12月21日晚，大商股份、歐亞集團雙雙發佈公告均稱，公司于同日收到安邦係發來的通知，截至12月18日，安邦係合計持有公司股票佔比均超過10%，構成二次舉牌。此次舉牌距離上次安邦係舉牌僅不到10天。

　　除了地産板塊，商貿零售板塊也是舉牌高發地，舉牌事件達到8起。分析人士指出，商貿零售板塊儘管近年來業績承壓，但行業現金流穩定且整體估值偏低，加之不乏股權分散的個股，因而為保險資金所重點關注。

　　資本豪擲超過50億元

　　今年以來，零售行業被舉牌上市公司有新華百貨、新世界、漢商集團、合肥百貨、南寧百貨、北京城鄉、歐亞集團和大商股份。

　　壽險公司和陽光私募成為舉牌主力，如前海人壽先後舉牌合肥百貨和南寧百貨，國華人壽累計增持新世界至10%，安邦係二度舉牌歐亞集團和大商股份，新華百貨則被私募機構先後舉牌6次。

　　目前舉牌案例中，南寧百貨、北京城鄉和漢商集團的舉牌方已經位列上市公司第二大股東，其中漢商集團舉牌方持股比例已經達到25%，與第一大股東漢陽區國資委持股比例29.55%非常接近。

　　以增持期間平均股價計算，今年以來，各路資本已經在商貿零售板塊花費超過50億元進行增持。其中，寶銀係多次舉牌新華百貨，變動部分市值規模居前。7月至今，寶銀係和公司大股東物美控股競相增持新華百貨股份，目前寶銀係已經持股32%，超過原第一大股東物美控股所持的30.93%。

　　多重因素促舉牌衝動

　　近年來，受電商衝擊和消費增速下滑等因素衝擊，商貿零售類上市公司業績下滑嚴重。Wind數據顯示，目前商貿零售行業已有27家上市公司披露全年業績預告。其中，預喜公司為14家，佔比約一半；中百集團、友好集團和中央商場預計全年業績預減，商業城、新華都等6家公司預計首虧。

　　業績不佳導致商貿零售類公司整體估值偏低。Wind數據顯示，商貿零售板塊中，王府井等17家公司動態市盈率低於30倍，總市值規模低於50億元的公司也有17家。而在股權分佈方面，若不考慮一致行動人因素，有18家公司大股東持股比例低於20%。

　　海通證券研報認為，商貿零售類上市公司成為舉牌高發地有多重原因。從資産屬性來看，零售公司屬於資産富裕型，且市值較重估價值折價，使其具備較高的收購價值；從交易屬性來看，零售公司多為市值中小但流動性較好的二線藍籌，對險資或産業資本而言可進(高比例舉牌，介入經營管理、管理層變動或資産處置等)、可退(財務投資，享受價值回歸和一定比例的分紅收益)，可攻可守，是資産收益率下行趨勢下險資加大權益類資産配置的較好選擇。因此，險資舉牌零售公司或更多看中資産價值，而私募股權基金或個人等舉牌更多旨在謀求控制權。

　　國金證券非銀分析師徐飛認為，從規模保費角度看，許多民營保險公司已成長為中大型保險公司。今年1-10月，富德生命人壽、華夏人壽按規模保費統計，已經位列第三、第四大壽險公司，規模保費僅次於國壽和平安人壽，超越新華人壽和太保人壽。安邦人壽、前海人壽位列第十、第十一，在權益資産配置方面將更為激進。而且，舉牌較多的保險公司大多是萬能險銷售較多的公司，前海人壽、珠江人壽、國華人壽2015年萬能險結算利率在6%-7%之間，生命人壽則高於7%，已經遠遠高於2013年行業平均水準4%，負債端成本不斷提升也需要投資端進行更為積極的配置。此外，增持可以權益法入賬，防止權益波動對於凈資産影響，有利於改善財務報表。

　　多角度掘金舉牌股

　　舉牌對於股價有明顯促進作用。據統計，零售類上市公司舉牌公告次日股價基本宣告漲停，公告後的一週甚至一月之內也具有一定收益。因此，舉牌個股具備一定的投資機會。

　　海通證券認為，應從兩角度看待舉牌機會。一類是以國企為主的資産價值高且低估的白馬型公司，這類公司將在長期資金的配置驅動下實現估值向行業中樞回歸。還有一類是主業競爭力差，具備重組和殼屬性的公司，有望通過重組實現轉型。

　　有分析指出，隨著投資渠道放開和政策支援指引，險資資産未來對於優質上市公司仍有繼續增持可能。而謀求控制權的私募股權機構，未來也或將繼續增持相關公司股票。

　　從資産價值重估角度看，小商品城、歐亞集團、鄂武商A、大商股份等公司物業資産價值較市值溢價率較高，華聯綜超、王府井、大商股份和天虹商場等公司貨幣資金佔市值比例較高，資産確定性較高。從市值和股權角度來看，板塊中目前有14家公司市值小于100億元且實際控制人持股比例低於35%，其中，三聯商社、友好集團、津勸業市值均小于50億元，三聯商社、友好集團實際控制人持股比例均低於20%。

　　證券簡稱大股東名稱實際控制人名稱大股東最新市盈率最新總市值

　　持股比例(%)PE(TTM)(元)

　　三聯商社山東龍脊島建設有限公司黃光裕15.84100.423，416，647，285

　　漢商集團武漢市漢陽區國有資産監督管理辦公室武漢市漢陽區國有資産監督管理辦公室29.83151.483，676，557，629

　　友好集團烏魯木齊國有資産經營(集團)有限公司烏魯木齊市國有資産監督管理委員會21.6064.273，809，539，235

　　中興商業瀋陽中興商業集團有限公司瀋陽市國有資産監督管理委員會33.8663.183，836，332，500

　　商業城中兆投資管理有限公司黃茂如24.2241.343，913，712，028

　　津勸業天津勸業華聯集團有限公司天津市國有資産監督管理委員會13.40584.384，241，773，213

　　蘭州民百紅樓集團有限公司朱寶良35.0346.304，304，685，207

　　華聯綜超北京華聯集團投資控股有限公司海南省文化交流促進會29.1794.745，319，805，265

　　南寧百貨南寧沛寧資産經營有限責任公司南寧市人民政府國有資産監督管理委員會18.23927.216，519，524，659

　　數據來源：Wind，截至2015年12月21日製表/張玉潔

　　大股東控股比例較低的商貿零售類上市公司