成本效應發力PK氯鹼企業復産

　　7月7日，大宗商品全線跌停，連一向“穩重”的PVC都跌停了，説明中國經濟十分脆弱。之後，隨著市場恐慌情緒的平復，股市和大宗商品都出現了大幅反彈。然而，PVC卻不溫不火，始終在5000—5200元/噸的區間內低位振蕩。

　　原油價格下跌是PVC市場的劫數

　　鐵人王進喜用身體攪拌水泥的故事在中國家喻戶曉，但是這也給人一種錯覺，就是經過了前輩們不懈的努力，中國已經摘掉貧油的帽子了。事實上，隨著經濟的發展，中國對石油的需求越來越大，原油進口依存度也不斷上升，中國貧油的問題非但沒有得到根本改善，反而越發嚴重了。

　　由於原油不能自給，加之2000年之後國際原油價格持續攀升，中國需要花費大量的外匯用於購買石油。為了緩解這一問題，國內化工行業結合自身特點，採取其他的製造工藝來替代傳統的石油化工。

　　在這個大背景下，化工生産企業採用電石法製造PVC，利用價格優勢佔據市場份額。不過，隨著2014年下半年原油價格的暴跌，整體原油化工的成本出現斷崖式塌陷，以往乙烯法制PVC成本高的缺點已經不再明顯，電石法制PVC為了不被擠出市場只能被迫降低價格。

　　7—8月，伊朗恢復原油出口，原本應該出現的夏季成品油消費旺季也失約了，國際原油價格大幅下挫。隨著原油價格的下行，成本塌陷取代了供需失衡，成為影響PVC價格的最主要因素。

　　不過，短期來看，原油近兩個月的下跌不但將前期的利空消化殆盡，更是存在一定的超跌。這意味著，近期乙烯法制PVC對電石法制PVC的衝擊將減弱。此外，5000元/噸是大部分電石法制PVC企業的成本線，PVC價格在成本線附近會得到強勁支撐。從上游角度考慮，PVC價格的下跌空間不大。

　　PVC價格上漲仍需經歷“七難八苦”

　　成本端對PVC價格只能起到企穩的作用，PVC價格的上漲還需供需狀況的好轉。從目前的情況來看，PVC基本面不樂觀。

　　其一，為了配合“閱兵藍”，北方多家氯鹼企業停産，這不但造成PVC供應量的減少，更造成燒鹼價格的上升。閱兵結束，前期停産的氯鹼企業陸續復産，而燒鹼價格的上升將激發企業的生産熱情，PVC供應將放量。

　　其二，由於整體消費疲軟，部分PVC企業庫存充足。後期供應量增加將對衝9月消費好轉預期。

　　綜上所述，隨著原油價格的企穩，乙烯法制PVC對電石法制PVC的衝擊力減弱，而隨著PVC價格逐漸跌至5000元/噸這一大部分電石法制PVC企業成本線，PVC價格將受到強勁支撐，短期內下跌空間有限。不過，PVC價格的上漲需要供需的配合。考慮到前期停産的氯鹼企業將復産，供應量增加對衝了需求回暖，PVC近期難有作為，預計會在5000—5200元/噸的區間內振蕩。

　　(作者單位：金石期貨)