短期市場面臨流動性考驗成為期指當前最不穩定的因素。本週二，IF1501合約已經四連陰，連續的弱勢調整令投資者難辨方向。

　　在業內人士看來，近期期指高位震蕩的主要原因在於資金面的收緊，獲利盤紛紛離場、新股密集發行，加之前期預期較高的寬鬆貨幣政策遲遲未出，市場短期信心有所動搖。

　　本週五，IF1501合約面臨交割，隨著多空雙方加速移倉，期現價差迅速收斂。不過期指近弱遠強的格局依然沒有改變，表明市場對期指中期上行仍持樂觀態度。接受中國證券報記者採訪的分析人士指出，當前IPO資金壓力持續，政策面較為平靜，短期期指或在資金面的鬆緊之間尋找平衡，維持高位震蕩的走勢，而未來降準降息等寬鬆政策加碼的預期仍然存在，期指中期仍有上行空間。

　　期現價差收斂

　　昨日期指繼續調整。主力合約IF1501以3535.8點跳空高開，日內震蕩整理，收盤報3529.6點，日跌4.2點或0.12%，成交1104965手，持倉減倉4295手至77162手；其他合約則顯得相對強勢，其中IF1502日漲0.22%報3577.4點，IF1503日漲0.18%報3612.4點，IF1506日漲0.13%報3660.8點。

　　光大期貨分析師劉瑾瑤認為，導致期指主力合約近期四連陰的原因主要有四點：一是資金面趨緊，本週22隻新股IPO將凍結近兩萬億元資金，然而央行公開市場連續13次暫停操作，市場短期流動性趨緊；二是消息面較為平靜，12月CPI和PPI數據令貨幣寬鬆預期再度升溫，上週末降準傳聞曾一度加劇市場波動，但預期一再落空；三是大幅拉升後的技術性調整需求加大，從去年12月24日至今年1月5日，短短6個交易日，IF1501上漲近500點，大幅拉升後市場分歧加大，日內爭奪激烈，短期調整需求較大；四是現貨盤面，權重股近期處於調整格局拖累大盤走勢。

　　安信期貨研究員劉鵬同時認為期指高位震蕩的主要原因在於近期資金面的收緊。“本週22隻新股申購對於市場資金面的衝擊較大，股市縮量較為明顯，且前期預期較高的寬鬆貨幣政策遲遲未出，市場短期信心有所動搖。遠月合約與近月合約價差小幅收窄後近兩日再次走廓，近弱遠強的格局依然沒有改變，這表明市場對於期指中期上行仍持樂觀態度。”劉鵬表示。

　　值得注意的是，本週IF1501合約面臨交割，期現價差迅速收斂，昨日IF1501合約升水15.56點。對此劉瑾瑤表示，跨期價差在前期明顯高於歷史平均水準後出現回落，前期反向套利操作資金逐漸獲利平倉離場。

　　資金面博弈加劇

　　消息面上，據媒體1月13日報道，央行昨日續作約2800億元到期MLF。另據不願透露姓名人士透露，此次央行針對到期資金的繼續投放操作，主要是“一對一”面向中信、浦發等股份制銀行，總量約在2800億元人民幣。

　　分析人士指出，央行在公開市場繼續零操作，為第13次暫停，這將有望令本週公開市場延續上周無凈回籠也無凈投放的格局。公開市場的持續“空窗期”，透露出貨幣政策當局對當前流動性狀況的自信，但IPO短期衝擊不容忽視。

　　“受到近期新股申購和央行續期MLF2800億傳聞的影響，滬深300指數雖有上行慾望但調整並不充分，本週是股指交割周，從歷史情況觀察期指移倉換月並未異於往常，所以短期的調整將繼續影響期指，遠強近弱的格局將不會立即改變。”海通期貨分析師顏偉説。

　　劉鵬同時表示，短期影響期指走勢的主要因素在於資金面的博弈。“臨近春節，資金面的緊張或許還將延續，而央行料將延續寬鬆的操作以保持中性偏松的流動性。因此，短期期指或將在資金面的鬆緊之間尋找平衡，維持高位震蕩的走勢，而未來降準降息等寬鬆政策加碼的預期仍然存在，期指中期仍有上行空間。短期來看，期指料繼續維持寬幅震蕩。”