■ 一家之言

　　險資近年來頻繁投資房地産公司，尤其是上市房企，就在於不少上市房企依然屬於回報率較高的優質資産。

　　“萬寶之爭”仍然在持續進行中。留給公眾最深刻印象的，當然是王石公開指責寶能係“沒有資格”，同時歷數其資金幾宗罪。王石稱寶能係購買萬科的第一份錢來自萬能險，並表明短債長投具有很大的風險。這其實就牽扯出一個隱含的命題：近年來，險資兇猛，頻繁舉牌上市公司尤其是房企，僅僅在12月，除了萬科A外，金融街和京投銀泰兩家上市房企也被險資舉牌。而險資的這種投資模式，是否如王石所説，是否隱含了巨大的風險？也就是對廣大投保客戶資金使用的不當，以及權益的直接損害？

　　首先，對於保險業一直處於較為隔膜和誤解狀態的國人來説，我覺得有必要先普及下萬能險的相關知識。

　　用通俗的話來説，萬能險在各類險種中，打的組合拳，既能給客戶提供人生保障，還能部分滿足客戶的理財增值需求。萬能險近年來成為各大險企的主打産品之一，購買者也非常之多。而萬能險所帶來的龐大資金流，也就順理成章地成為險企對外投資的主要資金池之一。因為它兼具一定的理財功能，自然要通過多元化的投資，才能滿足客戶的需求。

　　有關萬能險的整體收益，可以説是從穩健投資的角度而言就三個字，還不錯。萬能險規定保底收益部分只有2.5%-3.5%，但目前市面上的萬能險産品年化結算收益率大多在5%-8%之間，而且很少出現達不到結算收益率的情況。

　　相比于其他投資品種，保險公司每月（有的公司為每季度）進行萬能險保單賬戶價值結算，公佈當月（當季）的結算利率。資訊公開透明，方便於客戶行使知情權，也就降低了客戶的投資風險。

　　然而保監會要求，各保險公司都要根據自己的投資能力來提供萬能險産品的收益率，這意味著萬能險的收益率越高，對險資的投資能力要求也越高。險資近年來頻繁投資房地産公司，尤其是上市房企，就在於不少上市房企依然屬於回報率較高的優質資産。根據保監會2015年2月發佈的中國風險導向的償付能力體系(簡稱“償二代”)17項監管規則，一旦實際控制或者持股比例超過20%，資産類別將有可供出售的交易性金融資産變身為長期股權投資，此時對於投資收益的計價方式，將不再受到股價波動的影響，無所謂浮盈浮虧，而是和持股標的的年度分紅、凈資産增長有關。

　　投資當然不可能零風險，但任何企業投資都經過了事先精密的投入産出比考量。正如萬科作為股價與業績表現不對稱、股權分散的藍籌股，寶能和安邦作為有著險資背景的機構投資者，必然會基於股東利益最大化的業績發展訴求而投資，這同樣是萬能險為客戶提供理財增值服務的特性所在。

　　在投資回報率考量下的市場慣性驅動下，以萬能險為主的險資偏愛上市房企，還是“按市場辦事”。

　　其實，不僅是萬能險這類商業保險，哪怕是關係到民眾命根子的社保基金，同樣面臨著國家和民眾對其保值增值的訴求。社保基金進入股市雖然屢經爭議，但終成定論，就是因為管理者同樣要實現社會保障基金的有效營運和保值增值。

　　□畢舸（財經評論人）