新東方最大季度虧損背後：擴張加快 學習中心數量已過千家

　　中國網財經1月24日訊(記者 梁冀)新東方近日公佈了2019財年第二季度財報。報告期內新東方實現凈收入5.97億美元，同比增長27.8%；凈利潤約-2600萬美元，同比下降750%。據了解，這是新東方近7年首次出現季度虧損，也是其上市12年以來出現的最大季度虧損。

　　業務方面，K12業務是新東方的主要增長動力，其中優能中學收入同比增長39%，泡泡少兒收入同比增長35%。而招生方面，新東方2019年第二財季學生報名人數約為232萬人，同比增長23.6%。

　　上述財報披露當日，新東方股價上漲8.3%，收于71.37美元/股。值得注意的是，2018年6月，新東方股價曾達到106美元的峰值，隨後便一路下挫，至年末跌至54美元附近，幾近腰斬。去年10月，新東方還曾拋出一則3000萬美元的回購計劃，但也未能逆轉股價跌勢。

　　一位長期跟蹤教育行業的分析師告訴中國網財經記者，新東方股價下跌主要係其利潤不佳及行業競爭激烈所致。2018年第二、第三財季，新東方分別實現凈收入4.67億和6.18億美元，同比增長36.9%和41.2%；而其運營利潤分別為-1300萬和5837萬美元，而上年同期分別為21.4萬和5750萬美元，收入和利潤在增速上並不匹配。

　　中國網財經記者發現，新東方近年來逐漸加快擴張速度。2016年11月末，新東方學習中心總數為789家；至2017年11月末增加到940家；2018年11月末又增加至1125家。同期學校總數分別為69家、82家和89家。上述分析師稱：“持續擴大的業務規模必然需要更多的前期投入，學校租金、師資成本和銷售費用也自然水漲船高，影響新東方的利潤水準。”

　　此外，新東方不僅面臨滬江網、e學大的等老對手的激烈競爭，還要應對YY教育、51CTO等新教育平臺的競爭。艾瑞諮詢預測，2019年中國線上教育市場有望達2692.6億元，2022年將進一步達到4316億。可以想見，巨大的市場規模將刺激更多的企業和資本進入線上教育行業。

　　新東方還面臨政策上的壓力。2018年，《關於切實減輕中小學生課外負擔開展校外培訓機構專項治理行動的通知》、《關於規範校外培訓機構發展的意見》和《關於健全校外培訓機構專項治理整改若干工作機制的通知》等政策先後出臺。其中，國務院辦公廳出臺的《關於規範校外培訓機構發展的意見》，被認為是“史上最嚴”。《意見》規定，校外培訓機構培訓結束時間不得晚于20：30，不得留作業；不得一次性收取時間跨度超過3個月的費用等等。此外，《意見》還在批准層級、網點擴張、培訓內容、管理部門職責等多個方面提出了規範意見。政策面上的收緊給新東方帶來了頗大的負面預期，並影響其股價波動。

　　不過，多家券商對新東方的業績持看好態度。西部證券認為針對課外培訓機構的整治活動結束後，監管造成的短期影響將逐漸消退，政策落地後將出現投資機會，維持新東方的“買入”評級，目標價77美元。

　　東興證券在研報中指出，預計新東方2019-2021財年營業收入分別為31.1億美元、38.9億美元和47.4億美元。申萬宏源還對新東方的盈利預測和目標價進行適上調。其中目標價由原先的54.3美元上調至66.24美元。