去年底因接連舉牌三家上市公司而備受關注的險企中融人壽，最近在股票投資上“跌了跤”。保監會2月25日發佈的監管函稱，因在2015年連續兩個季度的償付能力不足，責令中融人壽不得增加股票投資。

　　新京報記者發現，中融人壽去年在二級市場掃貨的過程中，“高收益”的萬能險是重要的資金來源，這無形中對其償付能力提出更高要求。而目前其舉牌三家公司已浮虧超3億元。

　　中融人壽的當務之急是補充償付能力，公司相關負責人稱正在積極推進增資擴股工作。

　　連續兩季償付能力不達標

　　在保監會的監管函中，因償付能力充足率連續兩個季度末沒有達標，中融人壽被打上“償付能力不足類公司”的標簽，並被責令即日起不得增加股票投資。

　　保監會披露的數據顯示，中融人壽2015年3季度末和4季度末償付能力充足率僅達到-115.95%和74.62%。

　　據業內人士介紹，“償付能力充足率”即保險公司的實際資本與最低資本的比率，是保險公司償還債務能力的重要指標。該比率越大表明保險公司的償付能力越強，而保險公司最大的債務償還對象就是簽訂了保險合同的投保者。

　　按照保監會的規定，保險公司償付能力充足率達到150%以上的，可以按規定正常開展股票投資；而償付能力充足率連續兩個季度低於100%的，不得增加股票投資。

　　這不是中融人壽因償付能力問題第一次受到監管層注意。2015年9月份，中融人壽曾因虛增公司償付能力被罰50萬元，時任董事長與財務負責人也均受到處罰。

　　保監會同時表示，中融人壽需採取有效應對和控制措施，在償付能力符合監管規定並經保監會同意後，方可開展新增股票投資業務。

　　舉牌三公司浮虧超3億

　　在被保監會點名不得增加股票投資前，中融人壽正是因為在二級市場“瘋狂掃貨”而受關注。不過據新京報記者計算，去年12月份中融人壽舉牌三家公司目前浮虧已超過3億元。

　　中融人壽曾在去年12月份舉牌真視通、天孚通信、鵬輝能源三家上市公司，交易均價依次為102.46元、96.19元、103.61元，累計舉牌耗資達到12.03億元。舉牌後的中融人壽在公告中均表示，不排除在未來12個月內繼續增持。

　　2015年末，以前海人壽、安邦保險為代表的險企新貴們在二級市場掀起一輪“舉牌潮”，中融人壽也加入其中。但在中融人壽舉牌之後，股市大跌，截至2016年3月1日收盤，真視通、天孚通信、鵬輝能源的股價分別為69.92元、65.72元、82.22元。

　　權益變動報告書顯示，中融人壽分別持有真視通、天孚通信、鵬輝能源400萬股、371.71萬股和420萬股，按照昨日收盤價計算，中融人壽已浮虧超過3億元。

　　據新京報記者粗略統計，除了上述三家公司，截至2015年9月30日，中融人壽持股比例超過1%的上市公司還包括開爾新材、猛獅科技、美晨科技、三五互聯以及重慶路橋等。

　　萬能險為舉牌“輸送炮彈”

　　中融人壽的舉牌資金，除了一小部分自有資金，主要來源為保險責任準備金，當中很大一部分便是出自萬能險賬戶。

　　保監會數據顯示，中融人壽2015年1-9月的原保險保費收入約為34.4億元，而保戶投資款新增交費遠超前者，達到109.26億元。一位保險行業精算師表示，保戶投資款新增交費是反映萬能險保費的主要指標。

　　新京報記者從中融人壽官網看到，其目前産品數量最多的便是萬能型理財險。在售的5種萬能險歷史年化結算利率均在6.6%以上。

　　不過，萬能險産品也對償付能力提出更高的要求，需要更多的資本補充進來。一位保險學者表示，償付能力跟險種有關。主推萬能險等投資型的險種，對償付能力要求會高一些。簡單地説，就是同樣規模的保費，投資型險種對保險公司的資本金要求更高。

　　該精算師向新京報記者表示，以高利率的萬能險來吸取資金，並依託資産驅動負債是許多中小險企的運作模式。“保險業務越多，負債便越多。險企會用準備金進行權益類投資，以期賺取更多收益。但其中資産錯配的風險也比較大，遇到股市下跌，就會雪上加霜。”

　　北京工商大學保險係副主任寧威表示，影響保險公司償付能力充足率的原因有很多，其中包括投資收益率、責任準備金以及投資比例的變化等。當市場産生變動的時候，各資産價值産生變化，所以保險公司的投資比例也會相應變化，可能會對償付能力産生巨大消耗。舉牌浮虧會對險企償付能力産生負面影響。

　　中融人壽擬推進增資擴股

　　被叫停新增股票投資後，中融人壽的當務之急是如何彌補償付能力的不足。中融人壽相關負責人表示，“為提升償付能力充足率，我司正在積極推進增資擴股工作。”

　　公開資料顯示，中融人壽于2010年3月經保監會批准成立，註冊資本5億元。清華控股有限公司與聯合銅箔（惠州）有限公司均佔20%的股權份額，為並列第一大股東，實際控制人為清華大學、陳立志。

　　中融人壽原董事長陳遠的母校便是清華大學，由其創立的中融人壽也與“清華係”淵源頗深。2015年9月清華控股受讓同屬“清華係”的啟迪控股持有的4400萬股，持股比例達到20%。

　　有業內人士猜測，意在佈局金融全牌照的“清華係”與中天城投或將令中融人壽的增資計劃添加戲碼。中融人壽相關負責人向新京報記者證實，“清華控股明確表示將參與我司本次增資，以支援公司發展。”但對外界傳言的中天城投也希望與其他股東進行洽談，該負責人沒有直接回應。

　　一位非銀金融行業分析師表示，整體上來看，保監會對中融人壽限制股票投資的處罰影響偏中性。“短期來看，可能會造成投資收益率的下降，但目前的股市波動也比較大；長期來看，中融人壽肯定會通過增資走出困境。如果償付能力沒有改善，保監會還會採取要求更換股東等措施。”

　　本版采寫/新京報記者 陳鵬