目前，保險機構人士對於A股是否已現“掃貨”時機的判斷不一，但多數較認同一些板塊或個股出現介入機會。分析人士指出，上半年保險資金在權益類投資方面獲得可觀收益，但一些未及時落袋的浮盈在後續的震蕩中折損。總體而言，看重長期價值投資的保險資金依然對精選的標的抱有信心。面對四季度乃至下一年再投資的壓力，險資在大類資産配置上會考慮對投資策略進行適當調整。

　　考慮調整投資策略

　　從數據來看，包括四家A股上市險企在內的大型保險公司的權益類資産配置比例較2014年均有顯著提高。國際評級機構穆迪近期發佈的研究報告稱，主要壽險公司的權益類投資在其總投資中的佔比達12%-25%，或相當於其股東權益的大約100%-200%。

　　分析人士指出，壽險公司的投資環境未來一段時間將面臨更大的不確定性和波動性，保險公司的相關波動敞口可能因此增加，這對壽險公司下半年的盈利形成一定壓力。在“償二代”監管體系繼續推進的背景下，為保持資本充足，壽險公司在高風險類資産投資上應當謹慎。相比之下，財險公司受股市波動的影響有限，風險更多來自於非標投資領域的潛在流動性風險方面。

　　規模相對較小的市場主體在投資特徵上也呈現出差異。中國保險行業協會近日發佈的《中小壽險公司發展研究報告》顯示，中小壽險公司在投資結構上仍以固定收益類品種為主，且在債權計劃和其他資産的配置比例高於大型壽險公司。

　　保監會相關負責人近日表示，部分投資較激進的保險公司的權益類投資直逼上限，風險敞口急劇放大且出現明顯虧損。保險業的資金運用風險應當引起行業的重視。

　　捕捉債市建倉機會

　　下半年以來，“股+債”蹺蹺板的重心逐漸出現向債傾斜的跡象。多位保險機構投資人士表示，債市標的的選擇目前成為穩定險資投資收益的關鍵。

　　北京大學中國保險與社會保障研究中心近日發佈的《中國保險業發展報告2015》稱，保險資金由於具有負債端的長久期特點，在投資端也偏好于長週期投資和更加倚重於買入並持有策略。在這種投資風格下，需要更加注重大類資産配置的週期轉換，保證投資收益率的穩定性和持續提高。保險資金應抓住經濟下行大週期環境下的階段性債券投資建倉機會，拉長債券投資久期。今年二、三季度，大量地方債供給和交易所非上市公司發行放量，債券市場供給端的放量帶來債券利率進一步上行，這成為保險資金未來2到3年中週期建倉的較好機會，需要積極把握。

　　固定收益類投資的調整為多家險企所重視。某大型保險機構負責人表示，在降息環境下，此類資産配置存在一定壓力，新增協議存款利率和債券收益率都不是很理想。但總體而言，固定收益類投資特別是債券投資仍存在機遇，未來會考慮加大金融債、企業債的投資規模，適度加大相應的信用風險敞口，並更加注重債券市場的交易性機會。

　　長江證券研究報告指出，8月險企持有主要債券1.9萬億元，環比下降0.47%，減持國開債、企業債，增持國債。最新統計數據顯示，長端債券收益率下滑10-30bp，債券價格上漲0.4%-0.8%左右。在長端收益率下滑背景下，保險資金債券配置壓力持續增加。

　　保監會相關負責人表示，降息對壽險業是短期利好。從資産端的情況來看，新增固定收益類投資的收益率下降，但存量投資價格上升和權益類投資上升基本可以抵消影響。從市場環境看，經濟“去杠桿化”將使固定收益類投資風險增加，收益率走低可能拖累保險公司整體投資水準。

　　推進多元化資産配置

　　保監會相關負責人表示，下半年，保險資金配置壓力會逐步顯現。隨著保險資金積累量增大，作為長期資金的配置需求較大。保險公司希望通過政策放開，得到更多的資産配置途徑。目前保險公司負債端的壓力已逐步傳導到資産端。如果缺少豐富的配置途徑，保險公司在資産端的壓力會非常大。

　　9月中旬，保監會發佈《關於設立保險私募基金有關事項的通知》和《資産支援計劃業務管理暫行辦法》，繼續為保險資金多元化運用提供空間和思路。保監會相關負責人表示，私募基金是機制較為靈活的投資渠道，在社會資本加大股權投資力度的形勢下，私募基金是保險資金加大股權投資的最好方式和途徑。特別是分紅險、萬能險等對接的保險資金，其久期平均為20年，可以真正作為成規模的資金開展股權投資。設立保險私募基金也可以使保險資金與實體經濟更好地結合。

　　對於保險資金參與資産支援計劃業務，保監會人士表示，目前絕對業務量雖然不少，但與預期相比還有差距。相關投資業務的收益率還不能較好滿足保險資金配置要求，一定程度上影響了保險機構開展此類業務的積極性。監管部門希望通過明確政策，鼓勵保險機構開展業務創新，積極介入，使得資産支援計劃從産品設計、需求開發等方面更好滿足保險業資産配置需求。

　　保險業在開展投資業務中依然面臨挑戰。中國保險行業協會發佈的報告認為，中小壽險公司目前存在的主要問題之一是資金運用渠道窄、收益提升受限。

　　近年來，監管部門逐步放寬保險資金投資範圍及比例的限制，但這更多的是利好大型公司。中小壽險公司在申請投資牌照和新業務資質時，由於人力、資産規模、資本金、系統、風控等方面的劣勢，仍存在較高的門檻限制，在投資範圍和投資工具的選擇上限制較多，能夠實際運用的空間有限，更多地局限在傳統資本市場投資渠道。同時，資本市場持續震蕩加大了中小壽險公司的經營難度。保監會雖然放開保險資産管理産品業務的試點，但有關産品的同質化程度較高，創新不足，難以滿足中小壽險公司的需求。

　　風險隱患也亟待“排雷”。報告顯示，以目前中小壽險公司熱賣的高現金價值産品來看，産品的負債久期基本在兩年之內甚至更短，但資金成本卻高達6%-7%。為覆蓋如此高的資金成本，保險公司不得不將這些短期資金配置到收益率較高的中長期資産項目上去，如房地産、信託計劃等，形成典型的“短錢長投”錯配。短期來看，這種錯配存在流動性風險，將導致保險公司的業務發展和現金流高度依賴新業務，盈利和償付能力高度依賴投資收益，加劇了發展的不穩定性。