伴隨著新一輪豬週期加速上行，今年3月中旬以來，生豬價格一路飆升逾50%。進入8月，福建、廣東、江西等地豬價突破10元/斤的消息此起彼伏，豬價似乎馬上又要重迎歷史最高值，由此再度引發市場關於豬價上漲是否會推高CPI、並最終影響寬鬆貨幣政策轉向的熱議。

　　多位分析人士指出，這一輪豬價上漲主要是由於供給端的縮減，需求終端水準依然較低，預計整體上漲幅度較為溫和，不會出現類似2011年的暴漲行情。而在整體需求很難明顯提升的背景下，尤其全球大宗商品價格大幅走低，此次豬價上漲很難引發通脹風險，CPI總體漲幅可控，尚不構成寬鬆貨幣政策的轉向。

　　一個不容忽視的信號是，因終端消費不力，近日豬價上漲節奏趨緩，有部分地區生豬價格已經出現小幅下調。

　　8月豬價漲勢放緩

　　隨著南方各省豬價破9奔10，截至8月6日，全國生豬均價已達到17.92元/公斤左右，緊逼18元/公斤，這也意味著，從今年3月中旬開始，生豬價格從約11.6元/公斤上漲了54%以上。

　　這輪豬價累計漲幅較大，主要是生豬産能持續調減後的結果。據國家統計局數據，2015年二季度末生豬存欄41739萬頭，環比下降1814萬頭，下降比例達到4.17%，同比下降2652萬頭，下降比例達到5.97%，生豬出欄13126萬頭，同比下降7.08%，豬肉産量1017萬噸，同比下降7.38%。

　　儘管夏季氣溫較高是傳統的豬肉消費淡季，但由於前期生豬存欄去庫存去化太大，生豬供應持續偏緊，肉價淡季不淡。據監測，7月份全國主産區生豬均價17.55元/公斤，環比上漲15.46%，同比上漲28.57%。

　　“7月南方主銷區生豬價格開始發力，福建及廣東領漲全國，廣東多地均價已經突破10元/斤，因豬價高位，而終端需求不佳，屠宰場收購生豬虧損，部分減少屠宰量，但生豬緊缺，收購依舊困難，可見生豬供應缺口較大。”中糧期貨研究員陳建業表示。

　　不過進入8月後，南方的廣東、廣西、福建等部分省份豬價出現小幅回落。據豬價格網統計，8月6日，全國27省、直轄市範圍內，共計21省份豬價上漲，6省份豬價下跌，調整幅度在0.1-0.2元/公斤，其中廣東部分地區下調速度較快，已跌至9元/公斤附近，經銷商觀望較為嚴重，價格較為不穩。

　　“8月份豬價上行之路雖然光明，但可能並不順利。”芝華數據分析師姚桂玲表示，一方面，生豬供應量依然偏少，但是較7月底有較明顯緩解，生豬收購量依然偏少，養殖戶壓欄整體偏多，但是較7月底有較明顯緩解。另一方面，8月份是高溫時節的消費淡季，且豬價上漲過快，終端替代品消費可能增加。此外，因前期豬價大幅上漲，養殖戶壓欄，價格稍有回落，養殖戶可能會集中出欄。

　　中長期來看，業內人士傾向於認為，供給端失衡非一時可逆轉，待後市消費回升，三季度供需缺口拉大將帶動豬價繼續上漲。不過農業部生豬市場預警專家預計，今年豬價上漲不會出現類似2011年的暴漲行情，主要因為今年以來生豬疫情平穩，生豬出欄不會出現大的波動，且成本推動因素影響小，供給保障能力也有所增強。

　　CPI漲幅可控

　　由於豬肉價格仍將持續上漲，未來幾個月CPI將逐步上行，這已經成為市場共識。機構普遍預測，7月我國居民消費價格指數（CPI）或將同比上漲1.6%左右，比6月加快0.2個百分點。展望下半年，CPI同比增幅或將持續上漲，但總體漲幅可控，同時考慮到經濟下行壓力較大，消費需求難以大幅改善，貨幣政策仍將傾向於寬鬆。

　　中金公司在最新研報中指出，“從數學上講，豬肉價格的大幅變動會對CPI産生直接的影響（據估計，豬肉價格在CPI指數中的權重為2.4%）。但是，如果是在緊縮性的貨幣政策環境下，豬肉價格週期不太可能傳導至其他的CPI分項，並且其他肉類食品（如牛肉，禽肉）的替代效應會有效限制豬肉價格的上漲空間。”

　　“目前CPI的上行壓力主要來自食品價格，不過由於國際大宗商品價格疲弱以及中國國內經濟面臨下行壓力，非食品價格走勢仍然平穩，因此綜合來看，7月CPI可能由6月份的1.4%小幅走高至1.5%，且整個第三季度都可能維持在2%以下。”交銀國際宏觀經濟分析師李苗獻表示。

　　而據平安證券的研究數據，3-6月份，CPI構成中的豬肉價格走勢同比增速分別達到6.98%、5.30%、8.32%和1.99%，對CPI拉動作用分別為0.06%、0.25%、0.16%和0.21%，上漲幅度較為溫和，且對CPI不構成大幅衝擊。該券商預計，7月CPI或同比上漲1.7%，今年三四季度豬肉價格上漲對CPI推動作用有限，不實質性改變CPI走勢，更不會引致寬鬆貨幣政策掉頭。

　　銀河證券同時指出，單一品種上漲並不能引起物價失衡，由於現階段總體需求不足，經濟處於尋底階段，不應過分擔憂豬肉價格上漲帶動整體物價上漲。但如果豬肉集中四季度上漲，並且重合蔬菜上漲週期，那麼四季度單月，尤其是12月份CPI同比超過2%的可能性加大。

　　“總體來説，貨幣寬鬆並未轉向，也難以轉向。”齊魯證券預計，CPI在豬價的帶動下或於今年末明年初回升到2.5%左右，屆時將對貨幣政策形成掣肘。但當前經濟保增長壓力空前，需要寬鬆的貨幣政策予以配合。