週二（12月23日），國債期貨市場重拾上周以來的上漲格局，三個合約全線收紅，但成交略顯清淡，反映投資者對短期行情預期較為謹慎。分析人士指出，短期來看，資金面緊張形勢緩和以及股市大幅下挫，給債券市場增添了做多動力，但考慮到年末資金面改善程度受限，短期內期價上行空間或將有限；而中長期來看，市場普遍認為貨幣政策放鬆只是時間問題，因此在期債操作策略上，中線做多、逢低加倉仍是主流觀點。

　　資金面改善 期債全線上漲

　　週二，央行連續第八次在公開市場例行操作日保持緘默。不過，儘管未能從公開市場得到央行扶助，貨幣市場資金面仍較前期大幅好轉，受益於本輪IPO資金進入解凍階段，銀行間和交易所市場質押式回購利率均出現明顯下行。與此同時，股票市場在週一寬幅震蕩後，週二出現加速下跌。

　　資金面緩和加上“股債蹺蹺板”向債市傾斜，刺激國債期貨市場做多熱情升溫，三個期債合約價格全線上漲。具體來看，主力合約TF1503小幅低開後快速走高，全天大部分時間圍繞96.70展開窄幅震蕩，尾市收漲0.28%。此外，次季合約TF1506和遠季合約1509分別上漲0.35%、0.29%。總成交和總持倉量方面，三個合約全天成交6321手，較週一減少501手，為11月初以來的相對低位水準；總持倉量略增108手至22455手。

　　昨日銀行間貨幣市場標桿品種7天回購加權平均利率大降70BP至5.47%，上交所7天期質押式回購加權平均利率下跌116BP至6.03%。股市方面，上證綜指全天下跌94.84點或3.03%，創下12月10日以來的最大單日跌幅。在此背景下，債券現貨市場亦小幅走強，銀行間現券收益率多數下行。重要可交割券中，14附息國債24收益率下行約2BP，14附息國債03下行約3BP，14附息國債13下行約4BP。

　　中線看多 逢低買入

　　昨日國債期貨雖然整體上漲，但成交依然略顯清淡，顯示做多力量佔據上風的同時，短期市場情緒仍較為謹慎。分析人士指出，在央行連續暫停公開市場操作並持續通過SLO、MLF等定向手段調控短期流動性之後，市場對於年內降準的預期有所降溫，而受商業銀行年終考核影響，年末資金面難以完全擺脫緊平衡格局，這將導致期債短期反彈空間受限；另一方面，當前中長期看多債券市場的觀點仍為主流，做空動力更是不足，因此，期債市場交投情緒受到抑制。

　　目前來看，支援市場普遍看多國債期貨走勢的主要邏輯在於：經濟基本面依舊疲弱，貨幣政策進一步寬鬆只是時間問題，因此債券市場中長期牛市基礎依然牢固。第一創業證券分析師表示，雖然今年年內由於財政存款投放，全面降準的必要性降低，但當前基本面依然較弱，短期內難有恢復動能，明年1-2月仍有非常大的降準概率。廣發期貨發展研究中心研究員王荊傑進一步指出，中長期看，經濟底、通脹低給了貨幣放鬆的大環境，債市的利空主要源自於信貸投放、財政對基建的支援等促使基本面發生改善，一方面，從政策向實體經濟傳導需要較長，另一方面，上述政策均需要市場資金以及貨幣政策的支援，這就意味著債市牛市仍會延續。

　　就期債策略而言，在債市中期慢牛格局不變的判斷下，“中線看多、逢低買入”成為研究機構的主流觀點。王荊傑表示，從技術上看，期債價格已經走出了前期弱勢回調的局面，站上20日均線，前期低位做多的倉位可以繼續持有。中信建投期貨分析師周平指出，鋻於年底市場的不確定及前期交易者的獲利平倉，預計國債期貨可能會有一定的震蕩，但總體強勢特徵難以改變，因而做空風險較大，建議中線交易者可逢低建立多頭。