LLDPE期貨于2015年12月中旬開啟的“V”形反彈似乎並沒有停下腳步。當前，現貨市場貨源偏緊，石化庫存已降至近幾年來的低位，供應商繼續挺價，當中石油、中石化一些區域將LLDPE出廠價上調50—100元/噸時，市場成交狀況依然較好。從時間點來看，春節前石化低庫存和石化企業挺價對LLDPE仍有支撐，而春節後，隨著週邊新産能的投産，如果需求不能有效跟進，那麼石化企業將進入庫存累積階段進而導致LLDPE價格回調。

　　基差修復過程中透支了漲幅。2015年12月上旬，LLDPE1605合約對現貨貼水近1000元/噸，但隨著期貨盤面價格的大幅反彈，如今貼水幅度已縮窄至300元/噸，可以説LLDPE基差已修復到相對合理的水準。目前，上游石化庫存較低，中游庫存不高，下游陸續停車，但由於現貨價格持續上漲，下游企業在買漲不買跌心態的刺激下，備貨意願增強。

　　從此輪反彈來看，期貨漲幅明顯大於現貨。期貨價格的大幅上漲，更多表現為資金的推動。最近一個多月，LLDPE期貨持倉量大幅增加，多頭增倉拉漲價格顯而易見。資金具有助漲助跌的強大功能，我們認為，當前期價的大漲有透支節後漲幅的可能性，而下游企業的補貨也是在透支節後補貨需求，預計節後現貨市場壓力增大。

　　一季度海外市場供應壓力驟增。一季度國內産能的增減對盤面影響不大，而需要注意的是，海外裝置大量投産對國內市場的衝擊。據統計，一季度海外計劃投産的聚乙烯裝置總量較大，且較集中。具體包括：美國Saso共計47萬噸産能的PE裝置，印度OPAL共計135萬噸産能的PE裝置，墨西哥BRASTEW-IDESA共計105萬噸産能的PE裝置，沙特Sadara共計105萬噸産能的PE裝置，新加坡TRIME-EVOLUE共計30萬噸産能的線性裝置。

　　進口利潤方面，目前，LLDPE進口處於由小幅虧損向盈虧平衡過渡的狀態。2015年，除一季度外，大部分時間LLDPE進口是虧損的，預計2016年一季度LLDPE存在進口盈利增大的可能性，而這，會刺激進口貨源增多。

　　春節後需求將回落。春節前，下游需求平穩，農膜行業整體開機率在42%。其中，中大型企業開機率在五成左右，部分中小型企業開機率在三成左右。地膜需求逐漸跟進，企業開機率一般在五成。只有棚膜需求略顯不足，企業維持低開機率。春節臨近，終端企業在價格上漲的影響下産生備貨舉動，且包裝膜需求受節假日影響出現反彈。預計春節後，包裝膜需求下降，農膜和地膜需求穩中有降。

　　綜上所述，近期LLDPE期貨在低庫存、現貨貨源偏緊等利好因素影響下反彈勢頭強勁，基差提前修復到合理水準，繼續上行的壓力開始顯現。春節後，隨著週邊新産能的投産和下游需求的回落，預計LLDPE價格會出現回調。