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　　9月13日，合眾人壽對外宣佈，聯手大股東中發集團在長春成立吉林北方國際金融資産交易市場股份有限公司，集團化版圖再下一城。

　　然而，合眾人壽一方面在養老、財險、電商等領域動作不斷，做大集團；另一方面，保費負增長、市場排名下滑、償付能力危機、盈利不穩定等問題揮之不去。

　　據《中國經營報》記者統計，合眾人壽今年前七月保費收入133億元，排在行業第21位，保費增速-9%，相比去年同期不僅名次下降7位，與成立之初前十名的優異成績亦不可同日而語。

　　償付能力糾纏致業務發展不穩

　　合眾人壽成立初期的發展可謂迅猛，但償付能力問題也始終跟隨，並曾因此一年內兩次接到保監會監管函。2014年外方股東在入股七年之後帶著極低的投資回報退出合眾，接盤方為合眾人壽大股東中發集團，其董事局主席正是戴皓本人。對此，合眾人壽相關人士回應本報記者表示，“義大利聯合聖保羅人壽根據集團的全球戰略調整，在獲取收益的前提條件下從中國保險市場退出。”

　　根據年報披露內容，合眾人壽成立以來共經歷7次增資，最終達到34.0777億元。成立10年的壽險公司中，34億元註冊資本不算高也不算太低，但合眾人壽卻一直徘徊在保監會規定的150%監管紅線附近，並多次因償付能力不達標收到保監會監管函。

　　2009年在大筆增資9億余元的情況下，其年底償付能力僅為163.16%；2010年在未顯示增資情況下償付能力提高為167.03億元。對此合眾人壽相關人士表示，2010年末合眾人壽股東增加投入資本金 120000 萬元，實際資本達到 146424 萬元。

　　按照合眾人壽年報資訊，2011年增資約1.5億元，償付能力仍降為105.97%，遠低於監管150%的要求；2012年11月，合眾人壽的註冊資本從17.3億元增至27.82億元之後，年底償付能力僅為123.59%；2013年合眾人壽償付能力124.83%仍不達標，成為當年唯一一家因償付能力不足兩次被保監會暫停分支機構開設的險企。

　　伴隨償付能力起起伏伏的是壽險公司業績。據記者統計，從原保險保費方面看，合眾人壽2011年保費收入100億元，2012年81億元，2013年69億元，2014年猛增至118億元，是最近三年中表現最出色一年，但今年以來保費增長乏力。據合眾人壽2014年年報顯示，其去年年底償付能力充足率僅為151.25%，今年業務一開展即面臨償付能力不足問題，8月7日合眾人壽再增資5億元至34.0777億元。

　　對此，合眾人壽相關人士表示：“近三年來，合眾人壽償付能力符合監管要求，償付能力充足率逐年提升。2012年末償付能力為123.59%， 2013 年末為124.83%，2014 年末為 151.25%。”

　　成立於2005年的合眾人壽一度紅極一時，成立的第二個年度錄得保費收入16.19億元，在當時44家人身險公司中排名第十位，引進外方股東均高溢價入股合眾。

　　短期內盈利尚不可期

　　一方面是壽險業務隨著償付能力起起伏伏，另一方面是合眾人壽在大股東中發集團推動下的迅速集團化。

　　合眾人壽提出致力於打造以保險為核心，以養老醫療、互聯科技為輔助的上市金融保險集團。2014年平安人壽原總經理柳志堅的加盟被市場解讀為合眾人壽加快集團化戰略佈局。除此之外，同年合眾人壽還提出了“153戰略構想”：一個突破，即養老地産有一個新突破；五個增長：即個險保費、新業務價值、有效人力、利潤、員工收入持續增長；三個達成，即建立保險集團計劃，籌建銀行計劃，實現上市，股東和員工分享計劃。

　　自2010年伊始，合眾人壽集團化佈局就初顯端倪。2010年合眾人壽成為首批獲准投資養老産業的保險公司；同年出資8億元設立合眾健康産業(武漢)投資公司，隨後又在瀋陽和南寧開設合眾健康産業投資公司；2010年設立合眾科技服務有限公司；2012年6月成立合眾資管公司；2013年末，合眾財險公司在京籌建，並於今年2月獲准開業；2014年，武漢小額信貸服務平臺公司成立；近日成立“北金所”。

　　實際上，合眾人壽面臨的挑戰與機遇同樣明顯。戴皓在今年兩會議題中表示：民營市場化養老機構因成本高而應者寥寥，目前民間資本投資養老服務産業較為困難，除固定資産投入外，人力成本、能源費用、房産稅、土地使用稅等構成的運營成本也非常高，而由於市場需要培育，前期入住率不足，民營養老機構運營壓力較大。

　　據合眾人壽年報數據顯示，2009年至2014年合眾人壽未合併“公司”凈利潤分別為0.79億元、2.14億元、-13.7億元、-2億元、-21.億元、3.3億元，盈利情況並不穩定。對此，合眾人壽相關人士回應表示，從合併報表來看，最近三年持續盈利。

　　除此之外，財險公司剛成立尚處於“燒錢”階段，合眾人壽保險集團最重要的三名成員——合眾人壽、合眾財險、合眾資管，兩名經營不穩。早在2010年戴皓表示公司計劃于2015年上市，目前看來並不樂觀。

　　值得注意的是，2014年，義大利聯合聖保羅人壽以2.2元/股的價格將近20%股權轉讓給合眾人壽大股東中發實業，遠低於2007年初意方股東每股6.5元入股合眾人壽的買入價。媒體根據合眾人壽2013年年報數據計算，合眾人壽每股價格已達到16元。外方股東投資合眾人壽8年，稅前年化收益率不足4%，被市場認為是一筆失敗的投資。

　　對此，合眾人壽上述相關人士回應稱，“意方股東代表Marco Mussita稱，合眾人壽是其在國外唯一的保險股權投資，在集團中的佔比很小，根據集團的全球戰略調整，在獲取收益的前提條件下，聯合聖保羅人壽從中國保險市場退出。”

　　從今年以來合眾人壽的業績來看，今年上半年合眾人壽規模保費收入約136億元，同比增-11.8%；原保險保費收入72億元，同比增-17.38%，而同期行業平均增速為22.97%，75家人身險公司中出現負增長公司共有12家，其中，增速低於合眾人壽的有弘康人壽、新光海航人壽、信泰人壽、正德人壽(現君康人壽)、中法人壽等5家公司。