受上周原油市場底部出現的“曙光”吸引，對衝基金以2010年來最快的速度增加原油多倉。不過，油價僅用一天的時間就給這些匆忙抄底的對衝基金“潑了冷水”。由於很多OPEC國家積極打壓減産預期等原因，交易商對全球石油生産大國的減産失去希望，國際油價週一當天創下五個月來最大的日跌幅。

　　國際投行高盛表示，預計今年布倫特原油的平均價格為每桶45美元。該投行近期一再重申油價跌向20美元的水準才能令市場恢復平衡。“週一的暴跌提前宣佈了本輪反彈的結束。”有業內人士指出，盲目抄底的資金將一波又一波地死去，只有更耐心地等待才能迎來抄底原油的良機。

　　對衝基金增加多頭倉位

　　上周，由於預期經濟刺激舉措將增多且俄羅斯將與OPEC聯合減産，國際油價跳漲至三周高位，對衝基金也以2010年來最快的速度增加原油的多頭倉位。

　　美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，截至1月26日當周，WTI原油期貨期權的投機性凈多頭倉位增加35%至110432手，為2010年10月以來最大百分比漲幅。多倉增加23031手至289181手，空頭倉位減少5444手至178749手。

　　不過，本想喜迎油價“底部”、倉皇增加原油多單的對衝基金，卻狠狠地吃了“回馬槍”。

　　2月1日，油價通過一次暴跌就回吐了上周的大多數漲幅。盤中，NYMEX 3月原油期貨震蕩急跌6.9%，至每桶31.29美元，為五個月來最大日跌幅。

　　“本週一，國際油價盤中出現大幅暴跌，提前宣佈本輪價格反彈的結束。”世元金行研究員李杉表示，根據市場供需狀況，OPEC前期高産量本已經使得市場難以短期消化，而伊朗重歸市場、美國解除出口禁令等利空消息對市場的衝擊依然在深度發酵。因此，短期在市場需求並未得到提振的情況下，供求失衡是決定原油價格不可能出現持續上漲的根本原因。本輪價格反彈主要源於市場對於OPEC國家和俄羅斯的聯合限産的預期，此外低油價狀態下短期期貨市場投機者的凈多頭頭寸增加也是短期推高價格的直接原因，但由於中期熊市並未結束，反彈結束也是意料之中的。

　　數據顯示，1月OPEC産量為3260萬桶/天，12月産量修正為3231萬桶/天。去年12月産量上修是因為印尼于12月4日重新加入OPEC。自從2014年11月OPEC決定不減産以來，12位成員國産量已經增加了165萬桶/天。另有調查顯示，美國上周商業原油庫存料增加470萬桶至記錄新高的4.996億桶；預計汽油和餾分油庫存料分別增加130萬桶和減少170萬桶。

　　德國商業銀行分析師Barbara Lambrecht表示，要想真正減産還有很長的路要走。毫無疑問，長期來看油價終將上漲，但投資者還是應該警惕短期跌價風險。畢竟，伊朗和伊拉克不久將有新增供應流向市場。

　　“原油價格從2016年1月20日反彈，至28日已經上漲25.04%，從期貨角度看，原油漲25.04%是技術超跌反彈行情，油價還需跨越39.3美元，即底部反彈50%位置，這是判斷油價底部反彈還是反轉的方法之一。”海通證券石化期貨研究員毛建平告訴記者。

　　為什麼近期油價波動幅度異常大？對此，毛建平表示，首先是原油價格處於低位，因此近期漲跌幅的百分比就比較大；其次，俄羅斯、尼日利亞等産油國出現經濟波動現象，加劇原油價格波動；第三，2016年開局以來，各國股市大幅下跌，對經濟擔憂使得原油價格波動加大。

　　油價已成市場“風向標”

　　油價的暴漲暴跌，無疑吸引了資本市場的神經。近期，市場屢次上演油價波動之後全球股市同向變動的劇情。

　　根據Cumberland Advisors公司量化分析師Leo Chen的計算，自從去年12月油價跌破40美元/桶開始，油價和美股相關性顯著增加。目前布倫特原油期貨和標普500指數的同期相關指標已經“不可思議”的飆升至91.39%。在業內人士看來，作為金融屬性較強的品種，原油的價格走勢與宏觀經濟形勢息息相關。從2008年金融危機引發的油價暴跌到近年來全球經濟形勢惡化導致原油需求不振，並由此引發的油價下跌均明顯的印證了這一點，從一定程度上可以將原油作為資本市場波動的“風向標”。

　　“原油作為大宗商品龍頭，一直扮演著商品市場"風向標"的角色，尤其是其下游能源化工品種與其走勢關聯較為密切，而對於股市等其他市場，他們之間的影響是相互的，主要是市場情緒的傳播。”方正中期期貨研究員隋曉影表示。

　　毛建平進一步指出，原油逐步成為資本市場“風向標”，原因有以下幾點。第一，原油大跌影響部分國家經濟，導致全球資本市場波動加大；第二，原油和美元呈現負相關性，從技術上看，美元上漲形態保持良好，沒有出現衰敗現象，當美元見頂，資本市場資金流向才會轉變；第三，油價等大宗商品價格週期跟新興市場國家經濟增長放緩和結構性轉型的時間跨度一致。

　　對於原油對經濟的影響，美銀美林在一份研究報告中指出，持續的原油價格下跌將很多人捲入財富大轉移行動之中，從生産商到全球消費者都包括在內，造就了人類歷史上最為波瀾壯闊的財富轉移。

　　據了解，全球産油巨頭沙特正因油價在過去18個月暴跌70%而以創紀錄速度消耗外匯儲備，以捍衛本幣匯率。2015年，沙特外儲從最高峰的7350億美元下降至6350億美元。據美銀美林計算，如果按這一速度發展，沙特的外匯儲備將在5年內耗盡。

　　抄底時機恐未至

　　值得注意的是，雖然全球原油減産能否實現尚前景不明，但“股神”巴菲特卻在上周再度增加對美國最大型獨立煉油商之一Phillips 66持股。根據《華爾街見聞》報道，1月底巴菲特再度斥資2億美元增持該公司250萬股，一月份累計斥資8.32億美元。

　　原油抄底時機來了嗎？對此，著名投行高盛給出否定的答案。在高盛看來，OPEC與俄羅斯合作減産“不太可能發生”。高盛稱，預計今年布蘭特原油平均價格為每桶45美元。另有業內人士指出，巴菲特增持煉油商股票的舉動不能視為抄底原油。

　　金石期貨分析師黃李強指出，實現原油供需再平衡的可能性有三種，第一種是需求端出現明顯好轉，能夠消化過剩的原油供給；第二種是原油供給國能夠達成一個全球範圍性減産協議；第三種是過低的油價導致成本較高的産油裝置破産，徹底退出市場。“目前來看，達成前兩種可能性的條件都不成熟。首先，全球性的經濟增速下滑在短時間內沒有好轉的跡象，需求回暖並不現實。其次，即使OPEC與俄羅斯達成了減産的協議，這也只是一個局部性的減産協議，由於沒有把美國納入這個協議，OPEC與俄羅斯的減産帶來的價格上漲，很有可能被美國的增産吞噬掉，因此現在難言原油的價格到底部。”黃李強説。

　　展望後市，李杉也認為，2016年上半年國際油價恐將繼續維持低位運作態勢。“隨著中期原油産量的緩慢降低以及未來需求方面的回暖，下半年油價有望出現小幅反彈。但長期價格企穩走高仍依賴宏觀經濟面的改善，特別是新興市場國家金融市場的穩定。因此，短期仍不具備抄底原油的條件。”

　　在多位業內人士看來，判斷原油走勢，還需要等待一系列的經濟數據出爐，其中包括美國非農就業數據，以及歐洲的生産者物價指數和失業率數據等，以尋找進一步的交投誘因。