週一，國債期貨市場延續震蕩下跌走勢，市場分歧依舊較大，總成交量和持倉量雙雙創下歷史次高水準。分析人士指出，隨著經濟增速目標下調，市場寬鬆預期有所降低，考慮到本週進入IPO集中申購期，2月CPI等重磅數據即將陸續出爐，短期內期債市場可能繼續承壓，投資者宜以謹慎觀望為主。

　　成交量創歷史次高

　　週一，國債期貨市場承接上周調整勢頭，期價先抑後揚，主力合約TF1506盤中最低觸及97.95，尾市一波快速拉升令跌幅收窄，最終收報98.54，全天下跌0.044或0.04%。其他兩個合約TF1503、TF1512分別下跌0.30%和0.29%。總成交和總持倉方面，當日三個合約共成交30394萬手，較上週五大增逾8000手，創下5年期國債期貨合約上市以來的次高水準，而最高值還是在該合約上市首日的3.6萬手，距今已有一年半時間；三個合約總持倉量為37020手，較上週五的歷史高點微降175手，亦為歷史次高水準。

　　上周，國債期貨市場在央行宣佈自3月1日起降息之後，與現貨市場雙雙不漲反跌。國投中谷期貨指出，導致上週期債下跌的主要因素包括：降息預期落定後的獲利平倉壓力、央行數量寬鬆政策不及預期以及資金利率的持續高位。而從週一貨幣市場來看，隨著本週進入新股集中申購期，資金面繼續承壓。昨日銀行間質押式回購市場存款類機構7天回購加權平均利率收于4.75%，雖較上週五小降2BP，但仍處於近期高位水準。而隨著申購高峰來臨，具有資金價格指標意義的7天回購利率短期內可能仍難以見到明顯下跌。

　　另外，上週四的政府工作報告顯示，經濟目標下調到7%左右。廣發期貨發展研究中心國債表示，由於近期央行在信號釋放上仍然較為謹慎，隨著經濟增速目標的下調，市場對於寬鬆預期也逐漸降低，進一步抑制了期債市場的短期表現。

　　短期壓力仍需釋放

　　市場人士指出，從昨日盤面表現來看，國債期貨主力合約在40日線附近有企穩跡象，但考慮到短期市場仍存在一定的調整壓力，投資者在操作中宜保持謹慎。

　　華創證券認為，短期內利率債的調整尚未結束。一是，本週IPO發行期間，資金緊張程度可能加劇；二是，人民幣依然存在貶值壓力；三是，一級市場供給壓力仍大。短期內，3月份是供給的高峰期。中期內，由於財政赤字的擴大，國債凈供給較去年大增4500億；四是，年初以來利率下行幅度可觀，目前調整從點位上看並沒有到位，市場拋售壓力依然較大。該機構指出，年初市場對經濟悲觀預期和由此産生的降息預期濃烈，已經透支了幾次降息的預期，但目前經濟的悲觀預期正在修正，降息兌現後也還沒有新的降息預期，加之資金面預期更為悲觀，因而當前債市環境較年初更為不利。

　　當前，市場關注焦點在於將本週二公佈2月份的CPI及PPI數據以及當日央行開展的公開市場操作。據WIND統計，機構預測的2月CPI同比增幅為1.0%、PPI同比下跌4.4%。市場普遍預計央行將在公開市場操作中保持中性對衝基調。總體來看，除非相關數據大幅超出市場預期，國債期貨市場短期料延續震蕩格局。

　　廣發期貨表示，在未來方向確定前，建議投資者減少操作，中長期保持謹慎看多觀點；前期低位多單可謹慎持有，注意回調風險，並做好資金管理。