2018年國民經濟“三駕馬車”將出現“一升一緩一穩”態勢,即出口增速回升、投資增速放緩、消費增速平穩。在金融領域,信貸增速小幅下滑,社會融資結構進入調整期。
2018年中國經濟可能存在三個潛在風險。發達經濟體貨幣政策正常化對新興經濟體資本流動和貨幣匯率可能形成衝擊;美國推行貿易保護主義給我國出口帶來負面影響;政策多重收緊可能形成金融市場疊加效應,對此企業要做好相應防風險準備。
2018年,信貸增速將穩中緩降,房地産調控帶來的居民中長期貸款增速放緩、地方債置換重新提速對企業貸款的下沉效應都可能是影響信貸增速的重要因素。同時,在市場利率上升和監管趨嚴進程中所出現的表外融資向表內轉移,則促使部分直接融資需求轉向信貸需求,使得短期信貸在社會融資中的佔比居高難下。考慮到美國加息等外部因素和國內因素對利率産生的雙重推動作用,可能推遲利率“見頂”,進而影響社會融資中直接融資佔比的提高。全年社會融資增速與信貸增速缺口可能收窄。綜合預計全年信貸增速在12.5%至13.0%,全年信貸增量約為15萬億元,全年社會融資規模增量約為18.5萬億元。
此外,M2增速回落體現去杠桿效果,市場流動性時點性偏緊仍是常態。M2增速2018年受信貸在信用創造中作用再度增強影響較大。金融去杠桿以來,金融機構證券投資渠道的信用創造功能受到抑制。在債券市場利率“見頂”之前,金融機構配置債券的意願不強,該渠道的信用創造功能始終難以明顯增強。這也是一段時期以來M2持續回落的重要原因。2018年由於“脫虛向實”效果的體現,社融和信貸增速平穩,M2進一步持續下行的可能性不大。
在貨幣政策維持穩健中性的態勢下,2018年市場流動性很可能仍會保持總體適度、時點偏緊的常態。資本流動保持凈流入,人民幣匯率總體穩定。監管部門針對外匯和資本流動的宏微觀審慎管理仍將持續,資本市場及債券市場開放,有望帶來新增千億元級的資本流入。全球貿易投資回暖總體上有助於中國的資本流入。預計2018年中國國際收支平衡表中非儲備性質金融賬戶順差可能達到1400億美元左右。其中,直接投資順差可能收窄,其他投資波動不大,仍可能保持順差。外匯佔款或將小幅增長500億元左右。特朗普稅改及美聯儲縮表加息可能使中美利差小幅收窄,對人民幣匯率構成一定壓力。但中國國際收支保持順差,外匯市場供求基本平衡。
(責任編輯:暢帥帥)