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空頭打壓意願不強 期指後市望回暖

  • 發佈時間:2014-12-23 01:10:07  來源:中國證券報  作者:葉斯琦  責任編輯:郭偉瑩

  12月22日,期指和現貨滬深300指數的走勢出現較大分化。其中,期指大幅下跌,但滬深300指數以紅盤報收,此前一直處於歷史高位的基差也快速回歸。

  接受中國證券報記者採訪的分析人士認為,期指昨日走弱主要有三大原因:首先,本輪新股申購帶來資金面緊縮;其次,市場有消息稱註冊制或在明年下半年推出,這將直接拉低小盤股估值,令股市題材股價值回歸;最後,證監會近期通報市場操縱的查處情況,市場情緒回歸平穩,從而導致前期積累的較大回調需求開始釋放。展望後市,期指雖然下滑,但持倉數據顯示空頭打壓意願並不強烈,偏多氛圍仍未打破,後市有望逐步回暖。

  期指大跌百點 基差回歸無套利區域

  昨日,期指四大合約皆大幅下跌。新晉主力合約IF1501低開低走,早盤收盤前出現跳水,午盤小幅反彈後再度大幅下挫,最終報收3399.4點,下跌106.6點或3.04%。此外,IF1502、IF1503和IF1506合約分別下跌2.19%、3.46%、3.47%。期指昨日總成交量達到181.1萬手,較上一交易日增26311手。

  “期指走弱,或與前期券商等強勢板塊面臨的回調壓力加大、部分資金存在獲利回吐需求、短期回購利率走高、減配中小市值股票增配藍籌板塊行為增多等因素有關。”國泰君安期貨研究員胡江來表示。

  不過,與期指形成對比的是,昨日現貨滬深300指數的表現卻相對抗跌。截至收盤,滬深300指數報收3394.48點,微漲11.31點或0.33%。在現貨表現強于期貨的情況下,基差明顯縮小,昨日IF1501升水幅度縮小至4.92點,遠月合約IF1506的升水幅度也縮小至92.32點。在上週四和上週五,除交割合約外,其餘3個合約的基差大部分時間均處於100點之上,定價偏差較大,反映了市場較為亢奮的情緒。

  “期現走勢分化,主要在於套利資金的影響。前期期現價差過大,超過100點的時間非常多,存在非常可觀的無風險正向期現套利機會。由於近期行情展開震蕩,一些參與單邊資金的資金開始轉而進行期現套利,導致了期現價差收斂、期指下挫。目前期現價差已經收斂至個位數,套利機會消失。”格林大華期貨股指分析師石敏説。

  胡江來指出,期指到期基差必然可以通過交割機制實現收斂,加之臨近到期之前市場受到強烈交割機制預期的影響,基差將出現平水甚至貼水,期指上市以來這一特徵持續存在。因此,期現套利的介入力度進一步加大,由此定價偏差迅速縮窄。在IF1412合約交割前兩個交易日內,套利者及單邊多頭交易者目睹了IF1412合約基差從前期50點升水滑落至-10點下方,進而套利者入場的意願得到強化,單邊多頭參與者也會選擇在相對較低基差位置入場。市場觀點趨向一致後,期現基差迅速收窄也就在預期之中。

  分析人士還表示,從期現收斂的角度來看,定價偏差的消失,可通過期指漲幅落後於現貨、期指跌幅高於現貨、期指跌現貨漲等形式錶現。定價偏差的消失,與行情的走向關聯性不大,而取決於市場單邊多頭參與者是否注意到付出了較高的基差成本、介入糾偏的期現套利規模等因素。畢竟,期指上漲、現貨上漲,如果期指上漲幅度小于現貨上漲偏差,也可糾正定價偏差。

  不過,安信期貨研究員劉鵬提醒投資者,近幾日的基差表現表明,在單邊快速上行或下挫的行情中,根據對基差大小進行期現套利或者跨期套利的方法有失靈的風險,市場情緒的過度樂觀或悲觀可以使得基差維持高位甚至繼續擴大,因此在單邊市中運用基差進行套利需謹慎。

  空頭撤退 後市望逐步回暖

  持倉方面,昨日期指四合約總持倉量小幅下降1420手至229957手。其中,IF1501合約的持倉量減少5430手,IF1502合約的持倉量則增加3974手。具體席位方面,中金所公佈的數據顯示,IF1501合約中,多頭前20席位共減倉2079手,空頭前20席位減倉幅度明顯更大,達到5704手。不過重點席位中出現了一定分歧。“空軍司令”中信期貨席位大幅減持空單3274手,在各大席位中排名居首。相比之下,海通期貨席位則明顯減持多單,減持幅度為2171手。

  總體來看,雖然期指大幅下跌,但多頭前20主力的表現明顯強于空頭前20主力,可見空頭的打壓並不堅決,多頭亦未明顯出逃。大戶席位的變動差異,反映了市場仍存在較為嚴重的分歧。

  分析人士還指出,鋻於上週四和週五,前20名會員凈空持倉有較大增幅,因此不排除套利者在上週四、週五構建期現頭寸後,本週一由於基差大幅回復後,套利者選擇出清,日內華泰柏瑞滬深300ETF折價0.58%反襯出套利頭寸的出場跡象相對明顯。

  展望後市,劉鵬表示,經過前期的大幅上漲,短線拋壓盤聚集,加之新股申購導致資金流出明顯,股指短期仍然面臨調整。本週後半周隨著新股申購資金的逐步解凍,股指或將在資金重新流入的推動下逐步回暖。

  不過,中州期貨研究提醒,昨日股市盤面分化格局演繹至極致,銀行、鋼鐵、煤炭等權重板塊表現強勢力挺大盤,但中小板、創業板全線暴跌,兩市多達290隻個股跌停,即便是前期領漲的券商板塊近期也是連續調整,整個市場看起來完全不像指數走得那麼樂觀,應警惕短期頭部的可能。

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