股市震蕩和利率下行，為三季度的保險市場構建了一個“痛並快樂”的時代。一方面，部分股市資金及理財産品的資金向保險産品分流，推動上市險企保費收入保持高速增長。截止10月20日，上市險企前三季度的保費數據已全部亮相。“成績單”可謂亮眼。另一方面，受6月以來股市的波動，也令保險企業是否會累于股票，造成盈利波動的擔憂。

　　樂:保費收入保持兩位數增長

　　我國保險業已進入歷史上最好的發展時期。今年1~9月，保費收入19041.53億元，同 比 增 長19.5%，預計利潤 2440.19億元，同比增長95.05%。

　　種種跡象表明，我國保險業已進入了歷史上最好的發展時期。其中，保險業務規模的不斷擴大無疑是最為重要的佐證之一。此前披露的行業數據顯示，今年1~9月，保費收入19041.53億元，同比增長19.5%，預計利潤2440.19億元，同比增長95.05%。

　　隨著10月20日，人保集團對人保財險及人保壽險前三季度的保費數據的正式發佈，上市險企前三季度的保費數據已全部亮相。相較而言，其保費亦多保持兩位數增長。以財産險為例，前三季度，中國太平旗下的太平財險保費收入為117億，同比增長21.34%；平安財險實現保費收入為1216億，同比增長15.69%；人保財險亦實現保費收入2116億，同比增長10.38%。僅太保産險略微遜色，前三季度保費收入同比僅增長0.1%，為706.32億。

　　人身保險方面亦類似。前三季度，中國太平旗下太平人壽實現保費收入633億，同比增長24.6%；中國平安旗下平安人壽保費收入1639億，同比增長18.59%；中國人壽保費收入3105億，同比增長14.4%；太保壽險保費收入895.52億，同比增長10.89%；新華保險實現保費收入946億，同比增長9.74%。

　　受益於保費高速增長，保險行業資産規模得到快速增長。安信證券的數據顯示，2004年至2014年10年間，行業總資産年複合增長率達到23%；同時，保險資金運用餘額實現快速增長，2004年至2014年十年間，保險資金餘額增長超7倍，每增長1萬億元所需的時間由一年左右縮短至六個月左右。規模高速增長已成為保險資管“新常態”。

　　事實上，6月以來，在股市震蕩和利率下行的環境下，與同期理財産品相比，結算相對滯後的保險産品收益形成了明顯的競爭優勢。部分股市資金及理財産品資金紛紛流至保險産品，推動上市險企保費收入繼續保持高速增長。

　　相較于大型保險公司對投資型保險産品及保費總規模擴張方面保持的“克制”，中小保險公司卻開始強勢擴張規模保費，甚至在原保險業務上蠶食大型險企的份額。僅在前8個月，前海人壽、和諧健康、富德生命人壽、國華人壽、崑崙健康、陽光人壽、建信人壽、珠江人壽等不少壽險公司的地方分公司保費收入已經超過去年。

　　痛:股市波動引發盈利波動擔憂

　　上半年，各保險公司抓住資本市場上漲機會，積極配置股票。但6月中旬以來，股市出現大幅波動，引發盈利波動的擔憂。

　　上半年，各保險公司抓住了資本市場上漲機會，積極配置股權型投資，取得了比較理想的綜合收益。但6月中旬以來，股市出現大幅波動。這也令保險企業是否會受累于股票等權益資産配置，造成盈利波動引發擔憂。

　　不過，從記者了解的情況來看，其對於險企三季度凈利潤波動的影響或小于預期，甚至在部分業內人士看來，保險資金的投資情況仍處於“歷史最好水準”。“從前8個月的情況來看，保險資金現的財務收益率大致在5.6%左右，年化之後在8.4%左右。”在此前舉辦的第二屆北京國際保險論壇上，中國保險資産管理協會執行副會長曹德雲曾指出，如果股市保持穩定的話，整個行業的投資收益率將超過去年2個百分點。

　　首創證券分析師邵帥在研報中指出，在滿足償付能力監管要求的前提下放寬保險資金投資範圍，盤活保險存量資金，提高保險行業盈利能力是此次改革的一大特色。如在保險經營規則方面，進一步降低保險公司的保證金要求，使保險公司可用作投資的資金量增多；進一步放寬保險資金的運用形式，將投資股權、資管産品、金融衍生品劃入可投資範圍等。“一系列放寬門檻的政策將進一步激活保險資金的運用範圍，在利率持續下行週期內，放寬投資渠道也有利於提高保險公司的盈利能力和保持經營活動的靈活性。”“隨著投資者風險偏好的降低，資本市場回報預期降溫，險資權益類投資倉位雖然尚未減少，但是投資風格將趨於保守和投資策略會相應調整，全年投資收益大概率好于去年。”華融證券分析師趙莎莎認為，資本市場降溫，也有助於銀保市場回暖。

　　另一方面，險企的資産配置亦被認為將會更加多元化。安信證券分析師趙湘懷指出，銀行存款和債券配置比例有望進一步下降，長期來看仍具備向上趨勢。隨著險資與實體經濟結合地更為緊密，另類投資的比例會大幅上升，資産配置方向或將圍繞“一橫一縱，五個板塊”。

　　人身保險方面

　　中國人壽 保費收入3105億 同比增長14.4%中國平安 保費收入1639億 同比增長18.59%中國太保 保費收入895.52億 同比增長0.89%新華保險 保費收入946億 同比增長9.7%太平人壽 保費收入為633億 同比增長24.6%

　　擔憂

　　上半年，各保險公司抓住了資本市場上漲機會，積極配置股權型投資。但6月中旬以來，股市出現大幅波動。這也令保險企業是否會受累于股票等權益資産配置，造成盈利波動並引發擔憂。