中再集團的客戶涵蓋境內65家財險直保公司和70家人身險直保公司，其中包括人保財險、太保財險、平安財險、中國人壽、平安人壽、新華人壽等，客戶覆蓋率達93%，並在香港、澳門、新加坡、台灣等市場確立了跨境人民幣再保險業務主再保險人的地位。

　　儘管中國再保險集團(下稱“中再集團”)對於上市的種種傳聞始終保持緘默，但經21世紀經濟報道記者多方核實，中再集團已于2015年7月向港交所遞交上市的相關申請材料，9月獲得通過，並將於10月啟動路演，計劃第四季度完成上市融資。

　　中再集團上市的聯席保薦人為中金香港證券、瑞銀集團和匯豐銀行。具體招股價格範圍會在10月確定，預計募資金額有望超過20億美元。中再集團將不會引進戰略投資者，但目前已有百餘家機構表達了作為基石投資者的意願。

　　同時，21世紀經濟報道記者獨家獲得的一份文件顯示，中再集團的再保險客戶涵蓋境內65家財險直保公司和70家人身險直保公司，客戶覆蓋率為93%。截至2015年3月31日，中再集團的財産險直保業務擁有1260萬名個人客戶及約44.6萬家機構客戶。

　　需要特殊説明的是，該份資料為投行出具的草擬資料，後期仍有進一步完善的可能，且與上市的最終版資料或有不同。同時，下述關於中再集團的相關統計數字均來自於該份資料截至2015年3月31日，中再集團總投資資産餘額合計為1395.50億元，其中委託中再資産管理的投資資産餘額為1305.23億元。在2014年，中再集團合併口徑的總投資收益率為6.54%。

　　中再集團人士對21世紀經濟報道記者表示，“作為中國唯一一家本土再保險公司，中再集團擁有中再産險、壽險、大地保險、資産管理和經紀公司等子公司，形成了以再保險為核心和多元化經營戰略，並受益於此取得了快速發展，為集團赴港上市奠定了堅實基礎。”

　　該人士進一步説道，“其實，在2007年10月中再集團轉制為股份公司後，2008年中再集團就曾宣佈推進公司上市，但受困于2008年自然災害頻發、持續低迷的資本市場等原因，上市計劃不得已延遲。此次上市，集團于去年已經開始著手準備，並成立了上市辦公室跟進。”

　　不過，21世紀經濟報道記者從文件中獲悉，資本市場的波動以及再保險市場的競爭加劇可能會成為影響中再集團上市、估值及融資的重要因素。

　　對此，該人士坦言，“股市的波動不會終止集團上市的計劃，而再保險市場競爭加劇是不可逆的客觀事實。”

　　一位不願意透露姓名的分析師對記者表示，“中再集團的估值可能會受其盈利能力的制約以及股市低迷的影響，但由於目前國內再保險業務需求空間逐漸釋放，未來中再集團的估值會得到進一步的提升。”

　　另外，中再集團未來的發展戰略分為三大主線，鞏固其在國內再保險市場的主導地位；創新業務發展模式；佈局國際化發展戰略。

　　以再保為核心佈局業務

　　縱觀中再集團近年來的發展軌跡，得益於綜合業務佈局的良好表現正是其赴港上市的最大底氣。

　　中再集團在經營記錄期間取得了總資産、總保費收入和盈利規模的快速增長。中再集團的總資産由截至2012年12月31日的1480.29億元增加至截至2014年12月31日的1896.75億元，複合年增長率13.2%；總保費收入由592.99億元增加至737.53億元，複合年增長率11.5%；凈利潤由23.18億元增加至54.76億元，複合年增長率53.7%。

　　截至2015年3月31日，中再集團的總資産為2096.31億元。在2015年第一季度，中再集團的總保費收入及凈利潤分別為243.25億元及25.01億元。

　　亮麗的成績單背後，正是中再集團以再保險為核心的綜合業務佈局。目前，中再集團的業務範圍已經實現了垂直覆蓋保險産業鏈的主要環節，包括財産再保險、人身再保險、財産險直保、資産管理和保險仲介領域等。

　　具體而言，2012年至2014年，中再集團財産再保險、人身再保險和財産險直保各業務分部同期保費收入的年複合增長率分別為9.0%、14.6%和11.9%。同期，財産再保險、人身再保險和財産險直保各業務分部凈利潤的年複合增長率為36.8%、126.0%和11.0%。

　　在2015年第一季度，中再集團的財産再保險、人身再保險及財産險直保業務總保費收入(扣除分部間抵消前)分別佔中再集團總保費收入總額的30.9%、42.5%和27.9%。

　　同時，中再集團的客戶涵蓋境內65家財險直保公司和70家人身險直保公司，其中包括人保財險、太保財險、平安財險、中國人壽、平安人壽、新華人壽等，客戶覆蓋率達93%，並在香港、澳門、新加坡、台灣等市場確立了跨境人民幣再保險業務主再保險人的地位。

　　前述中再集團人士對記者表示，“中再集團正在形成再保與直保、國內與國際，承保與投資互為補充、有機互動的業務格局。中國直保和再保險市場都面臨著巨大的發展機遇，中再集團的直保和再保險業務佈局使得自身能夠把握産業鏈上不同環節的增長和盈利機遇。同時，當前國家不斷提升再保險行業的戰略地位，監管機構也相應推出新的監管規則，如償二代資本監管體系等，促使直保公司注重風險管理的作用和技術能力的提升，強調充分發揮再保險在管理複雜和重大風險方面具有的優勢，大力推動再保險市場的發展。”

　　持有光大銀行股票4.28%

　　資本市場的波詭雲譎是公司在上市過程中的最大變數之一，而對於中再集團而言，資本市場的任何風吹草動都可能對其投資組合的價值，或對其業務、經營業績、財務狀況及前景造成重大不利影響，尤其是在近期股市震蕩加劇的背景下。

　　截至2015年3月31日，中再集團總投資資産中的16.6%(超過230億元)已投資于證券投資基金及股票，其中7.2%的總投資資産(約100億元)投資于在上交所、深交所及港交所上市的股票。

　　需要注意的是，上述7.2%的表述中並不包括中再集團對光大銀行(601818、HK6818)股票的投資，因為該投資屬於對聯營企業的投資。目前，中再集團為光大銀行的位列前五的股東。

　　也正因如此，光大銀行的任何變動都會對中再集團造成較大影響。中再集團在上交所及港交所合計擁有4.28%的光大銀行已發行股份，截至2015年3月31日的投資總額為近80億元(以賬面值計)。該項投資的投資收益分別佔中再集團截至2014年12月31日止年度及截至2015年3月31日止三個月的投資收益對聯營企業投資收益的28.1%及14.7%。

　　同時，中國及其他地區的債券市場波動也可能影響中再集團的投資資産。具體而言，截至2015年3月31日，中再集團的總投資資産32.7%投資于債券，其中0.1%的總投資資産為政府債券，5.3%的總投資資産為國內金融機構發行的債券，20.0%的總投資資産為非金融機構類公司在中國市場發行的債券，及7.3%的總投資資産為合資格商業銀行和合資格保險公司通過非公開發行的次級債券。

　　另外，在中再集團所探索的新投資渠道的範圍內，如另類投資和海外渠道投資，中再集團可能面對新的較高風險，部分原因是中再集團對這些新投資渠道及新市場的經驗有限。

　　例如，近年來中再集團對貸款及應收款項類投資大幅增長，特別是債券投資計劃、集合信託計劃及項目資産支援計劃等金融産品的投資，而這些金融産品以及房地産、非擔保債券及基建項目的債務投資等另類資産類別的風險及流動性特質，大幅有別於中再集團向來投資的傳統資産類別，投資于該等及其他新資産投資類別可能增加中再集團投資組合的整體風險敞口。

　　中再集團近期在香港成立了資産管理子公司中再資産香港，而海外投資也有可能使中再集團面對更多國際市場風險，以及相應的監管、合規及匯率等方面的風險。

　　再保市場競爭加劇

　　再保險及保險行業的競爭正在加劇，而這並不為正在上市的中再集團所樂見。

　　雖然中再集團是中國唯一一家本土再保險公司，但包括瑞士再保險公司、慕尼黑再保險公司及漢諾威再保險股份公司等，超過200家境外再保險公司以離岸形式參與中國再保險市場以及若干直保公司的再保險業務。公開數據顯示，外資機構及境外機構佔據我國再保險市場比例已經超過60%以上。

　　同時，由於預期實施償二代，部分目前以離岸形式參與中國再保險市場的海外再保險公司，可能決定在中國成立境內業務實體。

　　不僅如此，中再集團還面臨著與不斷成立的再保險及保險市場的新進入公司進行競爭。

　　2015年2月，七匹狼(002029)、愛仕達(002403)、騰邦國際(300178)三家上市公司同時發佈公告，稱將聯合其他多家法人機構共同發起設立前海再保險公司；4月，人保集團發佈公告稱，公司將發起設立一家再保險公司，人保集團及其子公司人保財險分別持股51%、49%；8月，泛海控股(000046)公告稱，擬通過間接全資子公司武漢中央商務區建設投資公司作為主發起人，聯合新華聯、億利資源、巨人投資、重慶三峽果業集團公司等，共同投資設立亞太再保險公司。

　　前述中再集團人士對21世紀經濟報道記者表示，“與民營資本相比，中再集團更為在意的是部分領先的中國保險公司已成立或已申報有意成立其本身的再保險附屬公司。例如人保財險，其在2014年佔來自中再集團財險再保險業務的已承保保費總額27.4%。”

　　此外，非傳統風險轉移機制及另類工具，如巨災債券及與保險掛鉤的證券，正在中國再保險市場中發展，而這種變化可能導致再保險或保險的需求下降或導致新客戶的獲取及維持現有客戶關係所需要的費用增加。根據2013年中再集團披露的年報，其綜合成本率已高達102%。

　　以上種種或導致再保險資本過剩的現象出現，而這將帶動再保險業務定價下調，對再保險條款及條件造成壓力，對中再集團的衝擊不言而喻。

　　三大核心目標與戰略“多管齊下”

　　對於上市後的發展戰略，中再集團有三大核心目標。

　　首先是鞏固中國再保險行業主導地位，全面分享中國保險市場發展機遇。對於中再集團而言，面對即將擴容的中國再保險市場主體，鞏固自身在行業中的主導地位，意義不言自明，而這也是其急於上市的重要原因之一。

　　其次是打造創新業務驅動模式，拓展創新發展空間。為此，中再集團準備深度參與或組建行業性業務平臺、政策性業務平臺和綜合服務平臺，戰略性佈局網際網路保險。

　　三是推動國際化戰略發展，構建國內國際市場協同發展格局。中再集團將以優化業務組合、反哺國內市場競爭力為目標，通過設立分支機構、股權投資、戰略合作等方式，推進國際化戰略佈局。

　　為實現上述目標，中再集團會從再保險、直保和資産管理業務以及集團化管控等方面多管齊下。

　　對於再保險業務，中再集團有規劃在財産再保險領域，整合國內國際資源，開拓國內細分市場；在人身再保險領域，重點發展保障類業務，結合資産驅動負債類業務模式順勢發展儲蓄類業務；創新發展財務再保險業務。同時，計劃配合“一帶一路”發展戰略，圍繞食品安全、環境污染、網路安全、大病醫療，以及高鐵、核電、首臺(套)設備等“走出去”重點領域和項目，通過共保體和業務拓展服務平臺等路徑推進創新突破；推進農共體建設，逐步建立在保險風險證券化領域的國內領先者地位。

　　另外，中再集團還將戰略性參與第三方保險交易平臺、第三方保險銷售平臺、第三方承保理賠救援平臺。

　　在直保業務方面，中再集團的網際網路戰略較為搶眼。中再集團準備搶抓“網際網路＋”戰略機遇期，投資設立電子商務公司，大力發展電商業務，加快發展碎片化、標準化、全程線上銷售的保險産品，構建多渠道、多門戶、多平臺的網上獲客平臺體系。整合汽車後市場服務資源，建立O2O服務行銷平臺。探索實施車聯網UBI，為商業車險市場化改革後的精準定價提供技術支援。

　　事實上，在2015年8月，保監會已經批復同意中再集團旗下的大地保險投資設立電子商務公司。

　　對於資産管理業務，中再集團計劃在滿足委託人資産配置和負債管理要求的基礎上，重點推進戰略品種投資，持續優化資産配置結構。加快拓展第三方資産管理業務，並打造公開市場投資、另類投資、不動産投資、海外投資、産品設立等中再資産內部專業子平臺。同時，利用大數據、雲計算等手段，完善數據平臺和業務操作管理系統建設。

　　在集團化管控方面，中再集團會從戰略管理、資本管理、內控與風險管理、人力資源管理等方面著手。值得一提的是，中再集團正基於SICS公司平臺開發一套全面覆蓋再保險數據的新再保險核心業務系統。