發改委：避免債轉股成為免費午餐 不兜底、不強制、不免責

　國家發改委副主任連維良 圖片來源：中國網

　中國網財經10月10日訊 今日國新辦就積極穩妥降低企業杠桿率有關政策情況舉行發佈會，國家發改委副主任連維良在發佈會上就本次債轉股會有什麼樣的好處以及需要注意的風險和本次債轉股如何避免出現債權人把債轉股當成“免費午餐”的現象的兩個問題做了回答。

　　連維良指出，市場化、法治化債轉股應該説是這次債轉股的最大特點。法治化債轉股的核心內涵有兩條：一是債轉股誰作主；二是按照什麼規則進行債轉股。市場化原則就是強調債轉股誰作主，是由市場主體自主協商確定，而不是由政府説了算。當然，也不是某一個單一的市場主體説了算，而是相關的市場主體協商確定。這一點非常重要。法治化原則就是強調債轉股的所有市場主體，債轉股的各個環節，涉及債轉股的所有行為都要在法治的框架下依法進行。簡單説，就是高效、公平、規範。市場化債轉股實際上就是運用市場配置資源的這樣一種方式，能夠有效提高資源配置的效率。另外公開、透明，能夠更公平、更規範。

　　對於需要防範哪些風險，連維良説，講到怎麼避免市場化、法治化債轉股，像以前極個別債轉股成為債權人免費午餐的問題，市場化、法治化本身就是防範風險最有效的辦法。具體在開展債轉股過程中需要防範哪些風險，根據我們以往的經驗，主要是防範三個方面的風險：

　　一是防範道德風險，避免借債轉股之機惡意逃廢債務，避免成為免費午餐，這是要防範的風險。

　　二是防範債轉股之後債權變成股權了，避免股東權益落實不到位帶來的風險。如果債轉股之後股東權益落實不到位，債轉股之後新的企業改革改制不到位，債轉股就不能達到預期的目的，不能實現資産的保值增值，這一點非常重要，需要防範這方面的風險。所以，《意見》上特別強調，債轉股之後要與企業改組改制緊密結合，要建立現代企業制度，要建立規範的法人治理結構，要保證債轉股之後股東的合法權益能夠得到實現。

　　三是避免債轉股之後杠桿率降而復升，在這次文件當中專門明確了強化企業負債自身約束的相關規定。債轉股之後，新的企業在章程中就要對債轉股之後使負債率控制在合理水準有約定，避免債轉股之後再重新大幅度舉債，造成降而復升的情況。

　　連維良表示，最主要的風險就是三個方面，防範道德風險、防範債轉股之後股東權益落實不到位的風險、防範債轉股之後杠桿率降而復升的風險。如何避免債轉股成為免費午餐，這在制度設計上要充分考慮到，簡單説，就是“三個不”和“三個強化”。“三個不”就是：不兜底、不強制、不免責。

　　“不兜底”。債轉股由各相關市場主體自主決策，風險自擔，收益自享，如果形成損失，該誰負責誰負責，政府不承擔損失的兜底責任，這一點非常重要，就是説，政府不提供免費的午餐。

　　“不強制”。政府不強制企業，不強制銀行，不強制實施機構，不強制某一個特定的債權必須實施債轉股。具體是不是要債轉股，就是要市場主體自己説了算，特別是要經得債權人的同意，從這個意義上説，債權人和投資者也不提供免費午餐，在制度設計上保證這一點。

　　“不免責”。就是整個債轉股過程中，要貫徹股權先於債權吸收損失的原則。如果債轉股過程中，確認有資産損失，這個代價必須由原股東先擔責。所以，有了政府的不兜底、不強制和對原股東的不免責，就可以避免你擔心的債轉股會不會成為某些債務人的免費午餐的問題。

　　連維良指出，另外還有“三個強化”，就是強化監管、強化信用約束、強化追責。強化監管，就是政府的各相關職能部門依法依規對參與債轉股的各相關市場主體，對債轉股的各個環節進行有效的監管，維護公平競爭的市場秩序；強化信用約束，在這次債轉股當中，特別要把信用體系建設納入其中，對債轉股涉及的企業、實施機構等市場主體的法人代表、高級經營管理人員要建立信用記錄，對出現嚴重失信的行為要實施多部門的失信聯合懲戒。強化問責，依法依規打擊惡意逃廢債，欺詐串謀等違法違規行為。對這些違法違規行為，一經發現，從嚴處罰。在制度設計上，用這“三個不”和“三個強化”來最大限度的避免道德風險的發生。