本週，2015年首輪新股發行密集來襲，盤整已久的國債期貨終於做出方向選擇，但出乎意料的是，國債期貨顯露出向上突破的跡象。13日，國債期貨大幅上漲，主力合約創下近一個月最大漲幅。市場人士指出，面對新股集中發行，資金面好于預期，加上MLF到期續做傳聞，提振短期債券市場走勢，但需注意的是，本週剩餘幾天新股發行等擾動因素將繼續增強，資金面運作態勢仍需進一步關注，且主要宏觀數據尚未披露完畢，貨幣政策態度曖昧不明，國債期貨向上突破的有效性有待確認。

　　驚現向上突破

　　上月25日以來，國債期貨市場陷入拉鋸行情。以主力合約TF1503走勢為例，近期基本在96.5元到97元之間整理，成交量平穩趨降，市場活躍度有所下降。

　　橫盤震蕩局面難以長久維持，市場終究要做出方向選擇。進入本週後，隨著新股發行緊鑼密鼓地進行，市場擔憂左右國債期貨走勢的天平將向空方傾斜。上周，證監會一次性下發了20家企業IPO批文。這20家企業很快就披露網上網下申購安排，日期全部集中在本週。加上2014年底推遲發行的春秋航空和寧波高發，本週A股市場將迎來22隻新股密集申購。考慮到此次IPO企業家數較多、擬募資規模較大，隨著網上網下申購陸續展開，資金凍結規模持續增加，市場資金面隨之出現波動在所難免。此前，市場對此次IPO造成的資金面波動風險不乏擔憂，畢竟2014年12月那輪新股發行造成的流動性衝擊還歷歷在目。此外，月內資金面還將面臨前期中期借貸便利(MLF)到期、例行企業繳稅等因素帶來的擾動。

　　13日，國債期貨市場成交放量明顯，交投恢復活躍，的確顯露出一定的突破跡象，然而出乎意料的是，在新股密集發行背景下，期債看似選擇了向上突破。以TF1503為例，13日早盤高開後走平，午後漲幅擴大，全天上漲0.41%，創下去年11月27日以來近一個半月最大單日漲幅；該合約收在97.084元，創去年12月3日以來的新高。

　　資金面好于預期

　　事實上，13日債券現貨也有不同尋常的表現。13日早盤，國開行招標發行的五期固息增發金融債，中標結果均好于預期；二級市場方面，在開行債招標結果的提振下，早盤現券成交利率小幅下行，午後跌幅進一步擴大。

　　據債券市場人士分析，昨日債券市場出人意料地走強，主要得益於好于預期的資金面的推動。

　　一是，儘管新股發行緊鑼密鼓地進行，但資金面狀況要好于預期，新股發行的衝擊不及預期對債券市場而言自然是件好事兒。

　　二是，13日有市場傳聞稱央行已對即將到期的MLF進行了續作，進一步糾正了先前市場偏悲觀的流動性預期。央行曾于2014年10月份通過MLF向部分商業銀行投放基礎貨幣2695億元，這批操作將於2015年1月份到期，具體日期在本月15日前後。而多位銀行間市場人士表示，業內傳聞央行13日對部分股份行進行了MLF續作，規模在2800億元左右。

　　上漲持續性待觀察

　　不過，市場人士提醒，短期資金面波動風險猶存，且MLF到期續作基本在意料之中，可能難以推動債券市場持續走強。

　　從發行日程安排上看，本輪新股發行日期主要集中在本週三、四，申購資金解凍則主要集中在下週一、二。結合MLF到期(市場預計在15日左右)來看，本週剩餘幾天新股發行等擾動因素將繼續增強，資金面運作態勢仍需進一步關注。

　　此外，13日央行公開市場仍按兵不動，已是去年11月25日以來連續第十三次暫停常規公開市場操作。廣發期貨研究員王荊傑認為，13日央行暫停例行公開市場操作，卻通過續做MLF放水，依舊折射出貨幣政策的兩難，即當前需要央行給予流動性支援，但央行又願意“公開表達”貨幣政策寬鬆意圖，因此只能採用SLO、MLF等更為“隱蔽”的操作，這對於債市也是利好，但利好程度較“公開方式”有限。