對於敏感的資本市場而言，保險業似有牽一髮而動全身之勢。

　　1月21日，21世紀經濟報道記者獲悉，保監會于近日舉行了防範化解滿期給付與退保風險工作會議，並在此前一天召開了高現價産品監管規定修訂座談會。

　　保監會對高現價産品及其潛在風險的亮劍，是否會使得保險公司業務出現斷崖式滑落的情況，是否會對保險業及資本市場形成無形的衝擊？

　　一位接近監管的人士告訴21世紀經濟報道記者：“目前，監管對高現價産品的規範發展正處於徵求意見階段，並且將會為保險公司業務結構的調整預留出充分時間，不必過於擔心。”

　　與此同時，多位受訪者表示，上市公司業務結構不以高現價産品為主，因此不會受到較大影響，而此前頻頻舉牌的保險公司亦不會出現過度拋售的情況。

　　不會出現斷崖式滑落

　　根據保監會2014年發佈的《關於規範高現金價值産品有關事項的通知》，高現價産品是指第二保單年度末保單現金價值與累計生存保險金之和超過累計所繳保費，且預期該産品 60%以上的保單存續時間不滿3年的産品。投資連結保險産品、變額年金保險産品除外。

　　而相關媒體1月20日報道稱，保監會在當日召開的高現價産品監管規定修訂座談會上透露，擬對存續期3年內的産品進行限制。

　　對此，一位接近監管的人士對21世紀經濟報道記者表示：“監管擬限制存續期3年內的産品並對業務結構進行調整，是出於對保險業及資本市場健康、穩定和長期發展考慮，這是一種漸進、有序的調整過程，將給予保險公司充分過渡的時間，不會出現業務斷崖式滑落的情況。”

　　關於這一調整可能産生的影響，一位保險公司資深人士告訴21世紀經濟報道記者：“實際上，監管對高現價産品一直有所限制，例如要求銷售規模與資本金規模相匹配，達到償付能力標準等，並多次強調應逐步減輕對高現價産品的依賴。即使擬限制存續期3年內的産品，對整體數量影響也不會如外界猜想般之大，但各家保險公司業務結構有所不同，實際影響可能會存在差異。”

　　目前，保監會要求銷售高現價産品的保險公司，應保持償付能力充足率不低於150%。保險公司償付能力充足率低於150%時，應立即停止銷售高現金價值産品。保險公司應合理控制高現金價值産品的保費規模，年度保費收入應與保險公司的資本實力相匹配。

　　該資深人士續稱：“問題的關鍵不在於高現價，而在於期限太短，比如在一些網銷平臺上的實際期限僅為一年，以至於保險不像保險，理財不像理財，通過這種方式獲得的資金不符合保險資金長期性、穩定性的特點，易令外界産生疑惑。”

　　而對於具體的應對之策，一位中小保險公司高層人士對21世紀經濟報道記者坦言：“銷售存續期3年以上的産品，或者調整發展方向。”

　　中金公司則在其研報中表示，可以借鑒其他地區的發展經驗。2014 年10 月，台灣保險監管機構頒布了更具懲罰性的監管措施，禁止銷售7 年期以內的儲蓄型産品。雖然此舉導致新單保費下降，但台灣保險公司也借此機會由以量取勝向價值取勝轉型。另外，台灣保險公司重新設計並推廣“變額年金”保險作為替代品規避了監管也部分抵消保費下行的負面影響。

　　保監會數據顯示，2015年1-11月，保險業原保險保費收入14840.53億元，保護投資款新增交費6703.27億元，投連險獨立賬戶新增交費631.39億元。

　　對上市保險影響有限

　　事實上，外界最為在意的不僅是此舉對保險公司自身業務結構的影響，還有對上市保險公司、此前頻頻舉牌的保險公司以及資本市場整體的影響。

　　一位大型保險公司人士對21世紀經濟報道記者表示：“對上市保險公司影響較為有限，上市保險公司高現價産品保費佔比一般小于20%。”

　　上市保險公司最新的保費公告顯示，2015年中國平安原保險保費收入3856.98億元；中國人壽3641億元；中國太保2030.28億元；新華保險1118.59億元；

　　對此，東方證券持類似態度。預期對上市保險公司影響不大，但對大量發行短期限高現價産品的部分中小保險公司，以及後者集中持有的權益標的形成潛在價格波動。上市保險公司的高現價産品預計存續期均在5年以上，負債久期較長，投資模式為“長債長配”，而此前密集發行短期高現價産品的部分中小保險公司可能面臨後續現金流波動的影響。

　　東方證券進一步表示，這些保險公司存在三種潛在的解決路徑：一是逐量減少長期資産配置；二是增加長期負債，即賣出更多的長期險；三是提請股東注資以提升償付能力。然而，在當前市場環境下長期險銷售難度較大，同時通過股東注資以獲取長期資本不具備持續性，保險公司的最優選擇為減少長期資産投資，即從此前密集舉牌的權益標的中退出。

　　以上種種是否會對A股産生波動呢？一位保險業觀察人士對21世紀經濟報道記者分析：“關鍵在於通過高現價産品舉牌的保險公司是否會集中被迫賣出股票套現以防止現金流斷裂和償付能力不足，但目前各家保險公司償付能力基本充足，而且預計監管也不會使這種情況發生，保險公司應該會有一個充分的過渡期，以實現穩中有進的調整。”

　　另外，一位中小保險公司人士對21世紀經濟報道記者表示：“如果股市回暖，那麼中小保險公司更不會出現從舉牌標的中完全退出的情況，而且綜合考慮銷售規模、資産配置情況、産品退保率預期和現金流情況，中小保險公司自身風險可控。”