近貶值較多，如果跟歐洲客戶用美元結算，所受影響會更大一點。

　　不過，雖然有利好，但是對中小型外貿企業來説，由於其規模以及資金流轉週期等因素，人民幣對美元貶值的影響也相對比較有限。此前，有業內人士表示，中小型外貿企業一般都是採用及時結匯的方式，從訂單到發貨可能是3~6個月時間，有的可能更短。

　　深圳銳愛科技有限公司負責人龐先勇表示，人民幣對美元貶值對於出口企業來説顯然是有好處，但是相對於國外有些幣種的匯率波動來説，波動幅度並不是特別大，所以對公司的影響也比較有限。

　　 中小企業較少使用保值工具

　　張斌表示，其公司的交易價格一般會根據匯率適時調整，在購買付款的一瞬間，匯率波動的影響都已在價格中體現。雖然如此，深圳沃光還是使用了一些結匯工具，比如目前採用的工行匯兌通，還縮短了結匯週期，近期是一個星期一次，並且用離岸匯率對匯率進行鎖定。

　　雖然有的企業會在匯率波動中採用匯率鎖定等工具。但是很多中小企業並沒有採用保值增值的外匯工具。

　　龐先勇對記者表示，中小企業使用這類工具相對會比較少，可能大型企業用得比較多，因此中小型企業所受影響並不是很大，而且小企業的資金週轉會快一點，在這個週期裏，超過承受範圍，就會通過價格機制去調整。

　　目前，雖然很多銀行都有推出一些外匯鎖定等工具，但是服務門檻相對來説也比較高，一般年銷售額太小的企業實際上並不能達到銀行的服務門檻。當然，也有一些外貿服務商通過將各家中小企業集中起來，做一些外匯保值增值的服務，但是根據記者此前了解的情況，中小企業在實際中操作中使用這些工具的情況並不多。

　　此前也有業內人士表示，隨著人民幣匯率波動幅度增大，對出口企業來説，匯率波動會對利率和報價産生很大影響，如果是單邊升值或貶值，可能企業還能推測出幾個月後的狀況來報價，如果雙邊波動，企業在這方面就會比較困惑，所以最好還是採用一些外匯鎖定工具。而且隨著匯率波動的明顯，以後使用這些工具的企業應該會增加。

　　 匯率動蕩帶來的不確定影響

　　匯率起伏，反映在出口企業身上，五味雜陳。

　　一家內衣企業的銷售員稱，今年做俄羅斯(市場)悲劇了。“回想去年還在為沒有做到烏克蘭的客戶而慶倖，然而今年卻陷入了這樣的困境。”

　　大概從2014年8月份開始，該內衣廠在俄的生意就急轉直下，原來下的單很多都退了或者不能發，後面也基本都不進行訂貨。“貨款也都一直拖，或者還一點。現在錢都不知道怎麼收回來，就算下單也不敢做，已經連續虧了好幾個月。”上述銷售員表示，“真不知道這情況什麼時候能好轉，如果半年內匯率還不能出現回轉，就準備把店關掉，專心回廣東工廠發展。”

　　一家鋼球生産與出口企業，雖然2014年成績斐然，但該企業的外貿出口員工坦言，“由於盧布和歐元的暴跌以及美元的跌宕起伏，我們也略有受創。俄羅斯作為我們的銷售主戰場，由於盧佈下跌，多年的老客戶不得不暫緩與我們的合作。原本説好的訂單，也隨之一再擱淺，甚至石沉大海。”

　　而歐洲客戶原本開立的信用證，不得不一而再、再而三地拖延交貨期。改證，退倉，延緩驗貨，也成了該企業近期來每日重復且必做的工作。

　　“再者就是談了半年多的訂單，遲遲難以確認，終端商在等，客戶在等，而我們在急。”這就是匯率沉浮下中國出口企業的真實寫照。

　　 影響·地産

　　房企迎利空 海外融資成本或漲

　　對於資金密集型的房地産行業來説，人民幣對美元貶值並不是好消息。

　　中投顧問董事、研究總監郭凡禮在接受記者採訪時表示，人民幣對美元貶值達到一定程度可能會導致資本流出國內市場，對於房地産而言，由於屬於資金密集型行業，資本的流出將不利於企業融資，一定程度上造成企業短期融資成本上漲和融資難度增加。

　　影響暫時不明顯

　　中原地産首席分析師張大偉對記者表示，人民幣對美元貶值，對房地産市場將是利空，雖然長期來看，貶值的趨勢性未確立，但短期看，對房企的海外融資等都有一定的負面影響。

　　“過去9年，中國房價大漲的原因有很多，其中之一便是人民幣升值。”張大偉表示，在升值過程中，擁有房産的人的資産迅速升值。房産升值的預期，又激發了更多人的買房慾望。

　　在萊坊董事及上海研究及諮詢部主管楊悅晨看來，人民幣受美元升值而産生的對外貶值，使得海外投資者對投資中國物業市場趨於謹慎。

　　上海易居房地産研究院研究員嚴躍進則對記者表示，受人民幣對美元貶值影響，一旦國際市場的投資回報率上升，一些短線操作投資者可能會拋售國內市場的物業，進而轉向海外市場。

　　“對於此類撤資帶來的影響，不可誇大來看。尤其是要考慮到，2015年在國內限購限貸政策鬆綁效應釋放，流動性繼續注入的前提下，樓市穩健發展概率加大。”嚴躍進表示。

　　融資成本恐增加

　　多位業內人士看來，人民幣匯率的變動會給房企海外融資會帶來一定影響。

　　楊悅晨在接受記者採訪時表示，國內房企去海外發債的隊伍正在不斷壯大。國內房地産商的開發資金來源中，銀行貸款的比例只佔13%~15%，剩下的全部來自銷售回款和自籌資金。其中，自籌資金的解決途徑就包括海外發債、海外上市、房地産信託、基金、企業兼併和聯合拍地模式等多種模式。

　　“此輪人民幣對美元貶值對房企海外融資成本提高沒有直接影響，但由於美國的貨幣政策在收緊，且有可能會加息，未來可能會導致房企海外融資成本提高。”楊悅晨表示，目前國內房企海外融資成本已經在上升，而此次美元升值，房企國內外融資的利差開始縮小，但由於國內融資環境並不寬鬆，因此海外融資對於房企而言還是有吸引力。

　　張大偉對此則表示，巨量的海外融資規模將引發房企資金鏈緊張。同時，美元走強後，熱錢可能流出中國市場，則可能強化這種緊張態勢。

　　影響·鋼鐵

　　國內鋼企信貸、銷售恐“兩頭受氣”

　　對鋼鐵行業來説，2014年超280億的利潤，讓鋼企終於看到一絲曙光。然而，日前，人民幣對美元的貶值，卻可能將鋼鐵打回虧損深淵。

　　一位業內資深人士向記者表示，人民幣對美元貶值，看似與鋼企並不相關，但因鐵礦石80%需要進口，因此鋼企結算成本將大幅增加。

　　權威預測顯示，2015年中國生鐵産量將達7.32億噸左右，需消耗鐵礦石11.57億噸左右，由此預計2015年中國進口鐵礦石將達10億噸左右，同比增長6.4%。

　　不過，在一些市場人士看來，人民幣對美元如果大幅貶值將對終端投資成本帶來額外負擔，鋼企在銀行資金信貸和下游用鋼需求兩頭都會受到打擊。

　　貶值將增購礦成本

　　在鐵礦石價格暴跌面前，中國鋼企已有“抄底”之心，但人民幣對美元匯率的突然暴跌，卻有可能將鋼企的美夢打破。

　　海關數據顯示，2014年12月，中國鐵礦石進口量達到創紀錄的8685萬噸，遠高於11月的6740萬噸，也超過去年同期7340萬噸進口量。

　　不過，進口數字驟增的背後，則是鐵礦石價格的暴跌。在2014年初，普氏62%鐵礦石指數尚為134.5美元/噸，但年底已跌至71.75美元/噸，跌幅47%。進入2015年以來，該指數則進一步下跌。截至1月27日，普氏62%鐵礦石指數為63.75美元/噸。

　　對此，山東某鋼廠原料科人士向記者表示，鐵礦石價格的暴跌，對鋼廠無疑是個利好，低價吃進無疑將大幅減弱生産成本。

　　在冶金工業規劃院院長李新創看來，2015年鐵礦石進口將達10億噸，其中一個關鍵因素也是鐵礦石價格下跌。

　　冶金工業規劃院的預測顯示，2015年中國生鐵産量將達7.32億噸左右，需消耗鐵礦石11.57億噸左右，由此預計2015年中國進口鐵礦石將達10億噸左右，同比增長6.4%。

　　對此，金銀島市場分析師弭澎琦向記者表示，國內鋼企對進口礦的依賴很大，甚至可以説是極其依賴澳洲礦。

　　不過，這種依賴卻藏著隱患。在弭澎琦看來，若人民幣對美元進入貶值週期，鐵礦石大量進口所帶來的輸入性通脹將使正在結構性調整的鋼鐵行業産生困難。1月26日人民幣對美元中間價大跌，一旦演變成人民幣貶值，國內鋼企的結算成本與礦山巨頭的業績關係，將面臨反轉，鋼企成本增加將是必然。

　　下游需求將被打壓

　　如人民幣貶值成真，鋼企所要面臨的不只是成本問題。在一位鋼企人士看來，人民幣若出現貶值，勢必對下游直至終端用鋼消費構成漲價壓力。

　　中鋼協發佈的監測數據顯示，截至2014年12月末，鋼材綜合價格指數為83.09點，同比下降16.05點，降幅為16.19%。

　　對此，弭澎琦告訴記者，2014年鋼材出口雖創新高，但國內需求仍佔據絕對主導地位，鋼材價格下探也反映出國內競爭的激烈。

　　金銀島的相關報告認為，一年內，雖然經濟增速基調已經降至7%，但相關投資項目依舊是目前行業乃至國民經濟的“脊梁”。

　　而在2014年10月，國際鋼協曾發佈報告，預測2015年全球鋼鐵表觀消費量增長幅度繼續保持2014年增長2.0%的水準，表觀消費量將達到15.94億噸。

　　對此，弭澎琦告訴記者，2015年，用鋼需求預期並不會呈現大幅縮水情況，但若人民幣貶值，會産生終端投資成本額外負擔，以及大量對賭人民幣升值的國際資本在短期內流出中國的風險加劇。

　　弭澎琦還指出，反觀鋼鐵行業，在銀行資金信貸和下游用鋼需求兩個方面，都將受到打擊、扼制。

　　在中鋼協副會長屈秀麗看來，美國量化寬鬆政策的結束和可能出現的加息，將直接推動美元走強，使得企業境外融資成本上升、匯兌損失風險加大。國內銀行系統仍然會嚴格控制鋼鐵企業和鋼貿行業的信貸規模，企業資金壓力仍將繼續存在。

　　“由於鋼鐵行業是重資産行業，加上這幾年自身造血功能不足，資産負債率較高，鋼鐵企業的資産負債率大約在70%。”有中鋼協會員企業透露。

　　此外，多位鋼鐵業內人士向記者表示，2015年，鋼鐵企業在環保、人工成本也將進一步上升，鋼鐵企業提高經濟效益的難度將加大。

　　值得注意的是，在過去的2014年，因鐵礦石等主要原料價格下跌幅度遠超鋼材，我國鋼鐵行業的盈利水準，預計利潤將超過280億元，為近三年來的新高。

　　不過，弭澎琦向記者表示，如果人民幣大幅貶值，鋼鐵産、銷、成本將陷入一個“羅生門”狀態，各執一詞、環環相扣，“真相”卻錯綜複雜。

　　 影響·服裝

　　貶值幅度不大外貿服裝企業難獲喘息

　　去年來，在成本增長、電商衝擊等多因素作用下，服裝行業的經營情況很不樂觀。不過，近來人民幣對美元的貶值，似乎讓市場看到了服裝行業復蘇的希望。

　　根據中華全國商業資訊中心本月發佈的數據，2014年全國百家重點大型零售企業零售額同比僅增0.4%，自2012年以來連續第三年呈現放緩情況。其中，服裝類商品零售額同比增1%，較上年同期下降4個百分點。服裝零售量同比降0.3%，較上年同期低3.7個百分點。

　　有業內人士表示，就國內紡織服裝企業的整體情況來看，出口、內銷的佔比大致為50：50，人民幣此前一度持續升值，的確讓不少出口企業承受重壓。人民幣對美元貶值一方面有利於紡織企業降低成本，提高産品競爭力，拿到更多訂單，另一方面，有利於獲得匯兌收益。

　　不過，一位券商的行業分析師告訴記者，人民幣對美元貶值是否成趨勢是一個疑問，另外就目前的情況來看貶值幅度並不大，因此對紡織企業所産生的利好作用非常有限。“勞動力、原材料、資金成本等都在上升，相比之而言，貶值幅度並不是很大。”

　　該行業分析師還表示，目前更重要的是，國內紡織企業的綜合成本已遠遠高於印度、越南等東南亞、南亞國家。以越南為例，目前製鞋業已是其第三大出口行業。在鞋類産品上，越南海關部門的統計顯示，2013年，越南出口鞋約103.2億美元，同比增長18%。2014年上半年，越南出口鞋約46億美元，增長幅度超過20%。由於勞動力成本低，東南亞出口産品具有較強競爭力，吸引了很多國外企業的訂單。2014年上半年，耐克、阿迪達斯、彪馬等企業已將其在中國等地的大量訂單轉到越南工廠生産。

　　在上述分析人士看來，企業訂單增減和人民幣匯率波動的直接聯繫並不大。