稍事休整後，國債期貨市場上漲步伐重新加快，24日，5年期、10年期國債期貨主力合約齊創歷史新高，與迭創利率新低的現券齊頭並進。市場人士指出，年底流動性基本無虞，而來年基本面保持低通脹、低增長也是市場共識，加上股市行情反覆，吸引債券配置需求提前釋放，料債市收益率易下難上，期債宜順勢而為。

　　量價齊升 情緒樂觀

　　24日，國債期貨結束短暫的盤整，漲勢重新加快，當天各合約全線收高，且漲幅擴大。主力合約方面，五年期國債期貨TF1603合約早盤小幅低開，全天震蕩走高，尾盤收報100.96元，漲0.14%，前日漲幅為0.07%；TF1603合約日內最高摸至100.99元，刷新該期限主力合約上市以來的高位紀錄。昨日十年期T1603合約收報100.28元，漲0.31%，日內最高至100.33元，亦打破了此前100.11元的歷史最高價位。

　　昨日，國債期貨市場成交小幅放量，其中5年期合約共成交2.18萬手，較前日增加1148手，10年期合約共成交1.99萬手，日增4170手。持倉亦繼續增多，5年期合約增加1302手至2.92萬手，10年期合約增加1821手至3.05萬手。

　　國債期貨量價齊升，顯示多頭氣氛較濃，期貨投資者積極看多，而昨日債券現貨的表現也可圈可點。24日，銀行間長債利率下行幅度再度加大。昨日國債市場上，待償期接近10年的150023成交利率跌穿2.80%關口，最低至2.79%，尾盤成交在2.795%，下行3.5bp，150016尾盤成交到2.79%，下行5bp。政策性金融債方面，接近10年的國開債150218尾盤成交在3.125%，下行達10bp，日內最低成交在3.11%。

　　利好確定 順勢而為

　　11月中旬以來，債券市場重啟升勢，收益率曲線不斷下移，特別是進入12月，新股IPO、美聯儲升息、年底考核等接踵而至，但債市不僅不為所動，反而在近兩周加速上漲，10年國債收益率一路跌破了3%、2.9%、2.8%，不斷突破市場心理預期。

　　面對短期多種不利因素，債市何以牛氣十足？分析人士認為，主要可能有四方面原因：首先是流動性狀況遠遠好于預期。先前市場擔憂年底行情不穩，癥結在於流動性。年底是流動性的季節性緊張期，而12月先後有三批新股發行，申購預繳款制度下的資金在途效應不容忽視，同時，美聯儲12月議息加劇資本流動，對人民幣市場流動性同樣構成負面影響。季節性與事件性因素交織，增添了短期流動性的不確定性，因此之前有機構認為年底債市走平已算是較好結局，但迄今為止，貨幣市場表現平穩，IPO乃至資金外流均未對短期流動性造成太大影響，資金面遠好于預期，這也促使投資者修正先前的偏謹慎觀點。其次，美聯儲升息被視作利空出盡。這一點，從近期美元指數走勢上也可得到驗證，金融市場對美聯儲升息靴子落地的理解普遍是利空出盡成利好。再者，股市行情有反覆，金融市場避險情緒依然較高，固收資産仍受青睞。最後，也是最重要的是，市場對來年低通脹、低增長的基本面形成一致預期，支撐債券牛市行情，在年底凈供給非常有限的情況下，有配置需求提前釋放，從而推動收益率快速下行。

　　短期來看，年底流動性有央行支援，基本無虞，而年內新股發行接近收尾，申購資金退款對債市反而有利好作用，就連觀點一向保守的華創證券固收團隊也稱，儘管債市存在一些風險點和不確定性，但短期內利多因素確定性更高，投資者可順勢而為，繼續做多。