國內減産超預期、新榨季種植面積將大減、二月份進口糖同比減少……近期糖市利好消息不斷，大大提振期貨市場情緒。本週一，鄭糖主力1509合約大漲1.89%，逼近5100元/噸，一舉收復上周失地。

　　“減産已成定局，從我們走訪的情況看，無論糖廠還是投資者都對國內糖價走勢比較樂觀。但如果國內真的迎來牛市，國際糖價卻不斷下挫，內外價差不斷擴大，進口利潤隨之增大，進口情況能否控制住？這成為左右國內糖價的關鍵。”接受中國證券報採訪的業內人士認為，一定意義上看，未來進口量將成為懸在“糖牛”頭上的堰塞湖。

　　減産超預期

　　繼1月27日鄭糖1509合約到達5248元/噸的階段高點後，多頭熱烈期待的“糖牛”仿佛挪不動步，不僅頂不破5300元/噸的壓力，還一度下探至4912元/噸的低位。

　　“空頭的邏輯基於內外價差過大、消費淡季、糖會上即將上演的利多早已經反映完畢等；多頭則期待糖會上進一步釋放利多，以及減産週期不願做空等。”業內人士説。

　　從3月22日廣西糖會發佈的資訊來看，多頭似乎又找到了繼續反攻的理由。公開資訊表明，本榨季廣西預計産糖650萬噸，相比上榨季減少150萬噸左右；此外雲南預計産糖230萬噸，新疆預計産糖45萬噸，海南預計産糖30萬噸，廣東預計産糖73萬噸，其他地區預計産糖10萬噸，由此全國預計産糖1050-1100萬噸，比上榨季的1332萬噸減産近300萬噸。

　　另據截至3月23日不完全統計，廣西收榨糖廠數量達41家，同比增加20家糖廠，已經收榨糖廠日榨産能達到23.6萬噸/日，約佔本榨季全區開榨糖廠總産能的35.4%。本榨季收榨進度大大提前，進一步加劇了食糖減産預期。

　　而中國證券報記者近日在廣西實地調研了解情況進一步表明，因廣西甘蔗的平均收購價已降至400元/噸，農民每畝地種植甘蔗的平均收入不到300元，遠不如土地租金收入高且易得，不少農民由此繼續減少甘蔗種植面積。廣西糖協預計2015/2016榨季廣西甘蔗種植面積將減少150萬畝，廣西食糖産量將出現連續下滑。

　　進口量成關鍵

　　鄭糖因減産利多上漲的同時，國際糖市則因全球糖供應充裕繼續萎靡不振。ICE原糖期貨上週五曾一度觸及六年低點12.39美分/磅，此後因巴西貨幣雷亞爾兌美元走強且低價吸引買盤，日漲0.5%，收報12.68美分/磅。

　　“近期國際糖價不斷下挫，使得內外價差不斷擴大，進口利潤凸顯。截至3月20日，配額內利潤空間高達1600元/噸，這一可觀利潤，將會刺激原糖進口。就算配額外，在50%的高關稅下，目前利潤也有近700元/噸。”寶城期貨研究員劉宇説。

　　最新數據顯示，中國2月份進口糖12萬噸，同比減少4.38萬噸，減幅26.72%；環比減少26.53萬噸，減幅60.86%。2015年1-2月中國累計進口糖50.53萬噸，同比增加5.29萬噸，增幅11.69%；2014/2015榨季截至2月底中國累計進口糖158.76萬噸，同比減少48.51萬噸，減幅23.4%。

　　儘管發改委已明確表態繼續支援進口自律，保護國內産業、糖廠和農民。但目前進口管控仍未有明確性指引，對進口政策説法不一，成為市場的炒作熱點。

　　“在國內糖市減産的情況下，如果國家限制進口量，那麼國內牛市將會繼續，若控制不當，導致配額外進口增加或大量走私糖涌入，勢必會造成國內糖價的下跌。所以説，國內糖價的走勢，除了産量以外，進口量是關鍵。”劉宇表示。

　　展望後市，瑞達期貨研究員肖永志認為，因全球食糖供應充足以及巴西雷亞爾走軟，國際原糖價格繼續探底；國內方面，廣西糖會資訊總體偏多，主産區糖廠減産繼續支撐糖價，但國內外價差過大，進口預期增加及新榨糖上市，消費淡季等因素壓制糖價，期價短期或維持震蕩回調走勢。