看點

　　最高漲幅197.30%、最低漲幅88.45%，8月以來，上市券商的表現令人驚嘆。本週二，券商板塊再次迎來上漲的強刺激，“券商風控指標新規即將落地”的消息直接引發了市場對券商的追捧。按照新規內容，券商流動性將獲巨大釋放，500億-700億元新增資本也將為“兩融”業務再添動力，直接助推券商業績再上臺階。但審視券商板塊的後市，在巨大的漲幅之下，風險也在累積。有業內人士建議，謹慎追高為宜。

　　風控鬆綁或將落地

　　本週二，一則“券商風控指標新規即將落地”的消息傳出，攪動了當下被稱為 “瘋牛市”的A股市場。

　　12月16日午盤之後，在經過一輪整體幅度接近20%調整的券商股突然加碼發力，再度上演了盤中18隻券商股集體漲停的戲碼，整個板塊一日交易額達到1495億元。再次呈現了消息面對市場的強刺激。

　　其實，關於券商風控鬆綁的消息並不新鮮。早在今年8月，證監會就啟動了《證券公司風險控制指標管理辦法》修訂，並向部分證券公司下發徵求意見稿。不過，引發市場躁動的也恰恰就是徵求意見稿中的具體內容。

　　據報道，此稿最重要的內容有三：券商的“凈資本/凈資産”監管指標擬由現行的 “點40%”調整為 “點20%”；“凈資本/負債”擬由現行的“點8%”調整為“點4%”；“凈資産/此外，新引入“流動性覆蓋率”和“凈穩定資金率”兩項監管指標，均為“點100%”，旨在提升證券公司對凈資産和凈資本的有效利用。

　　有業內人士分析，“從這些數據不難看出，不少指標就是將原有指標減半，目的就是釋放證券公司的資金本約束。 ”市場認為次消息對券商的利好也就在於此。

　　至於新規究竟何時落地，目前仍屬猜測。根據2006年和2008年兩次對 《證券公司風險控制指標管理辦法》修訂進程看，從徵詢意見到最後正式頒布，相隔的時間也都在4個月左右。分析人士認為，元旦前後極有可能正式公佈最新的《證券公司風險控制指標管理辦法》。

　　“兩融”上限空間倍增

　　之所以市場為這一消息“激動”，是因為新規一旦落地，券商的巨量資金將得到釋放。

　　根據徵求意見稿中的指標初步測算，證券行業在新規下凈資本將釋放500億-700億元，相當於當前全行業凈資産的8%-10%；行業杠桿率上限將提升約2倍，行業平均杠桿率有望從當前的3.5倍-4倍提升至5.5倍-6倍；行業凈資産收益率上限也將從10%-11%提升至13%-15%。

　　有分析認為，新規內容雖然一定程度上加大了兩融業務的扣資比例，但由於對凈資本上限放寬，這將大大升高券商兩融業務的天花板。 “從近期監管層的有關口徑來看，對於規範的兩融業務依然是加大力氣支援的。 ”

　　有上市券商經紀業務負責人對媒體表示，如果將上述資金全部用於 “兩融”，按照市場上8.6%的平均融資利率和0.3%的交易佣金，再算上客戶融資保證金，這些資金一年下來將為證券公司貢獻60億-84億元的收益。

　　也許正是有了對新規落地的預期，近日券商集體啟動融資外，更接連發佈公告提高兩融業務規模。

　　除了試圖首次借道資本上市平臺IPO融資的券商外，其他數家已上市券商近期紛紛推出了再融資計劃。融資的投向則幾乎無一例外地是用以補充資本金以及用於兩融業務的開展。12月12日，廣發證券與光大證券亦幾乎同時發佈公告，分別將兩融總額度由不超過700億元提升至不超過1000億元和由400億元提升至450億元。

　　後市謹慎追高

　　不論從基本面還是消息面，券商未來的走勢都被樂觀看好。

　　方正證券發表的研報稱，目前場外資金不斷進場，場內融資融券規模仍在增長，依然強烈看好券商板塊後續走勢，調整即是買入良機。而申銀萬國證券研究所上周發佈的研報也認為，券商股還有上升空間。

　　更重要的是，證券公司本身的業績增長，贏得了資本的青睞。有業內人士表示，市場近萬億成交額、逾8000億元的兩融餘額將成為新常態，這些都是投資者看得見的證券公司業績。外加個股期權、註冊制、股轉系統等業務的不斷推出和拓寬，證券公司未來業績仍會增長。

　　也有分析人士認為，隨著降息週期的開啟，券商負債成本有望持續降低，新股發行以及期權的推出預期等多重利好因素共同催化，觸發了前段時間券商板塊的快速上漲。業績暴增、政策利好形成券商板塊雙向驅動，券商板塊長期價值依然存在。

　　不過作為投資對象，券商的後市確需謹慎追高。同花順的數據顯示，8月1日以來，券商板塊漲幅最大的個股是太平洋，區間上漲197.30%；漲幅最少的個股國海證券，區間上漲88.45%。整個板塊已有不小的漲幅，追高的風險也在累積。

　　有業內人士建議，但由於此種上漲多為資金助推，持續性有待觀察，投資者仍需保持謹慎。□本報駐北京特約記者／肖 偉