近半個月來，經歷小幅反彈的COMEX黃金轉而進入陰跌狀態，累計跌幅逾5%。同一階段內，國內滬金前期多頭表現頑強，價格相對抗跌，但最終仍不敵空頭勢大，最近五個交易日連續下挫，滬金主力1512合約五個交易日累計跌幅達4.66%。

　　美聯儲會議紀要顯示美聯儲12月加息概率明顯增加以及全球範圍內的通縮壓力是金價反彈夭折的主要因素。本週五非農數據即將揭曉，該數據對美聯儲考慮是否在12月升息至關重要，或成為市場變盤重要誘因。

　　“目前對黃金市場而言，最大的威脅來自於過去幾週期金市場的大量多頭頭寸。一旦金市出現風吹草動，市場可能就會出現多殺多的情況。”業內分析人士提醒。

　　兩因素致金價陰跌

　　“近期黃金價格持續下跌，其原因主要來源於兩方面：一是美聯儲會議紀要顯示美聯儲12月加息概率明顯增加，美元匯率和實際利率同步上升，這增加了持有黃金的機會成本;二是中國、歐美公佈的物價指標顯示全球通縮壓力依舊存在，因此對於零息資産的黃金而言其面臨保值需求疲軟的壓力。”寶城期貨金融研究所所長助理程小勇指出。

　　10月29日淩晨美聯儲議息會議貨幣政策聲明措辭成為影響金銀價格最為重要的因素。美聯儲對於美國以及全球經濟的展望偏樂觀，其措辭中撤銷了“全球經濟和金融形勢可能抑制美國經濟”的表述，轉為稱美聯儲將關注國際形勢，顯示出美聯儲認為在全球其他經濟實行貨幣寬鬆政策之後世界主要經濟體的經濟下行壓力將會減緩，特別是中國。同時，全球金融市場特別是股市出現較為明顯的反彈，股市下行壓力的減緩也是美聯儲措辭偏樂觀的原因之一。

　　“目前美債收益率、美元指數以及美股繼續上行，市場更願意去配置美元資産而不是黃金。在歐元區可能將繼續維持甚至擴大量化寬鬆規模以及美聯儲可能在12月中旬啟動加息計劃，歐美間的利差交易盛行(借歐元買美元)，推升美元資産，利空貴金屬。”金策黃金研究員王琎青指出。

　　王琎青認為，此次美聯儲議息會議聲明偏鷹派，對美國經濟展望偏樂觀，未來美元指數上漲以及美國國債收益率的攀升將對金銀價格構成較大的利空影響。

　　非農數據再臨 變盤點臨近

　　繼上述議息會議之後，本週五美國將公佈10月非農數據，此次的非農數據對美聯儲考慮是否在12月升息至關重要。

　　對於週五將要公佈的非農數據，目前市場的預測是增加18萬人。而8月、9月美國新增非農就業人數均低於此前20萬人的規模，低於市場預期。但美聯儲10月份的議息會議聲明中表示整體看勞動力市場的指標表明，自今年早些時候以來，美國勞動力市場的閒置在減少。

　　“對於本週即將公佈的非農數據，與上個月數據相比，估計可能偏向穩定，原因在於美國已經公佈的ISM製造業PMI中分項數據就業指數不樂觀。但有美國服務業佔據經濟部門大部分比重，服務業就業人數增加在一定程度上會抵消製造業就業人數的疲軟。因此，預計10月非農數據持穩的話，那麼市場對於美聯儲加息預期會繼續升溫，金價繼續承壓。然而，如果非農數據不及預期，那麼美元會暫時回落，金價跌勢可能會暫時放緩。”程小勇認為。

　　世元金行分析師楊雪研表示，只要10月非農就業人數凈增加16萬人以上，美聯儲將會十分樂意在12月加息，對黃金而言將會是重大的利空;而13.5萬到16萬的增長則較為微妙，若失業率同時下降則美聯儲將加息，若上升則美聯儲會按兵不動，其對黃金價格的影響比較難以預測，利多與利空風險並存;但若非農人數增長低於13.5萬，這將引發美聯儲對其增速下降過大的擔憂，而黃金價格屆時將會受到大大提振。

　　警惕“多殺多”

　　“由於黃金一直都是資産配置中對衝不確定性風險或者資産保值的標配，因此如果全球繼續保持物價低迷的趨勢的話，黃金價格將一直會處於低位，成本支撐並不可靠。”程小勇説。

　　值得警惕的是，金銀市場已累積了大量的多頭，王琎青擔心這會成為目前金銀市場潛在的最大利空。以美國COMEX黃金期貨為例，其非商業凈多頭持倉已從9月中旬4萬手大幅增至10月下旬的15萬手。

　　“目前對黃金市場而言，最大的威脅來自於過去幾週期金市場的大量多頭頭寸。一旦金市出現風吹草動，市場可能就會出現多殺多的情況。美國COMEX期銀凈多頭持倉從過往歷史統計看更能反映此種情況。”王琎青説。

　　他表示，目前期銀凈多頭持倉數量攀升至5.7萬手之上，根據之前的歷史統計，每當COMEX期銀凈多頭持倉量攀升至5萬手之上時，往往會對應白銀的階段性高點，也就是説當市場中充斥著大量看多和看多言論時，市場將進入到重要的變盤窗口。而近期金銀自高位回落的走勢正好印證了用持倉分析法能夠較為準確的判斷金銀階段性頂部和底部。