新聞源 財富源

2022年09月28日 星期三

財經 > 期貨 > 期貨機構專欄 > 正文

字號:  

豆粕可嘗試逢高佈局空單

  • 發佈時間:2015-07-07 08:45:00  來源:中國經濟網  作者:佚名  責任編輯:畢曉娟

  近期,美國農業部公佈的季度庫存和種植面積意向報告低於預期,使得多頭熱情得到極大釋放,CBOT豆粕期貨價格也創下今年1月中旬以來的新高350.5美元/噸。6月初至今,CBOT豆粕期價反彈幅度約20%,DCE豆粕在外盤帶動下也于7月1日收穫今年以來首個漲停板,主力1509合約自6月13日最低2440元/噸上漲至7月3日最高價2749元/噸。筆者認為,由於全球大豆供給充裕,豆粕供給壓力仍存,後期上漲空間預計有限。

  美豆豐收可期,庫存仍將增加

  美國農業部種植面積意向報告顯示,2015年美國大豆種植面積為8513.9萬英畝,大幅高於2000年至2014年的平均種植面積7446萬英畝,再創歷史新高;2015年美國大豆種植面積預估為8444.9萬英畝,按照6月USDA預估單産46蒲式耳/英畝估算,2015年美國大豆産量約為38.85億蒲式耳。雖然這一數據較2014年産量39.69億蒲式耳下降約2%,但由於2014年美國大豆産量基數巨大,美國大豆産量連續兩年處於1億噸以上的歷史高位區間,所以供給壓力依然無法忽視。

  受美豆豐收預期影響,美豆庫存將不斷增加。據USDA最新預估,2015年6月1日當季,美國大豆庫存為6.25404億蒲式耳,創下近三年來同期最高庫存水準。

  最新季度庫存數據出臺後,因低於市場預期的6.7億蒲式耳,引發市場極大做多熱情。但是筆者認為,美國大豆二季度庫存畢竟創下近三年來同期最高水準,而且今年只是庫存增加的第一年,由於2014年和2015年美國大豆産量大幅增産,預計2016年美國大豆庫存仍將增加。庫存高企是市場無法回避的問題,預計對豆粕價格將有長期的壓製作用。

  大豆集中入境,市場壓力凸顯

  由於6—7月,中國大豆進口以南美大豆為主,我們根據南美大豆的出口情況可以推算出中國大豆進口情況。根據巴西貿易部統計,2015年6月巴西大豆出口981萬噸,環比增幅約5%,同比增幅約42%,遠遠高於2012年至2014年同期出口均值610萬噸,創下歷史單月出口量最高值。由此,巴西5月和6月出口大豆合計約1915萬噸,以40天運程、我國進口份額80%匡算,6月上旬至7月上旬我國大豆入境量約1532萬噸。巴西大豆巨量入境使得中國大豆港口庫存壓力凸顯,也使得近期我國豆粕供給壓力仍存。

  生豬存欄下降,消費淡季來臨

  據統計,截至今年5月全國生豬存欄量約3.8615億頭,環比下降約0.2%,連續8個月下降,同比下降約9.8%,再創2008年12月以來的最低水準;5月能繁母豬存欄量約3923萬頭,環比下降約1.21%,同比下降約15.4%,連續21個月下降,創下2009年以來新低。生豬及能繁母豬存欄量仍處於歷史最低水準,利空飼料需求,從而利空豆粕需求。

  另外,我國飼料消費市場存在季節性,重大節日前消費旺盛,節日後通常會出現消費疲軟。端午節之後,進入7—8月高溫季節,豬肉消費下降,由此豆粕消費減弱,對於豆粕價格形成壓力。

  總之,豆粕供給壓力仍在,消費淡季來臨,後期豆粕價格上漲空間預計有限。筆者認為,如果豆粕主力1509合約反彈進入2850—2950元/噸高位區間,可嘗試逢高佈局空單。

  (作者單位:國泰君安期貨)

熱圖一覽

  • 股票名稱 最新價 漲跌幅