1月9日，布倫特原油期貨價格收于每桶49.95美元。僅半年前，國際原油價格還停留在每桶100美元上方。現在，國際原油期貨價格跌幅超過50%。這一輪油價跳水，是否會跌穿上一輪2008年12月創下的36.20美元的底線？

　　已遭腰斬的國際原油價格，在2015年會迎來轉機還是繼續探底？2015年的世界經濟有哪些熱點值得關注？美國後QE時代，加息何時來臨？面對西方制裁，俄羅斯能否力挽狂瀾？帶著這些問題，《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）專訪了中國社科院世界政治與經濟研究所所長張宇燕。

　　美歐日貨幣政策背道而馳

　　NBD：2014年美國退出了量化寬鬆，現在市場預期美國會在2015年加息，但是歐洲和日本還在進一步釋放流動性，這給全球經濟會帶來什麼影響？

　　張宇燕：儘管美聯儲已經開始退出數量寬鬆，並可能在2015年中進入升息通道，但歐元區和日本等發達經濟體卻繼續實施有史以來最大規模的擴張性貨幣政策。

　　歐洲和日本非常規擴張性貨幣政策與美國貨幣政策調整方向背道而馳。歐洲和日本本來是想把這些錢注入本國經濟，讓大家用這些錢來投資、消費，但是美國利率如果上升的話，錢就被吸引走了。這就把雙方的政策效果抵消了。

　　我問過法國總理的經濟顧問，他告訴我，資金在流動的過程中，一定是美元升值，歐元貶值。這樣一來，歐盟出口就會增加，反而可以提振經濟。所以他們在賭，歐元貶值提振出口對經濟的拉動作用，要大於資金被美國政策抵消的效果。

　　NBD：美國剛剛公佈的2014年三季度GDP數據增長了5.0%，遠好于預期。您認為美國離升息是不是更近了一些？

　　張宇燕：儘管美國經濟在2014年初呈現出比較大的波動，但美國經濟的各項基本面指標沒有發生明顯惡化，甚至在持續好轉，經濟增長的自主性在增強，因此2014年和2015年的美國經濟總體趨向樂觀。在正常情況下，投資和凈出口的波動即使疊加在一起也不會改變經濟增長的趨勢。

　　在短期內，對美國經濟增長的威脅可能主要有三個：全球經濟增長放緩，特別是美國的主要貿易夥伴國經濟增長放緩；初級産品價格出現上漲；美國債務出現問題並造成金融市場的大幅波動。

　　如果不出意外，預計2014年美國的經濟增長可能比2013年略高，維持在2.1%到2.4%的區間內。2015年可能會進一步上升到2.6%左右。

　　三季度的GDP數據，我認為美國經濟沒有那麼好，5.0%這個數字有點特殊，可能還會有調整。多數人的預測是美國2015年經濟增長是在2.3%到2.5%，決不會達到5%的水準，因為美國的潛在增長率就是2%~2.5%。

　　目前世界經濟的主體在鞏固，復蘇仍然非常緩慢。這也是為什麼美聯儲主席耶倫説2015年4月以前她不會考慮升息的原因。

　　新興經濟體分化嚴重

　　NBD：在美歐日貨幣政策背道而馳的背景下，新興經濟體的情況如何？

　　張宇燕：主要新興經濟體國家分化得比較厲害。中國儘管增速在放緩，2014年GDP增長速度大概在7.4%、7.5%上下。但我們看到另外一些新興經濟體國家，像俄羅斯，2014年很可能是負增長。巴西的情況也不好，印度的情況還可以。如果概括的話，可以説是復蘇緩慢、增速放緩，就業情況總體在改善，但是各個國家的情況也不一樣。

　　NBD：美國退出QE，2013、2014年，俄羅斯、巴西等一些新興經濟體已經出現了資本外逃的現象。如果美國升息，新興市場會不會出現貨幣大幅貶值？

　　張宇燕：貨幣貶值在2013年已經開始了，伯南克當時一提出美國要退出量化寬鬆，新興市場貨幣馬上就開始貶值，印度立刻就貶值10%以上，盧布更是跌得厲害，人民幣2014年也開始出現貶值。

　　不只是新興市場國家，發達國家貨幣也貶值得很厲害，2014年，歐元（兌美元）貶值11%，日元（兌美元）貶值15%，這個對他們的影響太大了。

　　對於美國退出量寬，其他貨幣都已經提前消化了。2015年新興經濟體資本外流與否要取決於美國的情況。如果4、5月份美國升息，這個情況肯定就會有變化。

　　NBD：西方國家對俄羅斯的制裁還在繼續，您認為2015年俄羅斯經濟將面臨哪些問題？

　　張宇燕：俄羅斯2015年的情況就要看西方（主要是美、德）的決心，現在美國宣佈要進行新一輪的制裁，如果是全面的金融制裁，俄羅斯經濟會非常困難。

　　形勢的變化還取決於俄羅斯在多大程度上讓步。目前來看，兩方互不讓步，最後到什麼時候有一方繃不住，總會有一方會讓步。

　　從俄羅斯方面看，會不會讓步也取決於很多因素。比如目前普京的支援率確實很高，但如果3個月後經濟真的受到影響，通貨膨脹上去了，産品的供應出了問題，尤其是日常消費品受到影響，這個就很難判斷了。這是一個動態博弈的過程。

　　2015年國際油價為何會反彈

　　NBD：國際原油價格還在下跌，您認為2014年國際油價大跌的原因是什麼？

　　張宇燕：一般人講的是供給和需求，這是基本面。供求之外的因素值得思考。比較流行的解釋主要有幾個：一是美國和沙特這兩大石油生産國的考慮，沙特不減産甚至增産把價格打壓，以此來把美國的頁巖油氣産業拉垮。二是美國和沙特聯手打擊俄羅斯。三是石油生産國打擊新能源。

　　從金融上來講，油價大跌的原因還在於美國貨幣政策轉型，因為石油、黃金，其他的大宗商品全部由美元計價。美國貨幣政策轉向並且有可能升息，投資者就開始關注了。像石油這種産品，市場上的期貨買賣將近50%不是由需要油的人去交易的，而是由對衝基金、投行在進行金融炒作。他們的錢是借來的錢，貨幣政策變化，利息一上升，他們馬上就開始拋售，這個對油價的壓力很大。

　　NBD：國際原油價格下跌是不是要警惕通縮風險？

　　張宇燕：如果出現了通縮，就發貨幣。對於中國來講，一直面對的是通脹壓力，如果真正通縮了，我們的貨幣政策空間會更大。

　　對於其他一些國家，比如日本，其目標是通貨膨脹要達到2%。目前的數據是2.9%，但是刨去消費稅的因素，這個數字也就在1%左右。所以説安倍經濟學只走了一半。雖然日本經濟在通縮，由於原材料價格、能源價格在下降，日本企業利潤在大幅上漲，尤其是海外企業發展非常好。

　　受油價下跌影響最大的是出口國和進口國。油價下跌10美元，就意味著從出口國向進口國轉移全球GDP的0.5%。下跌了60美元，就轉移了3%。2014年全球GDP大致是70萬億美元，也就是2.1萬億美元轉移到了進口國。

　　NBD：您預測2015年的油價走勢會是怎樣的？

　　張宇燕：油價方面我們認為2015年會在70美元左右，2015年有一個反彈。

　　如果目前的油價維持一年的話，我國進口石油就節約將近1000億美元，因為油價高點在120美元左右，現在跌到60美元，而中國一年大概花2000億美元購買進口油。如果長期這樣，或者再往下跌，我們佔的便宜會更大。

　　此外，利率一直説漲，真的漲起來了，到下一輪就穩定了，因為金融投機可能已經把這個消息消化掉了，這把火就沒有了。俄羅斯被制裁，但是如果2015年俄羅斯妥協了，這把火也就沒了。

　　所以供求基本面是不變的，燒上這幾把火以後，2015年的作用可能會慢慢減弱。正是基於這樣的考慮，我認為2015年國際油價會有一個上升。