實際上，“助漲助跌”的杠桿資金大量進入A股，已引發人們的關注。

　　12月9日，大盤迎來一場猛烈回調，滬綜指在午後上探至3091點的四年新高後，調頭暴跌至2800點左右，大盤全天在250余點寬幅震蕩。一些業內人士認為，正是杠桿資金導致了市場的暴漲暴跌。

　　也就在當天，張華公司旗下的傘形信託中，有近十隻子信託“爆倉”。張華説：“幸好他們在第二天就按要求進行補倉，否則就得強制平倉了”。

　　“他們不差錢。”他説，“現在來做傘形信託的投資者，大多是我們這一帶的工廠老闆，且多為75後，因為現在實體經濟不太好做，就把一部分資金轉移到股市裏。”

　　在諸多市場人士看來，産業資金正是A股增量資金的主力之一。在此前某券商召開的關於傘形信託的電話會議中，某信託公司傘形信託業務負責人表示，傘形信託的劣後級客戶主要分為三類，其中自然人客戶居多，自身資金豐富，此外還包括私募機構和大型集團旗下的資産管理子公司。華潤信託證券投資部總經理劉輝對媒體表示，産業資金應該是最為先知先覺的，早在去年下半年，陸陸續續有産業基金找到府來，他們比較青睞通過發行結構化産品進行融資，股票配置以銀行、券商等大藍籌為主。應該説，他們是埋伏最早的資金，有一個量變到質變的過程。

　　不過，在與這些客戶的交流中，張華發現，這些工廠老闆的“遊資”傾向比較明顯，不少人的想法是“賺一把錢就跑”。也正是因為上述原因，張華公司新成立的傘形信託中，有超過一半的計劃存續期僅為半年。前述傘形信託業務負責人亦透露，這些劣後級客戶交易有以下特點，其一是換手率較高，月均換手率倍數在4-5倍；其二是持股集中度比較高。

　　“實際上，很多客戶就只想買一隻股票，而我們公司的風控比較嚴，不允許這樣做，所以客戶就跑到其他公司去做了。”張華悻悻地説，“也不知道，在12月9日那天，有多少這樣的客戶被爆倉？”

　　實際上，一旦發生爆倉，對於信託公司而言亦是極為頭疼的一件事情。一般而言，信託公司會在交易系統中設立警戒線和止損線，一旦觸及，信託公司便會要求劣後在一天時間內追加保證金，否則將由信託公司強行減倉或砍倉，其目的是保證作為優先級的銀行理財資金的安全。不過，一位不願具名的信託公司高管説，在諸如劣後持股集中度較高等情況下，一旦發生跌停賣不出去的現象時，作為優先級的銀行理財資金的安全也將受到威脅，屆時，儘管信託公司不擔負責任，但也要承擔向劣後級討要優先級資金。

　　“目前傘形信託的費率並不高，僅為千分之五，一旦攤上這種麻煩事就會得不償失。”前述信託公司高管如是説。

　　值得注意的是，一些銀行亦覺察到其中隱含的風險，開始收緊對傘形信託的配資業務。一位證券投資業務信託經理對中國證券報記者表示，在一週之前，某股份制銀行就不再對規模較小的劣後進行配資，而這家股份制銀行此前一直是行業中的“配資大戶”。

　　不過，對於張華而言，眼下面臨的問題是，一方面前來開設子信託的劣後數量開始下降，另一方面，臨近年底資金成本增加，與他們公司合作的銀行的配資意願開始下降，為此他有些憂慮：“這周也許還能做幾單，但真不知道下周情況如何？”