受西北地區甲醇價格大幅拉漲影響，近期甲醇期貨1605合約出現強勢反彈走勢，期價一度上衝至1750元/噸，月度上漲160元/噸，漲幅超過10%，市場看多氛圍濃厚。筆者認為，此次甲醇期貨的強勢反彈主要受內地甲醇的區域性供需格局的快速變化影響，在國際甲醇價格持續弱勢下行、國內甲醇區域化走勢加劇及産業鏈利潤水準惡化的背景下，甲醇期貨後市難有大幅拉漲行情。

　　國際甲醇價格整體保持弱勢運作

　　近期，雖然美國天然氣價格出現強勢反彈，一度出現3個交易日拉漲26%的極端走勢，但國際甲醇價格卻並未出現明顯的反轉跡象，主要地區的甲醇價格仍以疲弱運作為主，尤其是CFR中國、CFR東南亞等亞洲國家的甲醇到岸價均有不同程度下跌。百川資訊統計數據顯示，截至1月4日收盤，CFR中國甲醇報價為199美元/噸，較上周同期下跌4美元/噸;CFR東南亞甲醇報價為214美元/噸，較上周同期下跌16美元/噸;FOB鹿特丹港甲醇報價為190.61歐元/噸，較上周同期下跌20.06歐元/噸，均處於近年來較低水準。

　　隨著國際甲醇價格弱勢下行，我國港口地區甲醇進口利潤大幅提升。根據我們跟蹤的樣本數據測算，目前華東地區甲醇進口利潤理論值上升至140元/噸附近，處於近年來較高水準。

　　港口甲醇疲弱運作將會壓制期價

　　受神華榆林烯烴裝置開車順利、負荷提升較快影響，西北地區甲醇市場呈現出階段性供給偏緊格局，當地甲醇價格大幅拉漲，部分廠家出廠報價月度漲幅高達200元/噸，山東、河北、山西等地市場報價小幅跟漲20—50元/噸。相對於內地甲醇價格的強勢反彈，港口地區甲醇市場受國際甲醇價格持續下滑影響，整體呈疲弱振蕩態勢。

　　筆者認為，隨著國內大型烯烴裝置陸續投産，我國甲醇市場的區域化特點將日益加劇，以西北、山東為核心區域的相對封閉的供需格局逐漸形成，內地甲醇價格對期貨市場的影響將趨弱，港口及外盤甲醇對於甲醇期貨的影響會進一步加強，港口地區甲醇市場的偏弱運作將對甲醇期價的上漲形成一定壓制。

　　甲醇産業鏈利潤格局有惡化跡象

　　2015年12月以來，雖然我國甲醇市場呈現出較強的拉漲走勢，但下游産品尤其是甲醛、醋酸、二甲醚等價格卻保持低位運作格局，這對於本已經營慘澹的傳統下游行業無疑是雪上加霜，預計後期甲醇價格的上漲將受到抵制。以華北地區甲醇産業鏈的運作情況為例，截至1月4日，華北地區甲醇市場報價為1480元/噸，較上月同期上漲100元/噸，漲幅為7.25%;甲醛市場報價為730元/噸，較上月同期下降50元/噸，跌幅為6.4%;醋酸市場報價為1730元/噸，較上月同期上漲30元/噸，漲幅為1.76%，下游産品價格的漲幅明顯弱于甲醇市場。

　　雖然在部分烯烴裝置停産的利好刺激下，新興下游丙烯市場價格曾一度大幅拉漲，但近期卻出現明顯的下跌走勢，預計後市仍將繼續下跌。

　　綜上所述，雖然受神華烯烴裝置負荷的提升影響，內地甲醇價格表現出較強的上漲走勢，但考慮我國港口地區甲醇市場的運作現狀及甲醇産業鏈的整體運作情況，預計後市甲醇期價大幅拉漲的空間有限。(作者單位：格林大華期貨)