系統性風險釋放

　　A股急跌近尾聲

　　短短三周，A股從5187點的高位跌到3629點，1500多點的大回撤空前絕後。展望2015年下半年A股市場，多位公募基金經理認為，A股急跌已經接近尾聲，下半年或將震蕩上行，但A股的普漲格局已經結束，結構化行情初步啟程，消費、醫藥和國企改革等藍籌板塊投資價值凸顯。

　　系統性風險釋放

　　A股急跌近尾聲

　　北信瑞豐基金副總高峰認為，近期市場劇烈調整存在其合理因素：一方面，由於市場在5000點調整有些偏晚，前期漲幅過大，獲利盤較多，調整也相對比較劇烈；另一方面，前期杠桿資金的累積導致股指大幅助漲助跌，讓這輪下跌形成了很大的震幅。

　　天弘基金策略分析師尚振寧也認為，此前已預期到短期風險較大，回頭來看，造成短期劇烈波動的原因仍在於此輪的牛市的高杠桿，在杠桿率較高的情況下，下跌往往也會比較劇烈。

　　尚振寧稱，“此輪調整前，A股整體市盈率已經達到30倍，扣除銀行後的市盈率為50倍，而創業板市盈率更是高達150倍，在估值上都是相對較高的水準。從估值的角度來講，雖然經歷了大幅回調，但目前A股整體估值和創業板估值依然偏高，其盈利增長難以填充估值差”。他建議投資者短期仍以回避風險為主。

　　益民基金一位消費類基金經理認為，這一輪下跌主要是去杠桿導致的，場外配資和場內融資的被動撤離是主因，但是，決定股市走向的基本面和政策面都沒有發生根本性的變化，改革紅利釋放、流動性總體充裕和居民資産配置的基本格局沒有發生改變，經濟企穩向好的趨勢更加明顯，各項穩增長、調結構、惠民生措施的持續發力將進一步夯實市場基礎、激發市場活力。

　　針對下半年A股市場，多位公募人士認為並不樂觀，但系統化風險的釋放將為後市開啟結構化行情。

　　高峰預計，“這次暴跌對市場的信心影響很大，預計後市的震蕩還將延續一個季度，甚至需要半年時間來消化該利空。但我認為A股的急跌階段基本告一段落，後市將啟動結構化調整行情”。

　　景順長城一位基金經理認為，短期來看，過去幾日的大跌使系統性風險得到一定程度的釋放，短期有望迎來一定的修復性機會，市場就此轉勢的可能性並不大。預計未來短期市場風格會相對均衡，大票小票很難一枝獨秀。建議中期謹慎，但對市場調整也無需太擔憂。

　　該基金經理稱，“任何一輪牛市，途中都會遇到波折。中國轉型才開始，牛途還很長，但是，從過去幾週監管風險和去杠桿風險對市場的負面壓力來看，後續市場將進入以寬幅震蕩為主要形式的調整格局中”。

　　後市有結構化機會

　　國企改革等板塊受青睞

　　站在當前時點，多位公募人士認為，市場的下跌給公募重新調整組合的機會，國企改革、消費、醫藥等藍籌和相對抗跌的板塊顯現估值吸引力，或成為下半年市場表現的主流板塊。

　　針對下半年的投資機會，高峰認為，杠桿市下有助漲助跌的擴散效應，近期市場的劇烈下跌，也讓很多股票的估值回到了年初的水準，投資價值開始凸顯。展望後市，由於消費、醫藥和藍籌股等板塊前期滯漲，在調整期又相對抗跌，而且其估值相對合理，在震蕩行情中將更具備投資價值。

　　益民基金上述消費類基金經理也認為，短期市場風格將偏向藍籌股，當前重點推薦配置銀行、地産、煤炭、有色，重點關注國企改革板塊。

　　景順長城上述基金經理也稱，落實到投資上，主要關注成長的“網際網路+”與生産製造、中國製造2025、醫療健康等主導産業。

　　這次下跌出現的一個現象是，股市下跌已經與上司公司的基本面和業績出現弱相關，優質標的和講故事的公司泥沙俱下，很多前期滯漲的好公司反而比牛市啟動前的估值還要低。

　　南方基金認為，後市個股將出現分化，一些被爆炒的績差股可能會大幅下跌，而前期滯漲的傳統藍籌股或將迎來補漲機會，專業投資者將體現其優勢。建議關注前期漲幅不大的金融、地産、白酒、汽車、醫藥、商貿零售等板塊補漲機會，主題投資上則關注國企改革的機會。