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千點反彈概率小基金定投成震蕩市標配

2016年05月30日07:01 中國經濟網 作者：佚名

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　　近期市場頻繁有“千點反彈”的唱多聲音出現，不少投資者開始心癢癢。但是我們根據歷史行情來分析，目前出現千點反彈的概率非常小。

　　自2000年以來的15個完整年度中，有8個年份上證指數是下跌的，統計這8年中每年上證指數的最大反彈幅度，最高是34%，最低只有13%，反彈幅度在20%左右的概率較大。若自前期低點2638點反彈千點至3600點計算，幅度已達到38%，根據歷史經驗看，可能性較小。

　　另一方面，當市場較弱時，低估值、安全邊際較高、業績穩定、受益於CPI高企的食品飲料等消費板塊往往會走出鶴立雞群的表現，尤其是上證指數跌幅超過20%的2001年和2011年，申萬食品飲料板塊表現均排在全市場第二名。今年以來食品飲料表現同樣突出，公募基金對這一板塊的配置也加重，也側面印證了當前行情的弱勢。

　　對於這樣的市場來説，期盼市場在短期迎來“千點反彈”概率非常小。因此，當前重倉可能並不是一個明智的選擇。但不必氣餒的是，任何市場都有盈利的機會，正如滿倉買入策略適合牛市一樣，定期定額投資則成為震蕩市和熊市的“標配”。

　　經過最近一年的幾輪股災行情之後，市場再大幅下跌的概率較小，因而我們更傾向於認為今年將是震蕩市，對於不想操心、不願意每天盯著市場波動的投資者來説，定投不失為一種很好的投資方法，可以通過攤低成本起到平滑風險的作用。而由於近一年來市場波動率較大，結合對市場的判斷將定投方法進行優化升級，衍生出定期不定額的智慧定投法，投資效果要比普通定投好得多。

　　顧名思義，定期不定額的智慧定投方法主要在基金定投的額度上做文章。智慧定投的優化之處在於，如果扣款日的指數或者市盈率較低，定投扣款金額增加；反之，如果扣款日的指數或者市盈率較高，扣款金額減少，這樣相當於在市場低位增加了投資籌碼，高位時則降低了投資風險，有助於增厚收益率。

　　均線偏離法是目前市場流行的智慧定投法之一。其原理在於股價中長期的走勢會回歸均線，在股價正向偏離均線較大時，認為存在高估的現象，相應地減少投資金額，在股價負向偏離均線較大的時候，認為存在低估的現象，相應地增加投資金額。由於定投貴在長期，我們以長期均線250日均線為基準，以中證500指數為測算標的。凱石金融産品研究的測算數據顯示，從2010年1月起至2015年12月每月月末進行定投，基礎定投金額為1000元，當中證500指數每偏離均線10%的時候，相應增減金額200元。通過測算，普通定投累積收益率為78.26%，智慧定投累積收益率則為91.83%，後者的收益率高出13.57%。

　　廣發基金開發的定投品牌“贏定投”就屬於智慧定投，它採用了固定時間根據基準指數和均線偏離程度來判斷市場的強度，調整每次買入金額，實現相對低位多買，相對高位少買的定投方式，以滿足投資者在不同風險階段的投資額度調整，靈活應對市場變化。對於投資者來説，所要做的“功課”就只是選擇一隻適合定投的基金。

　　第三方研究機構的研究結果顯示，長期業績優秀、波動率較高的産品更適合定投。當前市場環境下，兼具防守與進攻特點的醫療板塊不失為定投的優秀標的。以廣發中證醫療指數基金（502056）跟蹤的中證醫療指數來看，根據Wind數據，截至今年5月19日，中證醫療指數近3年和近5年的年化收益率為26.93%和14.29%，近3年和近5年的年化波動率分別為39.65%和34.85%，而中證500指數近3年和近5年的年化收益率分別為14.82%和3.19%，近3年和近5年的年化波動率為33.86%和30.46%，可見，中證醫療指數無論是長期業績還是波動性，都較中證500指數更優。

　　另外，與此前活躍的食品飲料板塊一樣，醫藥類行業同樣屬於業績穩定增長的成長行業。華泰證券研究報告顯示，今年一季度醫藥行業營收增長10.10%，同比上升0.59%；凈利潤增速14.20%，同比上升1.66%，環比則分別增加2.10%、4.10%。正如“牛市重勢，熊市重質”，在弱市環境中，市場風險偏好逐步降低，業績因素成為投資者選股參考的重要標準。

(責任編輯：張明江)