天茂距離保險集團還有多遠 控股安盛天平成關鍵

　　與目前保險業各集團公司通過自建機構實現從單一業務向綜合型業務轉變所不同，資本大鱷劉益謙領軍的天茂集團正在開發“野路子”，欲借助並購、增持等方式實現保險集團，這在保險業尚屬首次。近日，天茂集團對外披露，行業屬性已由“化學原料及化學製品製造業”變更為“保險業”。不過，對於變身傳統金融領域的集團公司，實業起家的天茂要想升格為保險集團還有很長的一段路要走。

　　保險業務佔九成

　　天茂經營屬性大變更

　　近日，頻頻向金融領域拋出橄欖枝的天茂集團對外披露，經中國上市公司協會行業分類專家委員會確定、證監會核準發佈，自7月20日起，公司所屬行業由“化學原料及化學製品製造業”變更為“保險業”。

　　據悉，按照《上市公司行業分類指引(2012年修訂)》規定，當公司某類業務的營業收入比重大於或等於50%，則將其劃入該業務相對應的類別。

　　季報顯示，天茂集團今年一季度營業收入25.16億元，其中來源於原業務屬性的化工醫藥合計收入僅為1.25億元，而來源於保險業務的收入達到22.53億元，佔比近九成，遠遠超出上述規定的五成佔比。

　　那麼，為何以化工起家、醫藥發家的天茂集團轉彎闖入保險業？對此，安信證券分析師趙湘懷認為，近年來，受宏觀經濟下行和産能過剩的影響，醫藥和化工業務的生産經營日趨困難。

　　這從天茂集團近幾年的經營數據便可略窺一二。數據顯示，天茂集團2011-2014年的凈利分別為-1.02億元、1.18億元、-1.03億元和0.83億元。凈利在盈虧過億元徘徊的同時，主營業務也在下滑。其中，2014年主營業務收入8.06億元，同比下降16.69%。

　　這也不難看出，天茂集團轉型勢在必行。2015年以來，天茂集團通過兩次非公開發行股票募集資金，收購國華人壽與安盛天平股權，借力保險需求的提升綜合發展壽險與財險，與此同時，也正在逐漸剝離傳統主業。

　　4月20日，天茂集團發佈公告稱，同意以自有的部分土地等資産成立荊門天茂化工有限公司，註冊資本1億元，該公司承接天茂所擁有的與化工業務相關的全部資産、債權債務及人員。

　　分析人士指出，天茂集團以經營化工醫療起家，另一部分醫藥業務的佔比也下滑至10%左右。在剝離化工主業後，天茂集團成為名副其實的金融公司。

　　保險折返跑現變數

　　暫時依靠壽險單腿發力

　　此前天茂集團發佈公告稱將募集近百億元，用於收購安盛天平財險40.75%股權，並對國華人壽增資和償還銀行貸款，擬非公開發行股票不超過13.99億股，劉益謙擬認購不低於本次非公開發行股份總數的10%股份。一旦募資並購成功，天茂集團將持有安盛天平財險50%的股權。

　　不過，此次非公開發行股票募集並購並非如想像中順利。7月8日，天茂集團對上述定增方案做出調整，公告顯示，由於收購安盛天平股權涉及事項較多，決策流程較長，預計雙方在短期內難以完全達成一致。而在“償二代”運作過程中，國華人壽補充資本金的需求較為迫切，將提高資本金補充金額。劉益謙也退出了此次認購。這對於天茂集團來説，通過資本並購的方式，以最便捷快速控股“一産一壽”的目標暫時落空。

　　某壽險負責人表示，坐擁雙牌照可以打通業務壁壘實現交叉銷售、混業經營的模式，發揮協同、聯動優勢。目前，國內保險市場擁有産壽險雙牌照的機構有18家。

　　但對於國華人壽來説，募資調整並非壞事。雖然定增的股票數量由原先設定的不超過13.99億股下降為不超過6.98億股，募集資金降至不超過48.45億元。但天茂集團同時也表示，扣除發行費用後全部用於對國華人壽進行增資，相較於此前43.86億元募集金額提高了4.59億元。

　　作為一家中小型保險公司，國華人壽選擇“資産驅動負債”的道路，2015年國華人壽實現投資收益56億元，同比增長49%，保險保費收入237億元，同比大幅增長572%，保費收入在中資人身保險公司中排名第13位。

　　事實上，對於保險業劉益謙及天茂集團也曾有過動搖。2007年國華人壽成立，天茂集團成為第一大股東。然而，隨著多年虧損和業務擴大，需要股東不斷出資，在傳統企業的撤退大軍中，天茂集團也赫然在列，股份佔比一度被稀釋至7.14%。2014年，天茂集團甚至打算全身而退。對保險業望而卻步的表現還發生在天平車險身上，持股比例降為9.75%。

　　不過，保險業投資不斷放閘，資産驅動業務成為熱潮，這讓天茂集團的掌舵人劉益謙再次看到了巴菲特模式在中國實現的希望。今年3月，劉益謙通過天茂集團發佈定增預案，募集資金近百億元，對産壽險左右開弓，欲增持安盛天平財險股權至50%，並增資國華人壽。

　　公開資料顯示，劉益謙旗下公司新理益集團為天茂集團第一大股東，持股比例42.9%，而劉益謙以自然人身份直接持有19.96%，天茂集團實際控制人為劉益謙。

　　集團化僅邁出一步

　　控股安盛天平成關鍵

　　此次劉益謙通過天茂集團對國華人壽進行增持，國華人壽將有望借此提升自身綜合實力。也正是因為控股國華人壽，也讓天茂集團業績增色不少。

　　從半年業績預報來看，天茂集團披露，上半年預實現盈利8.2億-8.4億元，同比增長2259.37%-2312.04%。對於報告期內業績大幅增長的原因，天茂集團表示，主要是國華人壽納入合併報表，國華人壽實現凈利潤約7.4億元，歸屬於上市公司的凈利潤約3.8億元。

　　對此，有分析人士指出，未來不排除天茂集團繼續增資國華人壽，直到變為全資子公司，通過資本騰挪實現國華人壽曲線上市。

　　值得關注的是，天茂作為傳統化工及醫藥行業的集團化公司，當變身保險股之後，能否順利實現保險集團備受關注。對此，有保險業內人士解釋，一個保險企業要升級為保險集團，需要符合保監會對於保險集團的定義和條件。

　　縱觀保險業來看，目前國內保險業有九大保險集團，分別是人保集團、國壽集團、中再集團、太平集團、平安集團、太平洋保險集團、陽光保險集團、安邦保險集團和華泰保險集團，這些集團都是自建險企陣營而後升格的路子。

　　北京商報記者查閱相關資料獲悉，保監會早在2010年便對保險集團條件做出詳細規定，《保險集團公司管理辦法(試行)》顯示，成立保險集團要求投資人合計控制兩家或多家保險公司50%以上股權。投資人已控制的保險公司中至少有一家經營保險業務六年以上，最近三年連續盈利，凈資産不低於10億元，總資産不低於100億元；註冊資本最低限額為20億元等。由此看來，目前天茂集團僅控股國華人壽，增持安盛天平受阻讓天茂升格保險集團的路又拉長了。

　　上述保險業分析人士認為，天茂要實現真正保險集團化，至少需要控股一家財險公司，因此下一步將對安盛天平財險發起進攻，或由國華人壽另行申請財險牌照，搭建集團化架構還需要成立保險資管公司。

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