面對兩個富豪的輪番示愛，美麗的姑娘最終會選擇誰？

　　這樣的故事正在安邦保險、及弗勞爾斯投資公司和春華資本有限公司組成的財團、萬豪國際集團以及喜達屋酒店及度假酒店國際集團之間上演。

　　3月21日，在面對以安邦保險為首的財團向喜達屋拋出的總價值132億美元現金的收購案後，萬豪宣佈，萬豪和喜達屋簽訂了修正後的並購協議，萬豪將以總價值136億美元的價格收購喜達屋，而這較其在第一次的報價高出14億美元。

　　不過，根據21世紀經濟報道記者獲悉的資訊，恐怕這並非是最後的結果。由於萬豪的收購案是以“換股＋現金”的支付方式，以安邦保險為首的財團是以現金的支付方式，因此對喜達屋的股東各有吸引力，而後者也將為贏得此次收購繼續努力。

　　而外界對安邦保險此次收購是否會觸碰保險資金海外投資監管紅線的擔憂，一位接近監管的人士對21世紀經濟報道記者表示，“保險機構境外投資餘額不超過上年末總資産的15%，但由於目前收購尚未達成相關協議，距離進入監管審批流程仍有一段時間。”

　　根據21世紀經濟報道記者的梳理，2014年以來，安邦保險先後完成了對紐約華爾道夫酒店、比利時FIDEA保險、比利時德爾塔·勞埃德銀行、荷蘭VIVAT保險、南韓東洋人壽、美國信保人壽等收購案。

　　此外，21世紀經濟報道記者從權威渠道獲悉的數據顯示，截至2015年12月末，共有49家保險機構獲准投資境外市場，投資餘額為362.27億美元，佔上季末總資産的2.02%。這一數字與截至2012年12月末保險資金境外投資餘額97億美元相比，增幅為273.47%，顯示出保險資金境外投資正越發活躍。

　　現金和換股之間的抉擇

　　喜達屋正因萬豪國際集團和以安邦保險為首的財團的競逐而身價大增。

　　2015年11月，萬豪國際集團宣佈，同意支付約122億美元收購喜達屋酒店及度假酒店國際集團，創建全球最大的酒店連鎖集團。根據當時的協議，喜達屋股東手中每股股票可以獲得0.92股萬豪A級普通股，以及2美元現金，換股涉及總價值119億美元的股票和3.4億美元的現金。

　　然而，萬豪不曾預料，“半路殺出了程咬金”。2016年3月19日，喜達屋表示，計劃接受由安邦保險組成的財團提出的總價值132億美元的收購案。

　　這一收購案來自安邦保險、弗勞爾斯投資公司和春華資本有限公司組成的財團，計劃以每股78美元，總價值132億美元的價格收購喜達屋。相較於此前萬豪的報價，這一收購案每股增加2美元，總價值高出4億美元。

　　於是，即使根據萬豪與喜達屋最初達成的協議，要求“如果喜達屋最終接受其他收購要約，則需要向萬豪方面支付4億美元解約金”，喜達屋也依然做出了上述決定。

　　但故事並沒有就此結束，因為萬豪並不甘心將喜達屋拱手讓人。3月21日，萬豪宣佈，萬豪和喜達屋簽訂了修正後的並購協議，萬豪將以相當於每股79.53美元，總計136億美元的價格收購喜達屋。

　　根據新的協議，喜達屋股東手中每股股票可以獲得21美元現金與0.8股萬豪A級普通股。按照這一收購案，萬豪將大幅提高現金支出比例，總計支出35.49億元美元現金。同時，如果喜達屋選擇了以安邦保險為首組成的財團，喜達屋將支付4.5億美元的違約金，比之前4億美元有所增加，並且喜達屋可能還要支付萬豪1800萬美元的相關費用補償。

　　隨後，喜達屋表示同意萬豪修改後的更優收購案。喜達屋董事會主席Bruce DunCAn表示，“我們很高興萬豪認識到了喜達屋給這次並購帶來的價值，並且充分展現了想要回報喜達屋股東的想法，我們仍然為喜達屋和萬豪的合併感到激動，這將創造全球最大的酒店集團。”

　　故事是否會就此結束？根據21世紀經濟報道記者獲悉的資訊，恐怕並沒有這麼簡單。

　　一位接近安邦保險的人士對21世紀經濟報道記者表示，“關鍵在於喜達屋的股東是想獲得現金退出，還是想保留一定的股權(話語權)。萬豪第一次給予喜達屋的報價是低估的，因為它們是唯一的買家，現在競爭對手出現，使得價格回歸合理區間。兩種報價模式，一種是換股加現金，另一種是完全現金，不能體現出誰高誰低。”

　　該人士進一步説道，“價格背後的附加值是無法量化評估的，高端旅遊酒店業的回報不僅體現為酒店經營上的盈利收入，還體現為高端客戶的全生命週期管理，而且高端旅遊酒店業的服務本身就是稀缺資源，一旦與保險對接，將發揮1﹢1﹥2的效果。”

　　3月28日，喜達屋將於就此宗收購案召開股東大會或見分曉。

　　中資、美資聯合出手搶奪

　　值得一提的是，此次安邦保險並非孤身作戰，財團中還有弗勞爾斯投資公司和春華資本有限公司。

　　公開資料顯示，春華資本有限公司是中國最大的私募公司之一，其創始人正是曾就職于美國高盛集團的知名經濟學家、投資銀行家胡祖六；創立於2001年的弗勞爾斯投資公司是全球最大的、專注于金融領域的私人股權投資機構，先後在日本、德國、荷蘭、美國、英國等國家投資了多個商業銀行、保險公司及其他類型的金融機構，管理資産規模超過百億美元。

　　一位不願透露姓名的國際投行人士對21世紀經濟報道記者表示，“安邦保險此次採用與美資及多方合作的形式進行競標，有利於提高競標實力，減輕財務壓力，分散投資風險。”

　　雖然近年來，保監會逐漸放開對保險機構海外投資的限制，但根據《保險資金境外投資管理暫行辦法實施細則》的決定，保險機構境外投資餘額不超過上年末總資産的15%。

　　該人士還表示，“美資參與利於抵禦美國監管的障礙，通過美國外資投資委員會的審查，降低中資公司在美國的投資門檻，更容易實現多贏的局面。”

　　香頌資本執行董事沈萌在接受21世紀經濟報道記者採訪時表示，“此前，中國公司出海收購通常是單兵作戰、單打獨鬥，決策只能依賴內部人員或外聘顧問，但內部人員的經驗和專業性往往並不非常豐富，而外聘顧問則由於第三方立場與收購方有時難以保持高度一致，因此安邦保險針對此次大型收購引入熟悉美國市場規則的夥伴，有利於推動收購的進展，減少不必要的麻煩。”

　　不過，沈萌亦建議，“不能為收購而收購，雖然喜達屋的物業資産及旗下品牌具有極大吸引力，但在當前經濟低迷，對高端旅遊酒店業影響較大，應該選擇合理報價。”