創新業務規模擴大推升融資需求

　　自本月7日中期協公佈《期貨公司次級債管理規則》(下稱《規則》)以來，已有部分創新業務開展迅速、資金需求量大的期貨公司計劃使用次級債這一融資工具。

　　根據《規則》，期貨公司發行長期次級債可按一定比例計入凈資本，到期期限在3年、2年、1年以上分別按100%、70%、50%的比例計入凈資本。同時，次級債計入凈資本的數額不得超過凈資本(不含次級債累計計入凈資本的數額)的50%。

　　“由於長期次級債計入凈資本有著比例要求，同時還須符合《期貨公司風險監管指標管理辦法》中的一系列要求，對凈資本較少的期貨公司來説，發行次級債帶來的新增資本會比較有限。”東方期貨總經理助理金士星説。

　　另有業內人士認為，發行次級債不僅要考慮融資成本，還要符合公司的戰略規劃。“股東也要考慮期貨公司的凈資本收益率以及期貨公司創新業務的開展前景。”華泰長城期貨研究所所長劉超對記者説。

　　記者從華東地區一些期貨公司了解到，由於當前其資本金較為充足，短期內還不會考慮發行次級債。“但鋻於次級債發行靈活，未來隨著創新業務規模的擴大，我們也會考慮使用這一工具。”上海某期貨公司的財務總監對記者表示。

　　不過，也有部分期貨公司對發行次級債興趣較濃。

　　永安期貨財務部相關負責人對期貨日報記者表示，永安期貨正處在從傳統經紀業務向財富管理等多元化業務轉型的過程中。“對優秀投顧的培養以及自有資金對金融資産配置的增加，會消耗我們的凈資本。”這位負責人説，同時，面對網際網路金融、混業經營的挑戰，公司會安排相應的對外股權投資，在此背景下需要利用次級債這樣的融資工具。

　　據這位負責人透露，永安期貨打算先後向商業銀行、證券公司等仲介機構以及公司股東發行次級債。

　　華東地區某期貨公司總經理認為，創新業務尤其是資管業務做得好的期貨公司對發行次級債的需求會比較大。

　　根據中期協發佈的《期貨公司資産管理業務管理規則(試行)》，期貨公司自有資金也可以參與本公司設立的資産管理計劃(單只計劃的持有份額不超過50%)。

　　“期貨公司可以借鑒證券公司在融資融券業務中的操作模式。”金士星説，一方面借助資産管理業務為資管計劃投資人提供融資服務;另一方面可以通過發行次級債補充資金，使資管業務更加順利地運轉起來。

　　目前，期貨公司發行次級債還有很多基礎性工作要做。金士星説，在公司制度建設方面，期貨公司需要根據中期協公佈的《期貨公司資本補充指引》，建立科學有效的內部資本充足評估程式，在此基礎上才能確定次級債發行的規模、利率以及期限等要素。

　　他還表示，目前期貨公司普遍缺少信用評級，“次級債要想被機構投資者認可，發行者以及次級債本身需要有信用評級”。

　　對於期貨公司發行次級債的前景，上述期貨公司總經理認為，未來隨著各期貨公司創新業務規模的擴大，次級債將會成為期貨公司常用的融資工具。