[債權投資計劃、信託計劃、商業銀行理財産品等過去險企觸不可及的另類投資金融産品正不斷出現在保險資産管理公司的投資標的中]

　　適逢年底盤點評獎季，險資的各大類資産配置也不例外，其中，“另類投資”佔比創出歷史新高，此前險資不能接觸的投資品種現在開始受到險資的追逐。

　　債權投資計劃、信託計劃、商業銀行理財産品等過去險企觸不可及的另類投資金融産品正不斷出現在保險資産管理公司的投資標的中。2014年11月底的數據顯示，在近8.95萬億的保險資金運用餘額中，另類投資已超過1.7萬億元，佔比19%。

　　值得關注的是，這佔比19%的另類投資資産配置，投資收益貢獻度則超過了20%，和2012年末不到10%的佔比相比，另類投資的發展速度十分驚人。

　　另類投資大擴容

　　根據監管規定，保險資金目前可以投資境內依法發行的商業銀行理財産品、銀行業金融機構信貸資産支援證券、信託公司集合資金信託計劃、證券公司專項資産管理計劃、保險資産管理公司基礎設施投資計劃、不動産投資計劃和項目資産支援計劃、股權投資基金等金融産品。

　　投資新政對保險資金投資渠道和範圍進行了前所未有的放開，從信託、券商資管、基金、銀行理財、資産證券化，再到境外投資、另類投資、對衝工具和金融衍生品，各種高中低風險和收益的工具應有盡有。而今年是另類投資的“實操年”。

　　事實上，險資的投資範圍自2012年起經歷了不斷的擴容，尤以今年的擴容速度最驚人。保監會資金運用部副主任邢煒近日在“北京保險國際論壇”上這樣表示：“今年尤其是下半年以來，保監會取消了更多保險資金配置限制，包括優先股、創投基金等。”

　　經過了多年努力之後，保險資産管理業在不斷改革創新進程中，逐漸形成並確立了具有鮮明行業特色的資産管理模式。保監會副主席陳文輝將其概括為：“這種模式即集中化管理、專業化運作、三方協作制衡，注重資産負債匹配管理、遵循長期價值投資理念、崇尚安全至上投資文化。”

　　今年年初時，陳文輝曾撰文表示，市場化改革帶給保險資金更多的投資品種和更大的配置空間，今年保險資金的資産配置結構不斷優化，呈現出“一降二快三多”的局面。

　　“一降”，是指債券和銀行存款穩中有降，截至2013年12月末佔比為72.9%，與2012年的78.8%、2011年的79%相比，下降態勢明顯；“二快”，是指高收益的企業債投資和另類投資增長較快。企業債較年初增長25.9%，另類投資方面，股權較年初增長87%，不動産較年初增長90%，基礎設施投資計劃較年初增長105%；“三多”是指配置結構更多元了，長久期資産增多了，創新産品也增多了。而接近年尾，險資在另類資産配置上的表現也印證了年初上述趨勢性的結論。

　　此外，由四大上市險企的另類投資策略也可一觀另類投資的“風起雲湧”。相比年初，中國人壽上半年在另類投資上的規模大幅增加50%以上，而中國人壽明年亦更為重視另類投資佈局。基礎設施和不動産投資計劃是中國人壽發力的重點，其他金融資産方面，中國人壽亦穩健推動信託計劃、理財産品、項目資産支援計劃等金融産品投資。

　　在新華保險的策略中，另類投資逐漸開始“挑大梁”。除了常規的另類投資品種外，近日新華保險亦在探索更多的投資模式。12月24日，新華保險和廣州市政府共同設立了規模200億元的廣州(新華)城市發展産業投資基金。根據協議，該基金將投向城市更新、城市産業、城市生活、城市動力等四個板塊。這也是“新國十條”下保險資管支援實體經濟的新嘗試。

　　四大類計劃挑大梁

　　根據普華永道的一項調研結果，在非標資産投資中，集合資金信託計劃、基礎設施及不動産投資計劃、項目資産支援計劃和專項資産管理計劃等均較受險資歡迎。

　　邢煒透露的數據顯示，截至11月底，另類投資中股權投資4500余億，不動産(包括自用型)為1150億，信託規模有所回落至3600億元，險資投資債權計劃的規模目前已接近8500億元。“對於支援實體經濟，從交通、能源到基礎設施的其他各個方面，發揮了相當大的作用。股權計劃啟動一年多，到現在規模不是很大，大概16項，規模為960余億。”邢煒還表示。

　　債權計劃作為最“早期”開閘的另類投資品種，發展速度亦較為驚人。數據顯示，2007年至2012年間，保險債權投資計劃産品累計註冊規模達到約2940億元，而2013年僅一年的時間，新增債權投資計劃的註冊規模就超過了前6年的累計註冊總量，截至2013年末，已發起設立的184項基礎設施和不動産債權投資計劃，註冊規模就達到了5818.6億元。不過在快速發展下，債權計劃也面臨著可投行業受限等方面的制約。

　　今年7月，保險項目資産支援計劃重啟。在業內人士眼中，項目資産支援計劃業務最有望成為保險資管公司資産證券化的業務平臺。

　　邢煒透露：“股權投資的範圍也在不斷擴大，下一步還有放寬的空間。”關於股權投資的創新模式，保險機構可以通過結構創新、管理創新和風控創新，設計出更加靈活多樣的股權類金融産品，滿足真實有效的社會需求。保險公司也在探索股債結合的方式。

　　此外，更多的品類如特定資産收益權類、明股實債類以及股權、債權類的資管産品均成為險資青睞的品種。而隨著“新國十條”對設立專業資管機構、私募基金、資産證券化等方面的更大範圍內的擴容，明年另類投資的品類和規模還將不斷豐富和加大。