在原油下跌造成的成本塌陷和供給增加的作用下，5月以來，LLDPE期貨走出了一波跌勢。截至6月8日收盤，LLDPE主力1509合約報收于9350元/噸，較6月5日的反彈高點下跌1020元/噸，跌幅達9.84%。技術上，LLDPE價格已經跌至前期上升趨勢線，近期可能會給出方向。筆者認為，成本塌陷和供給增加的利空因素都有所緩和，LLDPE價格有望企穩。但考慮到目前是消費淡季，LLDPE反彈動能不足，近期可能會沿著上升線振蕩上行。

　　原油易漲難跌或將支撐LLDPE

　　受美元走強和地緣政治緩和影響，5月初國際原油價格開始振蕩下行。截至6月5日，倫敦國際石油交易所(IPE)的北海布倫特原油期貨主力合約報收于64美元/桶，較5月6日反彈的最高點下跌5.02美元/桶，下跌幅度為7.27%。原油下跌壓低了LLDPE成本，是LLDPE此輪迴調的最主要原因。

　　與此同時，OPEC公佈的5月供需報告中預估，二季度全球原油需求量為9140萬桶/日，非OPEC供給5710萬桶/日，OPEC液化石油氣供給590萬桶/日，OPEC的産量大致在3000萬桶/日，全球原油過剩170萬桶/日。由此來看，雖然供需失衡的問題仍然存在，但是有所緩解。6月原油的消費旺季來臨，需求將會進一步回暖，對原油的價格起到一定支撐作用。筆者認為，在消費回暖的作用下，6月原油易漲難跌，這將會對LLDPE價格産生支撐作用。

　　LLDPE供給過剩問題暫時穩定

　　從進口端來看，4月國內進口初級形狀的LLDPE244293.43噸，較3月下降70332.15噸，環比下降22.35%，同比增加14.36%;國內出口初級形狀的LLDPE4601.78噸，較3月下降2597.42噸，環比下降36.08%，同比增加33.38%;國內凈進口初級形狀的LLDPE239691.65噸，較3月下降67734.72噸，環比下降22.03%，同比增加14.05%。進口量下降緩解了國內階段性的LLDPE供給過剩。進入6月，颶風天氣頻繁，船運常常延遲，LLDPE進口進入年內低點，國外貨源的下降將會支撐LLDPE價格。

　　從LLDPE庫存來看，截至5月26日，華東PE庫存為24490噸，較4月底下降1532噸，下降幅度為5.89%。石化庫存下降減少了LLDPE的間接供給量，同時可能激發石化企業挺價。

　　總之，雖然前期停車檢修的LLDPE生産企業陸續恢復生産，緩解了LLDPE供給壓力，但是進口的下降和庫存低位還是對沖掉了LLDPE供給的增加，所以LLDPE供給過剩問題暫時穩定。

　　總體而言，由於前期成本塌陷和供給增加的利空因素有衰竭跡象，加之進入夏季，颶風天氣頻繁，船運常常延遲，LLDPE進口下降對衝了國內供給增加，LLDPE供給過剩問題暫時穩定。因此LLDPE價格有望止跌企穩，但是鋻於LLDPE處於消費淡季，不具上漲動能，近期可能以振蕩偏強為主。

　　(作者單位：金石期貨)