中央財經大學教授劉姝威 圖片來源：資料圖

　　中國網財經3月21日訊 自3月份以來，滬深股指重回上升渠道，“牛市論”再現江湖。中中央財經大學教授劉姝威也于昨日晚間發表文章，指出多層次資本市場的建設、十三五規劃刪除“設立戰興板”等符合國情的政策增強了投資者的信心，成為支援股指上漲的動力。

　　不過，劉姝威也在文中指出，A股依然存在發生股災的隱患。據了解，自3月21日起，中國證券金融公司恢復轉融資業務182天、91天、28天、14天、7天等五個期限品種，並下調各期限轉融資費率。對此，劉姝威表示，轉融資業務只能用於平準基金，當股指劇烈波動時，熨平股指波動，否則，這項業務就會成為股災隱患。

　　劉姝威進一步強調，健康牛市需要有政策支援，上市公司的業績支援和以價值投資為目的的資金流入。如果想以杠桿資金帶動場外資金入市，那麼，這就是飲鴆止渴。

　　另外，劉姝威還在文中提醒中小投資者，一定要用自有資金購買具有長期投資價值的股票，千萬不能借錢買股票。

　　以下是劉姝威《維護中國股市的健康發展》全文：

　　2016年3月股指開始上升。這是一輪健康牛市的起步嗎？這輪牛市能夠走多遠？還會發生股災嗎？隨著股指的上升，企業能夠獲得融資嗎？投資者能夠獲得投資收益嗎？

　　一、符合國情的政策支援股指上升

　　十八屆三中全會提出：“健全多層次資本市場體系，推進註冊制改革，多渠道推動股權融資。”多層次資本市場的建設正在逐步降低中小投資者的股票投資風險，多渠道推動股權融資擴大了企業的融資渠道。十三五規劃刪除了“設立戰略性新興産業板”。這些符合國情的政策增強了投資者的信心。

　　二、科技成果的産業化是上市公司提高業績的推動力

　　在兩會記者會上，科技部萬鋼部長説：“我們需要建立一支既懂技術，又懂市場的科技成果轉移隊伍。”目前，我國有大量的科技成果，甚至是世界獨有的科技成果。這些科技成果是我國經濟轉型的保障。但是，我們面臨一個瓶頸：我們缺少一支能夠把科技成果轉移到企業的隊伍。這支科技成果轉移隊伍的建設需要科研機構和企業雙方的共同努力。

　　三、樹立中國股市的良好風氣

　　目前，上交所和深交所是機構投資者和散戶投資者的混合市場。在這種混合市場中，如果市場投機風氣佔主流，散戶就會被當作“韭菜”，任人宰割。這樣的市場不僅災難不斷，而且容易引發社會不穩定。

　　中國股市必須樹立良好的風氣，鼓勵上市公司將科技成果轉化為創新産品，增強盈利能力；鼓勵價值投資，上市公司經營業績越好，分紅越多，在股市獲得的融資就越多。

　　為了樹立中國股市的良好風氣，通過轉板制度，把上交所和深交所的“僵屍公司”轉到“新三板”。“僵屍公司”可以定義為連續五年中有四年扣除非經常性損益凈虧損，連續五年不分紅。通過轉板制度，主機板上市公司的品質會越來越好，股票分紅也會越來越多，投資者的投資收益主要來自股票分紅，而不是高拋低吸的價差。只有進入主機板，上市公司才能獲得更多的融資機會。

　　四、仍然存在發生股災的隱患

　　自3月21日起，中國證券金融公司恢復轉融資業務182天、91天、28天、14天、7天等五個期限品種，並下調各期限轉融資費率。轉融資業務只能用於平準基金，當股指劇烈波動時，熨平股指波動，否則，這項業務就會成為股災隱患。

　　有網友建議取消“融資融券”業務，因為在漲停板和T 1制度下，股市的股票進出流量規模是被限定的，“兩融”增加了股票進出流量，當股指發生劇烈波動時，“兩融”的進出流量立即會涌到規模被限定的股票進出口，由此非常容易引起“踩踏”，引發“股災”。

　　2015年5月19日滬深兩市合計的融資融券交易餘額相當於2014年同期的5倍左右。隨後不久，股指暴跌。

　　以杠桿資金吹起來的“泡沫牛”是中國股市的破壞者，是中國股市的“定時炸彈”。由杠桿資金引爆的“股災”還不足一年，驚魂未定，心有餘悸，由此造成的心理陰影是場外資金遲疑不敢入市的重要原因。

　　健康牛市需要有政策支援，上市公司的業績支援和以價值投資為目的的資金流入。如果想以杠桿資金帶動場外資金入市，那麼，這就是飲鴆止渴。

　　五、中小投資者一定要用自有資金購買股票

　　銀行存款利率的逐步降低是趨勢。目前，中國股市已經有越來越多的上市公司股息率超過銀行存款利率。居民家庭用自有資金購買一些具有長期投資價值的股票，從長期來看，投資收益肯定超過銀行存款利息收入。

　　中小投資者一定要用自有資金購買具有長期投資價值的股票，千萬不能借錢買股票。作為長期投資，投資者不必介意股價的短期波動，而是關注上市公司的經營業績和發展前景。借錢買股票，一旦借款到期，而股價下跌，借款人將血本無歸。2015年6月發生的股災，億萬富翁因配資買股票，瞬間變得一無所有，這樣血的教訓絕不止幾個案例。

　　六、維護中國股市的健康發展

　　2015年6月至今，不到一年的時間裏，中國股市經歷了歷史罕見的暴漲暴跌，大傷元氣。現在中國股市正在復蘇，我們應該珍惜來之不易的牛市起步。作為政府的證券市場監管機構，證監會必須保證政策的正確。上市公司只要增強盈利能力和提高業績，就會贏得投資者的青睞。投資者只要堅持價值投資，就能夠獲得預期的投資收益。

　　只要中國股市各方面參與者共同努力，現在起步的牛市就是一個長期的、健康的牛市。