中國基金報記者對去年業績優秀的五位私募管理人進行了專訪，這些私募基金經理均對2015年股票市場持樂觀態度，不過看好的板塊各有不同。

　　創世翔鐘志鋒：關注軍工和國企改革

　　2015年主要是研究風向，也就是政策導向，最看好的仍然是軍工和國企改革這些領域。

　　冠軍爭奪戰塵埃落定。私募排排排網數據顯示，截至2014年12月19日，粵財信託-創世翔1號以超過300%的收益率，在股票策略私募基金中高居榜首，打破冠軍魔咒實現“二連冠”。而截至11月20日，創勢翔1號年內收益率僅為154.60%，顯然，最後一個多月裏，創勢翔踏準了市場節奏。

　　在去年取得優異成績的同時，創世翔今年將看好哪些投資機會？

　　雖然目前整體的經濟數據並不太樂觀，但股票市場表現卻很強勢，普通投資者直呼看不懂。對此，創世翔研究總監鐘志峰認為，2015年的宏觀經濟不會太樂觀，但是，股票市場現在是另外一種風向，即在宏觀經濟不樂觀的預期下，管理層將會出臺更多的放鬆政策，在一定程度上其實是對股票市場托底，甚至預期不樂觀的經濟形勢會倒逼出較為寬鬆的貨幣政策。

　　2014年，滬港通一直是市場上最重要的話題之一，但在其開通之後，通過滬港通進入A股的增量資金並不多，滬港通對市場的影響遠不如之前預期，滬港通這一投資主題也似乎被投資者遺忘。然而，鐘志峰認為並非如此。

　　“滬港通的影響應該是個比較漫長的過程，將伴隨A股市場的進一步開放和人民幣國際化而慢慢顯現，長期來説，滬港通將會影響A股的估值結構，也將進一步影響投資者的投資風格。”鐘志峰説。

　　此外，去年證監會相關人士多次表示，要爭取儘快將A股納入MSCI指數，市場對此預期也逐漸加強。鐘志峰表示，如果今年A股能夠納入MSCI指數，一些指數基金以及國際機構投資者就必須將其納入投資組合，從而帶來海外資金的流入，直接利好相關成分股。

　　對於去年底啟動的券商股行情，鐘志峰認為有其合理性，“券商股漲勢兇猛主要是因為業績和估值。首先是估值的修復，券商股之前估值相對較低，先是‘填坑’行情；其次，成交量上來之後，券商的業績也能上來，所以券商股的表現是最牛的。其實在牛市之初券商股的爆發力都是最強的，但是對任何股票來説最後還是要回歸理性。與其説風口在券商板塊，到不如説券商板塊剛好坐在風口上。對於我們來説，2015年主要是研究風向，也就是政策導向，最看好的仍然是軍工和國企改革這些領域。”

　　滾雪球林波：滿倉買入銀行股

　　已經在去年12月底滿倉買入銀行板塊，因為目前市盈率才7倍，還比較低，未來還會有補漲的機會。

　　截至2014年12月31日，重慶信託-福建滾雪球去年收益率達到273%，在股票策略私募基金中位居第二名。

　　在接受中國基金報記者採訪時，福建滾雪球投資總經理林波表示，這次牛市可以參考1994年7月到2001年7月的牛市行情，因為當時也是房地産不好，資金從房地産流入股市，“當時市場經歷了7年漲7倍的慢牛過程，所以推及現在尚處於7年7倍牛市的開端。”

　　林波也表示，和當年情況有所不同的是，1994年市場還沒有實現全流通，流通股比較少，但現在市場全流通、盤子比較大，因此7年實現7倍的增長可能性不太大，可能會漲3倍到4倍左右，按照這波行情由2000點啟動，估計7年後能漲到7000點左右。

　　林波認為，2015年大盤藍籌股和小盤股的命運將很不一樣。大盤股目前市盈率在15倍左右，依舊處於牛市行情，只是短期漲得比較急，需要震蕩一兩個季度後再上漲，但是小盤股目前60倍的市盈率過高，將經歷一輪熊市，同時2016年註冊制的推出，將對小盤股形成利空，“小盤股供給增加，原來一年發100隻新股，以後可能一年發幾百隻，小盤股價格因此會大幅下跌。”

　　在未來影響市場的因素中，林波認為，增量資金的持續入場將對股市形成利好，比如原來炒房、炒礦的資金入市，將大幅增加股市資金供給，驅動市場上漲。

　　但是林波不認同目前融資融券會對市場有不利影響，因為目前融資盤相對中國股市比例來説沒有那麼大，“只佔中國股市接近40萬億體量的四十分之一，影響還很小，原來房地産120萬億的規模有很大部分是借貸。”

　　同時，林波還表示，宏觀經濟因素對股市中期影響不會特別大，因為股市一直講的是預期，通常會提早一年反映經濟，所以2014年股市反而是2015年經濟的晴雨錶，可以反映2015年的經濟走向。

　　林波告訴中國基金報記者，他們已經在去年12月底滿倉買入銀行板塊，因為目前市盈率才7倍，還比較低，未來還會有補漲的機會，而此前像“一帶一路”這種估值低又有利好的，已經從5倍市盈率暴漲到15倍左右，所以已經賣出，而和銀行同樣市盈率較低的地産板塊，因為房地産庫存還很大，房價還可能下跌等利空存在，也儘量少碰，估值高的股票則堅決不能買，估值非常高的小盤股則應該做空。

　　長余資本陳磊：積極佈局非銀板塊

　　今年將積極做多，保持高倉位操作，主要佈局非銀板塊，比如券商、保險，還有網際網路金融。

　　私募排排排網數據顯示，截至2014年12月26日，華寶信託-長余一號去年收益率超過115%，在股票策略私募基金中排在第十名。

　　長余一號投資經理陳磊對中國基金報記者表示，2015年的股票市場將呈現震蕩向上的趨勢。陳磊解釋，向上的原因不言而喻，居民大類資産配置從房地産向股市轉移，同時改革釋放制度紅利。至於震蕩，主要因為現在融資額超過了1萬億元，因為融資要按日計算費用，有些融資者認為大盤漲不上去了，會把一些融資盤平掉，會導致大盤下跌，下跌以後會有更多融資盤平掉，正反饋效應導致市場寬幅震蕩。

　　具體到板塊，陳磊認為，券商板塊會在這個位置波段盤整、消化獲利盤，等待新的催化劑出現，突破目前的位置繼續往上走。他依舊看好券商板塊未來行情，因為2014年上半年券商成交量很慘澹、IPO停發，但這兩個因素在2015年都消除了，券商業績同比會大幅好轉；同時新業務會促使券商資産負債表的杠桿率不斷提升，與國際投行水準接軌，另外新版《證券法》的頒布，註冊制、國企改革等都是利好。

　　陳磊表示，煤炭、有色、石油等資源股目前基本面已經在歷史底部，沒有變得更差的可能，所以近期上漲更多是估值修復的因素，這些股票市場上配置得較少，盤面比較輕，買入以後上漲較為輕鬆。未來大的煤炭集團可能在國企改革、擺脫困境的過程中釋放一些利好，會震蕩向上。

　　同時，陳磊還表示，銀行、地産行業的黃金時間已經過去，現在已經步入了穩定增長期，行業集中度也在提高，在今年的牛市中會有輪動機會，一些行業龍頭會表現更好。

　　至於成長股，陳磊覺得今年將震蕩向下，調整週期會比較長，可能要一兩年。

　　還有一些主題性機會，陳磊認為，“一帶一路”板塊估值有些高、透支了預期，回調不慎會有問題，國企改革肯定是主線，但需要等待機會，深港通還是會有一定預期。

　　陳磊告訴中國基金報記者，今年將積極做多，保持高倉位操作，主要佈局非銀板塊，比如券商、保險，還有網際網路金融，另外迪士尼主題也值得關注，因為以前世博會時服務業的增長相當快速，會産生一個持續向好的效應。

　　證大投資劉兵：看好藍籌更看好港股

　　除了看好低估大藍籌和國企改革、一帶一路等相關受益股，以及創業板調整較充分的個股外，更看好港股。

　　見習記者 饒玉哲

　　上海證大投資公司旗下私募産品去年業績令人刮目相看。數據顯示，華寶信託-證大穩健去年以117%的收益率在股票策略私募基金中排在第九名，同時，平安信託-證大一期、證大四期，以及華寶信託-證大價值，去年業績排名均在前四十名之內。

　　對於已經到來的2015年，證大穩健增長投資經理劉兵認為，雖然宏觀經濟並不樂觀，但其也不悲觀，國企改革、一帶一路、反腐等等改革，使得大家對“習李新政”充滿期待，同時領導層改革的力度及速度，也使投資者對市場充滿信心。

　　劉兵認為，流動性氾濫、債務水準高、産能過剩等是困擾股市最重要的問題，而政策面、註冊制和期權制度的推行將極大地影響2015年市場的運作；然而，有利因素是資金面有寬鬆空間，同時，國企改革和經濟轉型帶來産業升級動力，改革和轉型帶來投資機會，因此，價值投資一方面是尋找估值洼地，另一方面則是堅持尋找成長。

　　如果A股今年納入MSCI指數，劉兵認為，“最直接的影響是引入了更多的資金，海外指數基金必須要被動配置其成分股，對A股來説，是一部分增量資金。長期來講，更多的海外資金對A股的影響我們認為將是投資理念、投資方法的變化。”

　　針對近期漲勢洶洶的券商板塊，劉兵認為，市場預期這波行情是牛市，牛市的話，最受益的就是券商板塊，畢竟交易量大漲佣金收入水漲船高，而融資融券業務、甚至註冊制等一些政策都對券商股市利好，但是，目前看來，券商股的估值已經很高了。

　　此外，劉兵表示，除了看好低估的大藍籌、金融概念股、國企改革、一帶一路等相關受益股，以及創業板調整比較充分的個股以外，更看好港股。

　　“這波A股漲勢太快，A股和H股的差價逐漸縮小，甚至A股的價格有些已經超過了港股。同樣一家公司的股票，尤其是一些大型上市公司，持有人大多是機構投資者，這個時候出現差價的話，其實就是投資機會。因此，看好港股通的成分股。除了價差之外，香港的資金成本比內陸低很多，在利率低的情況下，港股應該比A股的股價更高。美國股市又創新高，除了企業自身盈利能力強之外，利率低也是重要的原因，美國現在的利率幾乎為零。”劉兵透露。

　　原點資産孟聖：新興板塊更具價值

　　更看好新興行業板塊，包括傳統行業網際網路化、大數據、軍工、産業升級、大健康産業和新興消費行業等。

　　根據朝陽永續數據，2014年裏，原點資産管理的原點1號收益率超過107%。

　　對於2015年宏觀經濟形勢，原點資産的投資經理孟聖認為不容樂觀，雖然一帶一路和高鐵、核電及軍工等産業升級方面的投資將成為新的經濟增長引擎，但新增投資額難以填補房地産和其他基建投資下滑的缺口。

　　孟聖認為，出口方面，經歷了金融危機和歐債危機，歐洲經濟仍在艱難前行，歐元區目前依然在與通縮苦苦鬥爭，而日本經濟則更是大幅下滑，外部需求萎靡使得短期出口增速難以恢復；此外，消費方面由於醫療、教育等保障措施仍未完善、消費習慣改變是個漫長的過程，所以短期也難以成為增長的主動力。

　　“海外資金更偏向於價值投資長線持有，這對A股穩定性有著重要的影響。在股票供應和資金供應雙重擴容的趨勢下，A股齊漲齊跌、題材炒作、聯合坐莊等舊有運作模式可能會出現根本性的變化。未來價值成長投資或將成為A股市場的投資主流。”孟聖表示。

　　目前，市場風口在券商板塊，孟聖認為，券商盈利提升預期帶來了股價的快速上漲，但是券商佣金費率下降趨勢難以停止，而融資融券業務同樣面臨激烈競爭，利差下降也是必然趨勢，網際網路券商牌照逐步放開也將對行業帶來更激烈的競爭。

　　孟聖認為，目前國內券商進入全球市值前30位的券商已達20家左右，這和國內券商目前的業務能力是不相符的。

　　對於2015年投資機會，孟聖透露，“前期指數在缺乏基本面改善基礎上大幅拉升，成交額空前放大，藍籌股已經存在一定的泡沫，中小市值股票雖然大幅下跌，但大部分公司由於缺乏成長性，估值泡沫依然嚴重，因此後期市場存在大幅震蕩風險。在2015年或者未來更長的時間裏，更看好近期大幅回落的新興行業板塊，包括傳統行業網際網路化、大數據、軍工、産業升級、大健康産業和新興消費行業，因為這些行業集中在轉型的方向，以及社會和經濟規律發展的方向。雖然新興産業並不能完全填補舊有的房地産和基建投資下滑導致的增長缺口，但改革、轉型、創新將是新常態中最有力的增長引擎。同時，國企改革中的大集團小公司也會有確定性的機會，這部分個股下跌後將會有較好的投資機會。”