千股跌停、千股漲停、千股停牌，A股在2015年以來經歷了多次過山車式的巨幅波動，眾多中小投資者在股市的劇烈震蕩中追漲殺跌，無形中放大了市場的風險，也給自身投資帶來了巨大損失。A股為什麼會有大起大落的走勢出現？為此，編者採訪了廈門鑫鼎盛控股有限公司董事長陳洪生與鑫鼎盛基金研究的有關負責人。

　　陳洪生董事長表示，A股市場如此波動的原因有很多，其中最重要原因之一，是投資者結構不合理，放大了非理性成分。A股市場上，個人投資者持股比例佔了50%，交易量則佔了80%。我們經常可以看到，有的企業可能根本沒有盈利，但一旦沾上新興行業概念，股價往往漲上好幾倍，這種情況的産生跟中國股市投資者結構佔比有關。股票市場散戶過多，與機構相比，他們相對缺乏投資經驗，缺乏風險控制的能力，缺乏投資策略的指引，街頭巷尾聽到的一些消息，都要去炒一把。這種跟風炒作，往往會引發股市的大起大落，一段時間可以漲很多，一段時間可以跌很多。

　　“聽消息炒股、盲目跟風、追漲殺跌”是A股散戶重要的群體特徵，也就是所謂的“羊群現象”，在資産市場上，即使個體是理性的，也會産生羊群行為。正如席勒在《非理性繁榮》一書中指出的，完全的理性人也可能參與羊群行為。因為作為個人他是理性的，但是當他們結合在一起時，也會産生非理性的群體行為。散戶群體的“羊群現象”，在牛市時催生非理性繁榮，在熊市末期則容易導致非理性殺跌。尤其是部分使用杠桿資金的散戶，上漲中加杠桿買入，暴跌中則面臨被強平，更進一步放大了股市的波動。

　　那麼，這一現象該如何得以改善呢？

　　鑫鼎盛基金研究所負責人告訴編者，大力培育和發展機構投資者十分重要，尤其是以公募基金為主體的機構投資人市場。隨著我國公募基金的運作規範程度不斷提高，受《基金法》約束，政策框架清晰，法律監管嚴格。公募基金在投資品種、投資比例、投資與基金類型的匹配等方面均有嚴格的行業規範，投資者無需擔心投入的資金被非法挪用。

　　在業績方面，公募基金作為一個整體，在較長的投資週期中跑贏大盤是大概率事件，更超越大多數散戶直接炒股的業績。以大起大落的2015年為例，扣除貨幣基金以外的公募基金，平均收益率超過了14%，跑贏了同期上證指數9.41%的漲幅，也超過了大部分散戶。

　　基金公司擁有一大批專業的投資專家，他們組成了實力強大、經驗豐富的投研團隊，這一點是散戶所無法與其抗衡的。其次，基金公司可以運用更多的金融工具進行操作，當股市表現不佳時可以選擇債券，有些基金還可以投資海外市場，而這些都是普通散戶無法做到的。並且基金公司在資訊獲取方面的能力也遠遠超過散戶，在瞬息萬變的市場，誰先掌握了資訊，誰就掌握了主動權。

　　鑫鼎盛基金研究負責人還表示：基金比股票更適合中小投資者長線持有，特別是對於大多數不具有專業理財知識，且無暇理財的投資者來説，公募基金提供了一種很好的選擇。從長線的眼光來看，中小投資者在相對低位購買基金，能夠實現風險分散和較高收益，同時還比自己直接操作股票省心省力。

　　我國股市成立時間不過25年多，個人投資者佔了全市場交易量的80%，而美國為代表的發達國家一般只有30%左右。從長期趨勢來看，機構投資者取代個人投資者是不可逆轉的大趨勢，每一次股市的牛熊轉換，都進一步推動強化了這一趨勢。

　　正如陳洪生董事長説的“要通過改善我國證券市場投資者結構，推動市場健康發展，中小投資者應當多思考通過公募基金完成資産配置，以長線投資的理念，分享中國經濟成長的果實。”投資者以基金作為自身主要投資方式，也有利於發揮專家理財的優勢，騰出更多的時間，提升工作和生活的品質，對社會及個人而言，都是具有劃時代進步意義的事件。