受南美大豆集中上市和美國大豆種植狀況良好影響，5月中旬以來，國內外豆類大幅下跌，破位走低，拖累菜粕期貨下行，再次逼近去年9月底和今年1月中旬低點。但臨儲政策變化和進口菜籽減少使得短期菜粕供應偏緊，菜粕期貨有望振蕩築底。

　　臨儲政策改變，菜粕上市放緩

　　由於國家連續5年提高托市收購價格，臨儲菜籽(油)收購成本高、財政負擔沉重、儲備菜油很難流向市場等問題出現。今年政府改變了油菜籽收儲政策，改由中央財政和省級財政共同出資，對主産區油廠進行補貼，油廠隨行就市進行收購。由於補貼資金沒及時到位，加之油廠加工利潤有限，開出的油菜籽收購價格大多在2元/斤以下，低於農民預期，而且大幅低於去年2.55元/斤的收儲價。農民存在嚴重的惜售心理，導致新作油菜籽收購進度放慢。油菜籽加工少，菜粕供應相應偏少。

　　另外，油菜籽種植效益較小麥低，加之費時費力，在農村勞動力不足的情況下，油菜籽播種面積連年降低，國産油菜籽産量不斷低走。據業內人士預計，今年油菜籽實際産量將不足800萬噸。這是在油菜籽上市季節未見大量收購的原因之一。

　　加工利潤低，油菜籽進口減少

　　去年下半年以來，受美豆和南美大豆豐收影響，國內外油脂、油料價格大幅走低，國內菜油、菜粕價格也受到豆油、豆粕拖累，穩步下行，油菜籽加工利潤下降，國內油菜籽進口量減少。據中國海關總署發佈的數據，4月中國進口油菜籽347373噸，比去年同期減少36.18%。1—4月，中國進口油菜籽1265365噸，同比減少25.29%。

　　全球油菜籽産量將下降

　　和大豆連年豐産不同，在2015/2016年度，由於播種面積和天氣不利，全球油菜籽産量可能下降。日前《油世界》稱，2015 年歐盟 28 國油菜籽産量預計為 2150 萬噸，低於上年的 2420萬噸。除此之外，全球多個油菜籽主産國面臨減産威脅，2015/2016 年度全球産量甚至將降至三年來最低6500萬噸。而美國農業部發佈的全球油籽市場及貿易報告顯示，2015/2016年度全球油菜籽産量預計為6810萬噸，比2014/2015年度減少350萬噸，原因是播種面積下滑。

　　另外，我國油菜籽主要進口國加拿大的油菜籽生産尤其不容樂觀。據加拿大統計局公佈的作物種植意向調查報告，2015 年該國油菜籽播種面積為 1942 萬英畝，較上年的 2033 萬英畝下降 4.5%。而上周在加拿大西部油菜籽主産區出現霜凍，給處於苗期的油菜籽帶來不利影響，使得溫尼伯油菜籽價格暴漲，帶動國內菜粕期貨高走。

　　從技術上看，菜粕期貨在5月底觸及前期低點反彈，目前在2000—2300元/噸之間寬幅振蕩。在跌破前期低點前，仍以振蕩行情視之，操作上可暫行觀望。

　　(作者單位：金鵬期貨)