昨日(1月27日)，國家統計局公佈的數據顯示，2014年，全國規模以上工業企業實現利潤64715.3億元，比上年增長3.3%，增速比前11月回落2個百分點，比上年回落8.9個百分點。其中，12月份實現利潤8507.3億元，同比下降8%，降幅比11月份擴大3.8個百分點，並創下歷史最大降幅。

　　國泰君安宏觀分析師任澤平告訴記者，2014年12月企業利潤增速延續了11月以來的下滑趨勢，內需收縮和物價通縮仍是主因。穩增長壓力上升，地産疲軟，外佔收窄和物價通縮，降準條件已具備。

　　上海證券分析稱，PPI延續跌勢、匯豐PMI繼續位於收縮區間，但産出指數和新訂單指數重新返回榮枯線之上，以上數據表明工業生産或有量上的提升，但價上難有起色，短期內利潤增速難言樂觀。

　　成本費用增長擠壓利潤/

　　2014年全國規模以上工業企業利潤同比增長3.3%，這一數據尚不及2013年的三分之一，當時增速為12.2%。

　　國家統計局工業司何平解讀稱，工業出廠價格、購進價格同比、環比進一步回落，對工業利潤下滑的影響有所加劇。

　　初步測算，12月份，因出廠價格同比下降3.3%，工業主營業務收入減少約3650億元。因購進價格下降4%，主營業務成本減少約2740億元，兩者相抵，工業利潤凈減少約910億元。而11月份因價格下降利潤減少額約700億元。

　　全球原油供應過剩的擔憂令國際油價在1月26日下跌，3月交貨的紐約輕質原油期貨價格下跌0.44美元，收于每桶45.15美元，中國相關行業的盈利能力也隨之有所反應。

　　何平分析説，因油價變動對下游産品生産成本的影響存在時滯、一些大宗石化産品市場需求不足，短期內，油價下跌帶動下游産品價格下降，對大部分石油相關行業利潤産生負面影響。

　　數據顯示，12月石油加工煉焦和核燃料加工業利潤同比減少245.9億元，化學原料和化學製品製造業減少94.4億元，石油和天然氣開採業減少34.2億元。同時，煤炭開採和洗選業因出廠價格同比下降12.2%，利潤減少207.8億元。僅此兩類行業合計減少利潤582.3億元，佔全部規模以上工業利潤減少額近八成。

　　何平還提到，成本費用增長加快擠壓利潤空間。12月規模以上工業主營業務成本同比增長6.2%，增速比11月份加快2.4個百分點。費用合計增長3%，增速比11月份加快0.7個百分點。

　　任澤平表示，12月主營業務活動單月利潤率隨季節性因素回升至7%，但仍低於歷年同期水準。12月産成品存貨累計同比增速為12.6%，較前值回落1個百分點，但仍處於相對高位，在主營業務收入增速持續下滑、物價通縮背景下，企業去庫存壓力大。

　　降準條件已具備？/

　　進入2015年以來，實體經濟的低迷情緒並沒有得到有效消解。宏觀經濟增長更大的不確定性還來源於以石油為代表的大宗商品價格持續走低。

　　瑞銀證券報告分析稱，受房地産建設活動下滑、基建項目資金尚待到位的影響，預計2015年一季度季調後的GDP環比增速可能會低於6%。

　　國家資訊中心首席經濟學家范建平認為，大宗商品價格下跌對中國經濟的影響是形成去庫存的過程，在此過程中，財政因2014年進口關稅大幅減少而不能受益，企業因市場需求不足也不易實現利潤增長，尤其是傳統産能過剩行業。

　　上海重陽投資管理有限公司總裁王慶告訴記者，生産者價格指數和消費者價格指數已經出現了越來越擴大的剪刀差，顯示工業生産行業的産能過剩很嚴重，也許企業為了生存還會持續生産，但是進一步投資的意願恐怕會降低。

　　自2014年底央行降息以來，呼籲政策寬鬆的聲音不斷。任澤平表示，物價上半年短期很難走出通縮，預計因美元走強，大宗商品價格疲軟，未來工業企業上游行業盈利改善難度大，而中下游行業將部分受益於成本端的價格下降，盈利空間稍好，“穩增長壓力上升，地産疲軟，外佔收窄和物價通縮，降準條件已具備。”

　　山西證券報告稱，匯豐1月匯豐中國製造業PMI初值49.8，比2014年12月終值上升0.2個百分點，高於市場預期，但仍低於臨界點，表明製造業依然處於萎縮區間。當前經濟仍在築底期間，在此背景下，製造業難以獨善其身。歐版QE推出表明國際新一輪的貨幣放水開始，國內貨幣政策承壓，適度放鬆貨幣政策十分必要。

　　瑞銀證券首席經濟學家汪濤告訴記者，央行可能會進一步降息，並通過降準等措施提供流動性支援，以控制金融風險。不過，在控制高杠桿風險的導向下，預計決策層仍會引導全年信貸增速小幅放緩。