一方面國際油價跌跌不休，拖累氣煤價格走低，引發甲醇成本支撐效應弱化;另一方面國內經濟下行壓力猶存，削弱終端市場需求潛力，甲醇下游行業疲態難改。在成本與需求兩大利空因素壓制下，本週初甲醇期貨主力1601合約加速下探，最低跌至2005元/噸。筆者認為，甲醇中期下跌趨勢並未結束。

　　高産力壓油價，氣煤受連累

　　儘管三季度是北美傳統夏季用油高峰期，需求前景備受期待，但面對美國鑽井平臺連續增加以及歐佩克原油産能觸及歷史新高的壓力，市場擔憂即使消費轉入旺季也恐難緩解全球石油供需失衡的狀態，加之強勢美元的利空因素持續壓制，導致過去的一週國際原油價格再度回落接近7%。與此同時，國際投行機構唱空聲音也日趨增多。受此衝擊，不但石油行業頗受影響，天然氣和煤炭行業也很“受傷”，紛紛跟隨油價走低。其實，今年以來天然氣市場就存在供應過剩的局面，雖説下游行業消費量增長顯著，但仍未跟上上游供應爆髮式增長的步伐。而煤炭市場延續去年弱勢下行姿態，行業虧損程度加劇，電廠消費不濟。由於在國內煤制甲醇工藝和天然氣制甲醇工藝佔據主導地位，因此在氣煤價格走低，甲醇成本端支撐效應減弱的背景下，未來前景不容樂觀，預計甲醇長期價格低迷態勢難改。

　　國內弱經濟抑制甲醇需求

　　儘管上半年國內陸續出臺穩增長政策，但效力卻遲遲未能體現，從近期公佈的7月官方製造業PMI數據來看，國內經濟下行壓力仍然較大。7月中國製造業PMI為50.0%，比上月下降0.2個百分點，暗示未來經濟增長的基礎不夠穩固。其中，各項訂單指數均小幅下降，表明國內外市場需求仍不夠“給力”。此外，上半年全國社會用電量同比增長1.3%，創1980年以來的最低增速，顯示國內經濟仍面臨較大下行壓力。

　　受弱經濟影響，甲醇下游行業需求不斷萎縮。有關數據顯示，目前華北地區甲醛價格主流成交950—1100元/噸，交投不旺。由於板材消費需求不佳，導致甲醛廠家裝置維持低負荷水準，甚至出現停車現象。而醋酸市場交投雖偏穩，但需求面依然欠佳，走貨緩慢，華北市場主流出廠價在2250—2650元/噸。此外，隨著下游階段性補貨結束，華北、華中地區二甲醚價格失去需求支撐，開始轉弱下跌。

　　由於下游需求低迷，儘管甲醇企業不斷調低價格，但依舊無法激發市場採購熱情，導致部分工廠庫存處於持續攀升狀態。據百川資訊統計，近一週國內甲醇市場整體跌幅在20—200元/噸。其中，西北地區跌幅尤為顯著，南線和北線部分企業進行了二次調價，主流在1600—1700元/噸，較前一週下跌150—200元/噸，關中市場主流在1750—1800元/噸，跌幅也達100元/噸。目前甲醇市場弱勢難改，且恐慌情緒不斷加劇，由於寧夏地區烯烴採購量減少，以前堅挺的陜北、內蒙古甲醇亦出現大幅走低之勢。

　　目前來看，國內甲醇市場雖經歷了五周下跌行情，但並未得到下游採購方認同，成交依然乏力。加之油價持續走低，煤炭和天然氣價格也紛紛跟隨回落。在短期難以化解弱需求和低成本這兩大利空因素的背景下，預計未來甲醇期貨主力1601合約還將繼續走低，目標位在1850元/噸附近。

　　(作者單位：寶城期貨)