中國“低位加倉” 原油醞釀“彈”機

　　□本報記者 葉斯琦

　　即便供需矛盾再大，2016年原油多頭至少仍有一根救命稻草可以仰仗——中國“加速建倉”。

　　在業內人士看來，中國持續吸收海外市場過剩供應量為油價從11年低位回升的多頭期盼提供了支撐。中國在2015年曾數次超過美國成為全球最大的原油進口國。目前油價暴跌，中國正在抓住機會建立戰略石油儲備，特別是政府放鬆民營煉油企業的原油進口限制後，中國的原油需求進一步上升。中國的原油進口增長為油價提供了支撐，這將有助於緩解2016年上半年的原油供應過剩，國際油價反彈可期。

　　中國需求成原油多頭救命稻草

　　據彭博調查的包括FGE和Energy Aspects等7家能源諮詢機構的中位數，作為全球最大的能源消費國，2016年中國的原油進口量或將上漲8%，至平均每天720萬桶。

　　另據路透社2015年11月援引一份報告估計，獨立煉油廠可能將獲得每日160萬桶的原油進口配額。截至2015年10月底，中國政府已授予11家煉廠每日總計接近100萬桶的進口配額。而從2016年開始，茶壺煉油廠將被允許出口成品油。

　　“中國是僅次於美國的全球第二大石油消費國。2015年年初以來，中國更是以史無前例的速度囤積石油。”世元金行研究員王守凱指出。

　　方正中期期貨研究員隋曉影告訴中國證券報記者，從2014年下半年油價下跌開始，中國就伺機大量進口原油，以滿足國內消費需求以及戰略儲備需求。2015年前11個月中國原油進口量便突破3億噸，相當於2014年全年的進口量。而中國戰略石油儲備共包括3期工程，一期工程已儲備完畢，二期工程儲備也已接近尾聲，三期工程仍在建設中，當前以及未來中國原油進口仍將保持較快的增長步伐，可以説中國的原油進口一直在進行中。

　　外媒幫中國算了一筆賬。《經濟學人》稱，基於2013年數據，國際油價每降低1美元，中國每年可節省21億美元。

　　巴克萊分析師張弛表示，今年隨著新的儲油設施投入營用，中國緊急儲備原油進口量有可能增長一倍至23萬桶/日。

　　“中國的原油進口增長為油價提供了支撐，這將有助於緩解2016年上半年的原油供應過剩。”JBC Energy GmbH分析師Eugene Lindell指出。

　　不過，也有業內人士認為，對於原油價格來説，雖然中國趁低抄底原油，肯定是利多因素，但是這種購買力並不能在未來的數年長期持續，中國購買原油是其戰略需要，而鋻於中國經濟處於轉型的陣痛期，石油消費難有明顯上漲，所以即使中國的大筆購買一定程度上支撐了油價，也不能將其視為油價長期反彈回暖的信號。

　　“雖然中國是目前世界第二大石油消費國，消費佔比達到10%以上，但單憑 中國石油 需求的增長難以擺脫原油市場的供需矛盾，而且油價的下跌主要緣于供給側的過剩，因此中國大量進口原油對油價走勢的影響有限。”隋曉影説。

　　國際油價新年首日“大波動”

　　2016年首個交易日，國際油價盤中上演大逆轉。國際油價盤中一度暴漲4%，然而在美國公佈創新高的原油庫存和創新低的製造業PMI後，紐約交易時段午盤後國際油價漲幅縮窄進而收低。週一(1月4日)紐約商品期貨交易所西得克薩斯輕油2016年2月期貨結算價每桶36.76美元，比前一交易日下跌0.28美元;倫敦洲際交易所布倫特原油2016年2月期貨結算價每桶37.22美元，比前一交易日下跌0.06美元。

　　隋曉影指出，近期原油波動較大主要受地緣政治因素影響，而本週沙特宣佈與伊朗斷交令局勢進一步升級，但由於經濟形勢不佳以及美元連續走強，油價承壓並未出現大幅上漲。

　　英國《金融時報》報道指出，2015年年末，對衝基金等投資者押注油價下跌的期貨與期貨空倉規模增至創紀錄的3.6億多桶，幾乎可滿足全球四日的石油需求。在原油空倉創新高的情況下，油市情緒極為敏感，如果出現逼空，空頭蜂擁平倉，油價可能大反彈，重演2015年8月原油期貨價格回漲逾10%的一幕。

　　隋曉影認為，短期來看，原油市場多空因素交織，油價整體呈現震蕩走勢，但未來需關注中東局勢的發展，若進一步發酵，不排除油價出現大幅上漲，否則仍是繼續探底行情。

　　不過，光大期貨研究所所長助理李宙雷認為，近期國際油價的波動很大程度上是受到伊朗與沙特緊張局勢的影響，目前現有的供需格局還未改變。

　　空頭“枷鎖”依然沉重

　　供給側的壓力，依然是沉重枷鎖。為了爭奪市場份額，各大産油國用進行博弈，競相增産。2015年12月OPEC會議宣佈不減産，並放棄日均3000萬桶的産量目標。據彭博調查數據，OPEC本月將日均産量提高了1.8萬桶，至3213.9萬桶。同時，針對伊朗的長達40年的制裁即將解除，伊朗曾表示，在取消制裁後的一週內，伊朗將把每日出口量提高50萬桶。

　　持倉數據也顯示，空頭依然佔據上風，原油期貨凈多頭數在減少。據洲際交易所週一提供的數據分析，截至12月29日當周，布倫特原油期貨持倉量為2059408手，比前一週增加了2227手;管理基金在布倫特原油期貨中持有凈多頭為167415手，比前周減少4930手。其中持有多頭增加909手，空頭增加5839手。

　　王守凱表示，原油市場供需失衡不但難改，還有加劇的趨勢。其一，美國原油庫存長期處於高位一直是原油空頭的支柱，且近期EIA公佈的原油庫存數據極不穩定，同時最近數據顯示庫欣地區原油庫存單周增加89.2萬桶達到紀錄高位，接近庫容上限，説明庫存上漲的趨勢甚至並未終結，如此一來説明，原油仍有大跌的空間。

　　其二，産油國皆開足馬力生産以穩固其市場份額，寡頭之間的市場份額競爭加劇了供需失衡的加大。美國頁巖油在低油價環境中比市場預期的更頑強，雖然鑽井平臺處於下降趨勢，但是産量並未大幅下降。歐佩克組織為維護其市場份額甚至還增加産量，維持供大於求打壓油價。而伊朗和沙特現在因地緣政治問題斷交，歐佩克組織內部之間的內部爭奪可能趨於白熱化。另外，非石油輸出國組織最大産油國俄羅斯也持續增加供應，即使在國際油價創11年新低的2015年12月，俄羅斯原油産量繼前月後再創最高紀錄。全球原油生産國都在不竭餘力的生産，而需求並無起色，原油未來只能節節走低。

　　“2016年一季度油價將維持偏弱的格局，這主要是從季節性的特點進行考慮，而隨著下半年供應過剩格局的緩和，油價有望企穩，但回升的空間較為有限，整體上，今年的原油價格將以底部震蕩行情為主。”李宙雷説。